【摘 要】 受金融危機的影響,中小企業(yè)出口下降、成本上升、資金短缺、融資困難。為求生存與發(fā)展,中小企業(yè)在財務(wù)對策的安排上,應(yīng)有效利用國家金融扶持政策,緩解融資困難;穩(wěn)健理財、防范財務(wù)風(fēng)險;加強營運資金管理,重視內(nèi)涵發(fā)展;積蓄財力,適時實現(xiàn)逆勢增長的財務(wù)并購戰(zhàn)略。

　　【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè); 金融危機; 財務(wù)特征; 財務(wù)對策

　　一、中小企業(yè)的經(jīng)營能力和外部環(huán)境分析

　　企業(yè)停滯抑或增長,既取決于企業(yè)經(jīng)營能力的充足與否,又取決于企業(yè)外部環(huán)境是否有利。所以,一般而言,充足的經(jīng)營能力與有利的外部環(huán)境,是中小企業(yè)得以發(fā)展的兩個必要條件。

　　首先,就經(jīng)營能力來講,中小企業(yè)通常不如大型企業(yè)。因為第一,中小企業(yè)缺乏專業(yè)管理人才。中小企業(yè)受其規(guī)模之限,管理分工較粗,管理人員專業(yè)化程度較低。特別是中小企業(yè)經(jīng)營者往往是業(yè)主自己,即使不這樣,聘請的職業(yè)經(jīng)理也很難達到與大型企業(yè)經(jīng)理相當(dāng)?shù)乃疁?zhǔn)。第二,中小企業(yè)缺乏采用先進技術(shù)和先進設(shè)備的能力。采用先進技術(shù)和先進設(shè)備,不僅需要投入巨額資本,而且需要有掌握先進技術(shù)和熟悉先進設(shè)備的專業(yè)人才,這兩點對中小企業(yè)而言都是困難的。第三,中小企業(yè)缺乏新產(chǎn)品開發(fā)能力。新產(chǎn)品開發(fā)不僅需要較高水準(zhǔn)的技術(shù)力量,而且要求有善于捕捉市場需求變化信息的營銷研究人才。中小企業(yè)往往缺乏這兩方面的條件。第四,中小企業(yè)缺乏企業(yè)發(fā)展所必需的資本力量,資本力量是決定企業(yè)經(jīng)營能力的最本質(zhì)的因素。中小企業(yè)創(chuàng)立之時的較小資本規(guī)模,以及創(chuàng)立之后積累額的有限性和吸取新的直接投資與負債籌資的困難,決定了其資本力量的增強是十分緩慢和困難的。

　　其次,就外部環(huán)境而言,中小企業(yè)往往較大型企業(yè)受環(huán)境變化影響更大。大型企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱,因而會較多地受到國家政策的保護。更有甚者,大型企業(yè)還可能借助自己雄厚的資本力量和在國民經(jīng)濟中所處的重要地位,反過來影響國家政策的制定,而對中小企業(yè)來講,其對外部環(huán)境變化往往表現(xiàn)得無能為力,唯有適應(yīng)環(huán)境方能求得生存和發(fā)展,尤其是在經(jīng)濟不景氣時期,市場競爭會給中小企業(yè)帶來更大的壓力。所以,外部環(huán)境不利時中小企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展是十分困難的。

　　二、金融危機下中小企業(yè)的財務(wù)特征

　　(一)出口下降

　　金融危機的蔓延影響到實體經(jīng)濟的發(fā)展,美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟衰退導(dǎo)致國內(nèi)的投資、消費需求不足,進而削減了進口需求。我國的中小企業(yè),特別是東部沿海地區(qū)中小企業(yè)集聚的地方,大部分中小企業(yè)是憑借低成本優(yōu)勢,依賴出口需求不斷成長與發(fā)展的,出口的大幅度下降直接導(dǎo)致企業(yè)訂單的急劇減少、銷售萎縮。以我國傳統(tǒng)的勞動密集型的生產(chǎn)玩具的中小企業(yè)為例,依據(jù)中國海關(guān)總署《2008年我國玩具出口增速大幅回落,玩具行業(yè)內(nèi)憂外困不容忽視》統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析報告顯示:2008年內(nèi)5個月份出現(xiàn)負增長,10月份起單月出口額連續(xù)走低;加工貿(mào)易出口增長乏力,一般貿(mào)易出口增速大幅回落;對美國出口下降,對歐盟出口增速降至個位數(shù),出口企業(yè)數(shù)量急劇減少。從以上的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不難看出,金融危機下中小企業(yè)的生存受到了極大的影響。

