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論文摘要:財務(wù)風(fēng)險作為一種信號,能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況,要求企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行經(jīng)常性財務(wù)分析,防范財務(wù)危,建立預(yù)警分析指標(biāo)體系,采取切實可行的財務(wù)風(fēng)險策略。
論文關(guān)鍵詞:財務(wù)風(fēng)險 償債能力 盈利能力 策略
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因借債而帶來的還不起本息因而破產(chǎn)的可能性。目前,針對企業(yè)所存在的此類風(fēng)險,大部分文章都進(jìn)行了詳盡的分析,并提出了防范方法,但這些方法多從籌資渠道的選擇和降低負(fù)債這兩方面來論述。其實負(fù)債籌資是許多企業(yè)采用的籌資方式,一方面是籌資渠道有限,另一方面可獲得財務(wù)杠桿利益。財務(wù)風(fēng)險作為一種信號,促使企業(yè)必須時刻關(guān)注企業(yè)的到期債務(wù),儲備必要的現(xiàn)金,以應(yīng)對不能償付的風(fēng)險。因此,要求企業(yè)經(jīng)營者加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理,建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。
一、建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),編制現(xiàn)金預(yù)算
就企業(yè)短期經(jīng)營而言,企業(yè)能否維持下去,并不完全取決于是否盈利,而取決于是否有足夠的現(xiàn)金流。對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè),其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般要保持穩(wěn)定,因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。雖然企業(yè)界目前對全面預(yù)算管理頗有微詞,但世界500強(qiáng)企業(yè)中有90%的企業(yè)都建立了全面預(yù)算管理制度。預(yù)算管理制度的核心就是現(xiàn)金流量預(yù)算的編制,準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號,使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算,企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總,并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達(dá)。同時,對未來現(xiàn)金收支以周、月、季、半年或一年為預(yù)測期,建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算,并尋找影響企業(yè)現(xiàn)金流量的關(guān)鍵因素,同時運用敏感性分析法編制動態(tài)的現(xiàn)金流量預(yù)算方案,以應(yīng)對變化的市場格局。
二、建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng),設(shè)立財務(wù)分析指標(biāo)體系
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在財務(wù)上的表現(xiàn)主要有:現(xiàn)金流量不足,企業(yè)不能及時支付到期債務(wù),銷售額非正常下降,現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升,一些財務(wù)比率出現(xiàn)異常,如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降,資產(chǎn)負(fù)債率大幅度上升等。通過對一些量性財務(wù)指標(biāo)的分析,如償債能力指標(biāo)、盈利能力等指標(biāo)的分析,可以判斷企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險的大小。
長期償債能力主要包括資產(chǎn)負(fù)債率,特別是有形資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)等。有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額,該比率越小,表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額,反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度,該值越低表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用,該指標(biāo)反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度,通常情況下已獲利息倍數(shù)越高,表明企業(yè)對債務(wù)償付的保障程度越高。
盈利能力指標(biāo)主要包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等??傎Y產(chǎn)報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額,比率越高表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好。凈資產(chǎn)收益率是反映自有資金投資收益水平的指標(biāo),該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn),比率越高對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。
三、確立最佳資本結(jié)構(gòu)
最佳資本結(jié)構(gòu)是指資本成本最低同時公司價值最大的資本結(jié)構(gòu),是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。目前常用的最佳資本結(jié)構(gòu)決策方法有綜合成本比較法、每股利潤分析法和公司價值比較法。綜合成本比較法以綜合成本最低為決策標(biāo)準(zhǔn),每股利潤分析法以每股利潤最高為決策標(biāo)準(zhǔn),這兩種方法都有一個共同的缺陷就是沒有考慮風(fēng)險。而公司價值比較法在考慮風(fēng)險的同時以公司價值最大作為決策標(biāo)準(zhǔn),因此,建議采用公司價值比較法。企業(yè)在籌集資金之前應(yīng)預(yù)測所需資金,并結(jié)合當(dāng)年的留存利潤算出幾種可供選擇的負(fù)債規(guī)模,然后結(jié)合現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)分別算出不同負(fù)債規(guī)模所對應(yīng)的公司價值。
?。ㄒ唬┽槍ψ罴奄Y本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險測算
我們可用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)是指每股利潤的變動是息稅前利潤變動的倍數(shù),倘若杠桿系數(shù)過高則說明企業(yè)承擔(dān)了較大的風(fēng)險。至于多高的杠桿系數(shù)是合適的,需根據(jù)企業(yè)的具體情況而定。如果針對最佳資本結(jié)構(gòu)所選擇的債務(wù)規(guī)模而算出的杠桿系數(shù)過高,那就必須做出調(diào)整。
(二)合理安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)
債務(wù)按期限可分為長、短期兩種。相比較而言,長期債務(wù)成本高而風(fēng)險低;短期債務(wù)成本低而風(fēng)險高。企業(yè)若追求低成本應(yīng)選擇短期債務(wù);若追求低風(fēng)險則應(yīng)選擇長期債務(wù)。如何正確安排債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)對于企業(yè)降低成本并控制風(fēng)險是十分重要的。企業(yè)可以初步確立了債務(wù)規(guī)模后,先按正常的籌資組合將債務(wù)分為長、短期兩部分。即企業(yè)的流動資產(chǎn)所需資金通過短期負(fù)債來籌集,長期資產(chǎn)所需資金通過長期負(fù)債和自有資金來籌集。然后再利用速動比率、現(xiàn)金比率來評價企業(yè)短期償債能力;運用資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來評價長期償債能力,從而可看出目前所確定的期限結(jié)構(gòu)是否降低了企業(yè)的償債能力。假如目前的結(jié)構(gòu)使得償債能力過低,財務(wù)風(fēng)險過大,則傾向于采用保守的籌資組合,即多運用長期負(fù)債;反之,則采用冒險的籌資組合,即多運用短期負(fù)債。
綜上所述,企業(yè)在經(jīng)營管理中,要建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系,加強(qiáng)籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險管理,實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
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