摘　要：現(xiàn)代企業(yè)往往依賴負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，企業(yè)償債能力的好壞直接影響到企業(yè)、債權(quán)人、投資者的切身利益。一個(gè)企業(yè)若維持不了短期償債能力，自然而然也就維持不了長(zhǎng)期償債能力，而短期償債財(cái)務(wù)比率是短期償債能力的直接體現(xiàn)者。通過(guò)對(duì)短期償債財(cái)務(wù)比率的介紹與分析，較為全面地闡述了評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的策略和方法。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率；流動(dòng)比率；速動(dòng)比率；現(xiàn)金比率；現(xiàn)金流量比率；短期償債能力

　　企業(yè)的經(jīng)營(yíng)不可能完全依賴于業(yè)主的投資，而實(shí)現(xiàn)所謂的“無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)”。現(xiàn)代企業(yè)需要龐大的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，而且會(huì)為使用這些資金而承擔(dān)相應(yīng)的資金成本，在權(quán)益性資金成本大于負(fù)債成本的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)提高企業(yè)獲利能力。

　　債務(wù)有長(zhǎng)短之分，還本付息的能力也有長(zhǎng)短之分。支付長(zhǎng)期債務(wù)的本金及利息的能力為長(zhǎng)期償付能力，支付短期債務(wù)的本金及利息的能力則是短期償債能力。

　　企業(yè)能否維持其短期償債能力，這個(gè)問(wèn)題對(duì)于企業(yè)本身，投資者以及債權(quán)人而言都至關(guān)重要。一個(gè)企業(yè)若維持不了短期償債能力，自然而然也就維持不了長(zhǎng)期償債能力，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作將會(huì)受到極大影響，甚至陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的“漩渦”之中；該企業(yè)的股東對(duì)股利的需求將無(wú)法得到滿足，債權(quán)人的債務(wù)也將得不到清償，三方利益都會(huì)受到很大的損害。

　　綜上所述，短期償債能力直接關(guān)系到企業(yè)的命運(yùn)和債權(quán)人、投資者的切身利益。要對(duì)短期償債能力進(jìn)行全方位的了解，安排與自身相關(guān)的策略，這就需要計(jì)算和分析短期償債財(cái)務(wù)比率。

　　一、幾種常見(jiàn)的短期償債財(cái)務(wù)比率

　　短期償債財(cái)務(wù)比率主要包括靜態(tài)比率與動(dòng)態(tài)比率兩大類，常見(jiàn)的靜態(tài)比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等，常見(jiàn)的動(dòng)態(tài)比率主要指現(xiàn)金流量比率。

　　1.流動(dòng)比率

　　流動(dòng)比率指的是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，反映企業(yè)可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：

　　流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

　　2.速動(dòng)比率

　　該比率反映了速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。速動(dòng)資產(chǎn)中包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等可迅速支付流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)，而存貨、預(yù)付款、待攤費(fèi)用等則不計(jì)入。這一比率主要用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以立即償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。該比率的計(jì)算公式如下：

　　速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

　　其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付費(fèi)用由于存貨是變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，為了計(jì)算簡(jiǎn)便，常常用流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后的余額代表速動(dòng)資產(chǎn)。因此速動(dòng)比率的計(jì)算公式又可表示為：

　　速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債

　　3.現(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金比率是現(xiàn)金及其等價(jià)物對(duì)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系。現(xiàn)金是指一般通行的貨幣；現(xiàn)金等價(jià)物一般指有價(jià)證券，是一種在公開(kāi)市場(chǎng)上流通的資產(chǎn)，因?yàn)榫哂懈叨鹊目尚判约鞍踩?，所以包括在廣義的現(xiàn)金中。因?yàn)檫@個(gè)比率相當(dāng)保守，所以又被稱為“絕對(duì)流動(dòng)比率”。其計(jì)算公式為：

　　現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

　　4.現(xiàn)金流量比率

　　該比率可以顯示出企業(yè)償還即期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式如下：

　　現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

　　二、短期償債財(cái)務(wù)比率的分析與評(píng)價(jià)

　?。ㄒ唬┝鲃?dòng)比率

　　該比率的基本功能是可以使短期債權(quán)人評(píng)估安全邊際（流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分）的大小，進(jìn)而可以測(cè)定企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金是否充足。