　　(二)成本上升

　　我國的中上企業(yè)一貫以低成本參與市場競爭,在我國勞動力廉價、生產(chǎn)資料市場價格較穩(wěn)定的條件下,中小企業(yè)實現(xiàn)了快速的擴張和增長,成為我國經(jīng)濟發(fā)展的一支重要力量。但是在目前的經(jīng)濟環(huán)境下,匯改以來人民幣升值的壓力不斷加大,據(jù)國際清算銀行測算,2008年12月,按照貿(mào)易權(quán)重加權(quán)的人民幣名義有效匯率指數(shù)為111.56,較2007年12月升值12.9%。人民幣的升值使得一些利潤率低的中小企業(yè)面臨生存壓力。另一方面,受多種因素的影響,原材料價格大幅度上漲,從2007年3月PPI開始上漲一直持續(xù)到2008年11月份,原材料價格上漲必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的上升。此外,2008年我國開始實施新勞動合同法,規(guī)范了企業(yè)用工行為,同時不可避免地增加了人力成本,中小企業(yè)低廉的勞動力優(yōu)勢一去不復(fù)返。成本的上升擠壓了利潤,使中小企業(yè)的發(fā)展進入“寒冬”。

　　(三)經(jīng)營活動資金短缺

　　與大型企業(yè)相比,中小企業(yè)內(nèi)部管理水平和與此相關(guān)的資金周轉(zhuǎn)率較低,往往缺乏嚴(yán)密的資金使用計劃,在庫存管理和交易結(jié)算等方面缺乏必要的內(nèi)部控制制度,隨意性較大。加之中小企業(yè)規(guī)模有限,結(jié)構(gòu)單一,不具備大型企業(yè)那種內(nèi)部資金調(diào)度的能力。此外,中小企業(yè)缺乏專業(yè)管理人才,重生產(chǎn)與銷售、輕理財與內(nèi)部管理。伴隨著金融危機的出現(xiàn),中小企業(yè)忽視財務(wù)管理所導(dǎo)致的后果就充分暴露,一方面會受存貨積壓和應(yīng)收賬款通脹的困擾;另一方面又會面臨籌措短期周轉(zhuǎn)資金的困難。

　　(四)融資難依然存在

　　中小企業(yè)的融資難問題一直得到關(guān)注,但是金融危機的出現(xiàn)無疑是雪上加霜。金融危機爆發(fā)以后我國也出臺了一些政策以解決中小企業(yè)融資難問題,收到某些效果,但是融資難的問題仍然存在。其特征表現(xiàn)在:第一,融資成本高。我國中小企業(yè)融資成本普遍偏高,一方面是由于被金融機構(gòu)拒絕的比率高;另一方面是由于獲得資金需支付的使用成本高。在影響我國中小企業(yè)貸款申請能否成功的各項因素中,除企業(yè)的經(jīng)營狀況和信用狀況外,最重要因素是中小企業(yè)提供的抵押擔(dān)保條件。商業(yè)銀行偏重于不動產(chǎn)抵押,使得大多數(shù)處于起步初期尚未擁有不動產(chǎn)的中小企業(yè)或者坐落于土地資源非常緊張的大中城市,難以獲取不動產(chǎn)的中小企業(yè)貨款申請很難獲得批準(zhǔn)。在已經(jīng)獲得銀行貨款的中小企業(yè)中,其負擔(dān)的融資成本也普遍偏高。第二,融資渠道單一。我國中小企業(yè)的主要融資渠道有企業(yè)自身積累、銀行貨款、證券融資等。但是在實踐中,一方面,由于我國中小企業(yè)一般自有資本較少,自我積累的意識較差,個別地區(qū)中小企業(yè)的負債率達到80%以上;另一方面我國的資本市場目前主要還是為國有企業(yè)改組服務(wù),加上大多數(shù)中小企業(yè)本身難以達到上市標(biāo)準(zhǔn),中小企業(yè)通過證券市場直接融資的可能性極小,而貨幣市場又極其不發(fā)達。因此,在我國,絕大多數(shù)中小企業(yè)是通過間接融資(主要是銀行貨款)來滿足資金需求。第三,中小企業(yè)版對改善中小企業(yè)融資作用有限。針對中小企業(yè)的資本市場政策環(huán)境還沒有形成。我國資本市場制度設(shè)計沒有考慮到中小企業(yè)的特點,盡管中小企業(yè)版已經(jīng)做了一系列創(chuàng)新,但在發(fā)行審核、發(fā)行方式、股份流通、再融資安排及上市交易和信息披露等方面,沒有體現(xiàn)中小企業(yè)的固有特性。如中小企業(yè)版發(fā)行上市周期長,成本高,手續(xù)復(fù)雜,與廣大中小企業(yè)靈活快速的融資要求存在較大差距。IPO一般需要2—3年時間,企業(yè)上市后再融資必須間隔1年,再融資的發(fā)行審核基本等同于IPO,無法滿足中小企業(yè)技術(shù)更新、產(chǎn)品升級換代對資金的迫切需求。第四,市場化進程使中小企業(yè)融資難度加大。隨著我國加入WTO協(xié)議中規(guī)定的全面開放銀行業(yè),同時由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展的需要,銀行業(yè)企業(yè)化進程大大加快。建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國有四大商業(yè)銀行相繼完成股份制改造。企業(yè)化的銀行是一個自負盈虧、自主經(jīng)營的獨立經(jīng)濟實體,銀行與企業(yè)的生意往來須建立在平等互利的基礎(chǔ)之上,任何單方面的利益?zhèn)鬟f都是不現(xiàn)實的。在此背景下,銀行為了自身的盈利和安全,必然對客戶進行嚴(yán)格的市場化篩選,嚴(yán)格控制風(fēng)險,選擇高端客戶。此外,外資銀行的進入,對其經(jīng)營理念起到了很大的示范和引導(dǎo)作用。因此,基本素質(zhì)較差且信息不透明的廣大中小企業(yè)很難受到銀行的青睞。

