2017年注會《財(cái)管》易錯(cuò)解析：期權(quán)投資策略

2017年注冊會計(jì)師考試日益臨近，在這歡（ya）欣（li）鼓（shan）舞（da）的日子里，你是不是已經(jīng)準(zhǔn)備好了？題海戰(zhàn)術(shù)在強(qiáng)化記憶方面有著顯著效果，不斷練習(xí)可以提高答題效率?？吹亩嗔?，也就臨危不懼，處事不驚了。所以快干了這碗熱湯，開始做題吧，以下是財(cái)務(wù)管理的易錯(cuò)題。

　　多選題：

某投資者采取保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價(jià)格為50元，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為40元。經(jīng)測算，如果股價(jià)為25元，該投資者的凈損益為－10元。則下列結(jié)論中正確的有（ ）。

A.如果股價(jià)為30元，組合凈損益為－10元

B.如果股價(jià)為25元，組合凈損益為－10元

C.如果股價(jià)為40元，組合凈損益為－10元

D.如果股價(jià)為45元，組合凈損益為－10元

【正確答案】ABC

【答案解析】股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格，期權(quán)凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本，即：組合凈損益＝（股價(jià)－股票購入價(jià)格）＋（執(zhí)行價(jià)格－股價(jià)－期權(quán)成本）＝執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，所以，股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益是固定的，并且根據(jù)題中條件可知，執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本＝－10（元），由此可知，選項(xiàng)AB的說法正確。股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，股票凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格；此時(shí)，看跌期權(quán)不會被行權(quán)，所以，期權(quán)凈損益＝－期權(quán)成本，即：組合凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本＝執(zhí)行價(jià)格－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，所以，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相等時(shí)，凈損益也為－10元。股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益＝股價(jià)－股票購入價(jià)格－期權(quán)成本，由于股價(jià)不等于執(zhí)行價(jià)格，所以，組合凈損益不可能是－10元，即選項(xiàng)D的說法不正確。

點(diǎn)評：本題考查的是對期權(quán)投資策略的理解，期權(quán)投資策略是一個(gè)較為重要的知識點(diǎn)，在客觀題中可能會考查其概念或特點(diǎn)，對于教材中的細(xì)節(jié)內(nèi)容我們也應(yīng)該做相應(yīng)的掌握。學(xué)習(xí)過程中按照教材的基礎(chǔ)內(nèi)容掌握即可，一定要結(jié)合相應(yīng)的題目多做練習(xí)，在做題過程中出現(xiàn)的問題，大家可以再次回歸到教材或者課程中進(jìn)行復(fù)習(xí)，或者大家也可以在網(wǎng)校論壇進(jìn)行題目的討論，實(shí)在不理解的也可以到答疑板提問，最終的目的是讓廣大學(xué)員都能夠打下一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為以后的深入學(xué)習(xí)作好充分的準(zhǔn)備。

大家要好好把握，認(rèn)真練習(xí)和測試，以求達(dá)到良好的練習(xí)效果。 

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