　　20世紀(jì)初，美國(guó)銀行家均以流動(dòng)比率作為核定貸款的根據(jù)，而且要求此項(xiàng)比率保持在2.0以上，因此一般又將流動(dòng)比率稱為“銀行家比率”或“二對(duì)一比率”。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，流動(dòng)比率的下限一直被認(rèn)為應(yīng)保持在2.0左右，美國(guó)大多數(shù)企業(yè)成功的將此限數(shù)維持到20世紀(jì)60年代。但自那以后，多數(shù)企業(yè)的流動(dòng)比率跌落到2.0以下。隨著20世紀(jì)80年代美國(guó)利率提高，企業(yè)更多的利用購(gòu)貨與銷貨折扣來(lái)滿足營(yíng)運(yùn)資金需求，流動(dòng)比率開(kāi)始向1.0滑落。近些年來(lái)，在某些西方人眼中，只要流動(dòng)資產(chǎn)不貶值，即使損失50%，公司的償債能力也是穩(wěn)如泰山。所以在很多情況下，并不能根據(jù)流動(dòng)比率小于2.0或者更低，就簡(jiǎn)單的認(rèn)為短期償債能力出現(xiàn)了問(wèn)題。流動(dòng)比率有所下降主要基于以下兩個(gè)原因：

　?。?）企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)很重要的組成部分是存貨。存貨在計(jì)價(jià)時(shí)采取歷史成本原則，而很多存貨，它的出售價(jià)格會(huì)比其入賬成本增加許多，因此在出售后會(huì)收回大量銀行存款等流動(dòng)資產(chǎn)。但是企業(yè)在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，分子部分的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨部分仍以低成本計(jì)價(jià)，導(dǎo)致流動(dòng)比率降低，而此時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性并未減弱，短期償債能力也未受到影響。

　?。?）與企業(yè)采取的存貨計(jì)價(jià)方式有關(guān)。在存貨計(jì)價(jià)時(shí)，有的企業(yè)會(huì)基于謹(jǐn)慎性原則的考慮采取后進(jìn)先出法。在此種方法下，存貨以歷史成本計(jì)價(jià)，隨著時(shí)間的推移以及通貨膨脹等因素的影響，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨成本由于低估而越來(lái)越偏離市場(chǎng)價(jià)格，因此用后進(jìn)先出法計(jì)價(jià)，存貨成本偏低，造成流動(dòng)比率有所下降。

　　根據(jù)以上分析，流動(dòng)比率到底應(yīng)保持在一個(gè)什么樣的水平并沒(méi)有確定的標(biāo)準(zhǔn)，一些數(shù)據(jù)也通常是由經(jīng)驗(yàn)得來(lái)，無(wú)理論根據(jù)，在實(shí)踐中也無(wú)從考證。不同行業(yè)由于經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、業(yè)務(wù)周期的不同，會(huì)對(duì)流動(dòng)比率的具體數(shù)值有不同的衡量標(biāo)準(zhǔn)。例如，對(duì)于營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較高，并不需要大量?jī)?chǔ)備存貨，那么其流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額相對(duì)于營(yíng)業(yè)周期較長(zhǎng)的企業(yè)而言較低，因此流動(dòng)比率可能保持在較低的水平。所以根據(jù)流動(dòng)比率評(píng)價(jià)該類企業(yè)時(shí)，其標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所降低；而對(duì)于營(yíng)業(yè)周期較長(zhǎng)的企業(yè)，例如制造業(yè)，卻通常保持著較高的流動(dòng)比率。因此，在利用流動(dòng)比率進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，要視行業(yè)性質(zhì)、營(yíng)業(yè)周期而定，同時(shí)還要考慮流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況，不可千篇一律按一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。但流動(dòng)比率的大小存在著一定的范圍，如果：

　　流動(dòng)比率小于1.0，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，安全邊際較小，即使所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)也無(wú)法抵償流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱。

　　流動(dòng)比率為1.0—3.0時(shí)，該范圍考慮到了不同行業(yè)的企業(yè)的流動(dòng)比率可能存在的正常情況，可視為流動(dòng)比率的安全區(qū)域。流動(dòng)比率位于此范圍的企業(yè)不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流動(dòng)資產(chǎn)存量適中，不會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。

　　流動(dòng)比率大于3.0時(shí)，該范圍的流動(dòng)比率雖然較高，顯示了企業(yè)很強(qiáng)的短期償債能力，但是同時(shí)也意味著企業(yè)占用過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)，使獲利能力受到影響。

　　流動(dòng)比率作為短期償債能力的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　?。?）可以顯示出企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)能夠抵償流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)是相對(duì)數(shù)，數(shù)值越高，說(shuō)明流動(dòng)負(fù)債能夠得到償還的可能性越大。

　?。?）流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分是營(yíng)運(yùn)資金，也是評(píng)價(jià)安全邊際的指標(biāo)。這部分資金對(duì)于企業(yè)而言，可以提供一種緩沖作用，使企業(yè)避免出售非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償付流動(dòng)負(fù)債。出售非流動(dòng)資產(chǎn)，不僅影響企業(yè)資產(chǎn)的正常使用，而且由于削價(jià)銷售，通常無(wú)法獲得公允價(jià)格，造成變現(xiàn)損失，勢(shì)必對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)造成侵蝕。因此流動(dòng)比率的大小，可以對(duì)企業(yè)產(chǎn)生警訓(xùn)作用。