　　三、當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展的財務(wù)對策

　　(一)有效利用國家金融扶持政策

　　為幫助中小企業(yè)渡過難關(guān),2008年以來,我國中央和有關(guān)部門出臺了一系列旨在支持中小企業(yè)健康發(fā)展的金融利好政策和措施�！蛾P(guān)于進一步改進小額擔(dān)保貸款積極推動創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的通知》中提到:對勞動密集型小企業(yè)新發(fā)放的小額擔(dān)保貸款的最高限額從100萬元提高到200萬元;為幫助中小企業(yè)走出困境,加大對中小企業(yè)的信貸支持,銀監(jiān)會建立和完善了對中小企業(yè)金融服務(wù)的“六項機制”;國家銀行也調(diào)升信貸規(guī)模,成立專門機構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)。2009年5月由中央銀行、銀監(jiān)會頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》允許各地設(shè)立“小額貸款公司”;此外,央行多次下調(diào)中小金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,下調(diào)中央銀行再貸款;再貼現(xiàn)利率。財政部大幅增加用于支持中小企業(yè)信用擔(dān)保的資金總額達到18億元,專項用于中小企業(yè)科技創(chuàng)新、技術(shù)進步和開展國際經(jīng)濟合作。這些利好政策和措施為中小企業(yè)發(fā)展提供了良好機遇,中小企業(yè)要善于抓住機遇,以緩解資金短缺,逐步從融資難中“走出來”。

　　(二)穩(wěn)健理財,防范財務(wù)風(fēng)險

　　在經(jīng)營環(huán)境相對穩(wěn)定、風(fēng)險可控、盈利水平較高的條件下,適當(dāng)擴大財務(wù)杠桿程度可以提高企業(yè)凈利潤的增長幅度;而在金融危機背景下,企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷惡化,資金鏈不時受到來自市場和企業(yè)的不確定性因素的沖擊,為了資金的安全和企業(yè)生存的需要,企業(yè)必須降低財務(wù)杠桿,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),合理安排資金,積極做到收支平衡、留有余地,以應(yīng)對財務(wù)危機的發(fā)生。為此,中小企業(yè)可采取必要的資產(chǎn)重組,剝離輔業(yè)資產(chǎn),出售不良資產(chǎn),積極回籠資金,充分挖掘企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)現(xiàn)能力,以滿足資金需求;合理規(guī)劃債務(wù)融資結(jié)構(gòu),通過新增負債優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu),以確�，F(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的同步性。在危機條件下,中小企業(yè)也可以積極吸收來自政府、機構(gòu)投資者、國家主權(quán)基金等投資主體的股權(quán)資本,以彌補企業(yè)的資金缺口,避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