　?。?）流動(dòng)比率概念清晰，在解釋和觀念上都易于理解，計(jì)算簡(jiǎn)便，而且資料易于取得。

　　正因?yàn)槿绱耍鲃?dòng)比率已普遍成為金融機(jī)構(gòu)、債權(quán)人、潛在投資者衡量企業(yè)短期償債能力所廣泛應(yīng)用的重要工具。但是流動(dòng)比率也存在著一些缺點(diǎn)：

　?。?）由于計(jì)算流動(dòng)比率的數(shù)據(jù)大多是來(lái)自于資產(chǎn)負(fù)債表的靜態(tài)存量，此類數(shù)據(jù)體現(xiàn)的是企業(yè)在某一特定時(shí)間的情況，但卻沒(méi)有反映出全年的平均情況；并且未考察企業(yè)的現(xiàn)金流量情況，而現(xiàn)金流量又與銷貨、利潤(rùn)等諸多因素有關(guān)，在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，上述因素均未被考慮。

　?。?）流動(dòng)比率并沒(méi)有真正和充分地顯示出企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借貸的實(shí)力以及額度。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，現(xiàn)金是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)，但同時(shí)也是獲利能力最差的資產(chǎn)。企業(yè)持有現(xiàn)金的目的，主要是為了防范由于現(xiàn)金流入不足以彌補(bǔ)現(xiàn)金支出情況下的現(xiàn)金短缺情況，但由于現(xiàn)金的特點(diǎn)使大多數(shù)企業(yè)盡量減少現(xiàn)金存量，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金余額無(wú)法維持應(yīng)有水平的情況，在這種情況下多數(shù)企業(yè)會(huì)向金融機(jī)構(gòu)借款。這種情況難以預(yù)料何時(shí)發(fā)生，也無(wú)法預(yù)料發(fā)生金額，屬于企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流入，未包含在流動(dòng)比率的計(jì)算之中。

　?。?）存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，也是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的重要來(lái)源。存貨的期末計(jì)價(jià)采取“成本與市價(jià)孰低法”，而存貨產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流入量，除了存貨成本外，還有銷售毛利，在計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)并沒(méi)有考慮在內(nèi)。

　　雖然流動(dòng)比率越高，反映短期償債能力越強(qiáng)，但是在某些情況下一個(gè)很高的流動(dòng)比率也許會(huì)反映出一些讓人不太樂(lè)觀的企業(yè)條件，例如應(yīng)收賬款過(guò)多，過(guò)期存貨積壓，待攤費(fèi)用增加等等。

　　總之，在利用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合多種分析工具，并且注意流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及周轉(zhuǎn)情況，才能進(jìn)行判斷，以防做出錯(cuò)誤的決策。

　?。ǘ┧賱?dòng)比率

　　該比率也是檢驗(yàn)企業(yè)短期償債能力的一個(gè)有效工具。在企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中，預(yù)付費(fèi)用的變現(xiàn)能力最差，預(yù)付貨款在收到貨物之后還可能通過(guò)出售貨物而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而預(yù)付租金、預(yù)付保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用變現(xiàn)能力幾乎為零，很難再以現(xiàn)金方式收回。在存貨中，原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品只有在出售后才能轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，而且在存貨中還可能包括不適銷對(duì)路的產(chǎn)品；部分存貨還可能抵押給了債權(quán)人，而且在企業(yè)為償債和清算等原因被迫出售存貨時(shí)，價(jià)格也會(huì)受到不利影響。

　?。ㄈ┈F(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金比率是酸性測(cè)試比率的進(jìn)一步分析，現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可用于償付流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金越多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，而且變現(xiàn)的時(shí)間也越短。一般情況下，若該比率大于0.25，可認(rèn)為企業(yè)有較強(qiáng)的直接償付能力。

　　但是此項(xiàng)比率過(guò)于嚴(yán)格，計(jì)算中包含的資產(chǎn)項(xiàng)目極為有限，所以除非企業(yè)正處于財(cái)務(wù)困境之中，否則很少被采用。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)單憑現(xiàn)金及其等價(jià)物就可以補(bǔ)償其流動(dòng)負(fù)債，這幾乎是一種不可能的情況。但對(duì)于那些存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)和高度投機(jī)性的企業(yè)除外，例如，對(duì)于房地產(chǎn)公司而言，這類公司可能利用長(zhǎng)達(dá)幾年的分期付款方式銷售地產(chǎn)，成功與否難以確定，只能依賴現(xiàn)金及其等價(jià)物來(lái)償付債務(wù)，但在這種情況下并不意味著它們已瀕臨財(cái)務(wù)困境。