　　(三)加強營運資金管理,努力實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵擴大

　　相對于大企業(yè)而言,中小企業(yè)較缺乏外部籌資能力和內(nèi)部資金調(diào)度余地,因而加強營運資金管理顯得尤為重要。中小企業(yè)營運資金管理,雖然在內(nèi)容上與大企業(yè)并無太大區(qū)別,但在管理思想和管理原則上則應(yīng)有所區(qū)分。中小企業(yè)較小的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模決定了材料采購量和產(chǎn)品銷售量也相應(yīng)較小。因此,原材料應(yīng)盡可能就近采購,減少庫存,切忌儲存過多暫時無用的材料。產(chǎn)成品也應(yīng)盡可能就近銷售,縮短庫存周期,減少積壓。中小企業(yè)生產(chǎn)安排應(yīng)充分發(fā)揮其“船小好調(diào)頭”的特長,嚴(yán)格以銷定產(chǎn)。此外,在應(yīng)收賬款政策上,一要提高折扣標(biāo)準(zhǔn)和縮短收賬期;二要將收款責(zé)任主要落實到銷售部門和銷售人員身上。中小企業(yè)在加強營運資金管理的基礎(chǔ)上,加快資金周轉(zhuǎn),實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營在內(nèi)涵上的擴大,是一條廣為適用的基本發(fā)展途徑。因為內(nèi)涵擴大給企業(yè)帶來的追加風(fēng)險遠小于外延擴大給企業(yè)帶來的追加風(fēng)險。

　　(四)積蓄財力,適時實現(xiàn)逆勢增長的財務(wù)并購戰(zhàn)略

　　逆勢增長的財務(wù)戰(zhàn)略選擇是一種體現(xiàn)逆向思維思想方法的財務(wù)戰(zhàn)略。隨著全球經(jīng)濟一體化程度的提高,經(jīng)濟活動的不確定性不斷增強,一般常規(guī)的政策選擇已經(jīng)不足以應(yīng)付超常規(guī)的經(jīng)濟波動,為了應(yīng)付各種經(jīng)濟因素的不確定性,最大限度地降低系統(tǒng)風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)濟活動的影響,逆向政策選擇就成為一種被企業(yè)運用的戰(zhàn)略安排。在全球性的金融危機之中,把逆周期政策的思想引入財務(wù)管理,且與財務(wù)戰(zhàn)略有機結(jié)合在一起,就形成了逆勢增長的財務(wù)戰(zhàn)略。此種財務(wù)戰(zhàn)略對于企業(yè)利用環(huán)境因素、變不利為有利、化危為機意義重大,它將使企業(yè)的財務(wù)競爭力在短期內(nèi)得以迅速提升。

　　在金融危機之中由于產(chǎn)品價格下降、銷量減少,導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流短缺、會計利潤下降,陷于財務(wù)困境,從而使資產(chǎn)價值、企業(yè)價值普遍被低估、被賤賣。同時,資本市場上投資人的拋棄加劇了資產(chǎn)的貶值,使資產(chǎn)市值嚴(yán)重低于其內(nèi)存價值,從而產(chǎn)生了企業(yè)并購套利機會。這正好為實現(xiàn)逆勢增長的財務(wù)戰(zhàn)略創(chuàng)造了環(huán)境與條件。在金融危機時期企業(yè)低價收購的具有潛在市場價值的資產(chǎn),在經(jīng)濟復(fù)蘇后將釋放出巨大的盈利能量,為企業(yè)創(chuàng)造超額的投資回報,短期內(nèi)大幅度提升企業(yè)的財務(wù)競爭力。誠然,中小企業(yè)在實施逆勢增長的財務(wù)并購戰(zhàn)略時必須考慮并購的協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)的現(xiàn)金流和再融資能力,否則不僅無法實施逆勢增長的財務(wù)戰(zhàn)略,反而會使企業(yè)陷入更加可怕的財務(wù)危機泥潭而不能自拔�！�

　　【參考文獻】

　　[1] 尹丹莉.當(dāng)前形勢下我國中小企業(yè)融資的路徑選擇[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2009,(5).

　　[2] 張雪南,等.金融危機對我國中小企業(yè)的影響及對策[C].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2009.

　　[3] 賀雪峰.基于風(fēng)險的財務(wù)戰(zhàn)略抉擇研究[J].企業(yè)管理,2008,(2).

　　[4] 陳乃醒,白林.中小企業(yè)管理概述[M].合肥:合肥工業(yè)大學(xué)出版社,2007.