　　現(xiàn)金比率高的企業(yè)，往往說(shuō)明沒(méi)有按照最佳的方式來(lái)利用現(xiàn)金資源，而這些現(xiàn)金資源應(yīng)投入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中去；另一方面，如果現(xiàn)金比率過(guò)低，則意味著企業(yè)的即期支付出現(xiàn)了問(wèn)題?，F(xiàn)金可以說(shuō)是企業(yè)清償債務(wù)的最后手段，如果手中可用的現(xiàn)金不足，可能使企業(yè)陷入無(wú)清償能力的境地。

　　由于計(jì)算現(xiàn)金比率時(shí)僅僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金及其等價(jià)物，因此在利用該比率時(shí)，必須考慮到各種使用現(xiàn)金的限制，例如銀行對(duì)客戶所要求的補(bǔ)償性現(xiàn)金余額，規(guī)定客戶必須保留一定數(shù)量的現(xiàn)金在存款賬戶中，不可動(dòng)用。

　　現(xiàn)金比率作為短期償債能力的衡量標(biāo)準(zhǔn)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

　?。?）該比率反映了企業(yè)即刻變現(xiàn)的能力，用它衡量企業(yè)的短期償債能力比利用流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都更加穩(wěn)健。

　?。?）可以衡量流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)性的大小。

　　但該比率也具有以下缺點(diǎn)：

　?。?）過(guò)于保守，包含的資產(chǎn)項(xiàng)目過(guò)少。

　?。?）現(xiàn)金沒(méi)有等待變現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)有變現(xiàn)損失也沒(méi)有創(chuàng)利能力，因此持有現(xiàn)金數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)十分重要的問(wèn)題，但在利用現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)，這個(gè)問(wèn)題并未給予充分考慮。

　?。?）現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)緊急應(yīng)變能力強(qiáng)，但是卻相對(duì)顯示出管理當(dāng)局不善于利用資金，從而導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)目的現(xiàn)金資源閑置。

　?。?）一般只有在企業(yè)將其擁有的應(yīng)收賬款和存貨抵押或有足夠的理由懷疑企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重問(wèn)題時(shí)，才會(huì)利用現(xiàn)金比率。因此，現(xiàn)金比率的實(shí)用性不及流動(dòng)比率與速動(dòng)比率。

　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流量比率

　　以上介紹的幾種短期償債比率，從不同的角度、精確度和嚴(yán)密性方面測(cè)試了企業(yè)的短期償債能力，但均屬靜態(tài)比率，反映的是存量之間的關(guān)系，而沒(méi)有考慮到企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量情況，因此存在著一定的局限性。而現(xiàn)金流量比率將動(dòng)態(tài)的因素考慮進(jìn)去，彌補(bǔ)了以上不足。該比率越高，表示企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；反之，比率越低，反映短期償債能力越差。

　　這一比率與前面所述的幾種比率有明顯差別：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率的數(shù)據(jù)皆來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表，而該比率則將損益表、現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)結(jié)合在一起，彌補(bǔ)了靜態(tài)比率的缺點(diǎn)。

　　短期償債財(cái)務(wù)比率的價(jià)值在于可以透視出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而使分析者形成對(duì)企業(yè)生存及競(jìng)爭(zhēng)能力的看法。它對(duì)于企業(yè)自身、債權(quán)人、投資者及一般的潛在投資人都具有重大的意義。

　　對(duì)于企業(yè)而言，可以通過(guò)對(duì)短期償債財(cái)務(wù)比率的分析而了解內(nèi)部經(jīng)營(yíng)運(yùn)作情況。比率過(guò)低或過(guò)高都會(huì)促使企業(yè)采取相應(yīng)的改革措施，使其恢復(fù)正常的水平，從而使企業(yè)能夠健康成長(zhǎng)，保持良好的態(tài)勢(shì)。

　　債權(quán)人對(duì)于企業(yè)的短期償債能力是最關(guān)心不過(guò)的。大部分債權(quán)人都是企業(yè)外部人士，若要了解企業(yè)的短期償債能力，就要借助于短期償債財(cái)務(wù)比率。只有了解了此類比率的準(zhǔn)確數(shù)值，債權(quán)人才能正確地評(píng)估企業(yè)的償債能力，以衡量其債權(quán)能否如期收回。

　　短期償債財(cái)務(wù)比率的高低，直接體現(xiàn)了企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。投資者以及一般的潛在投資人往往會(huì)根據(jù)短期償債財(cái)務(wù)比率的情況，做出投資決策，以避免資金的浪費(fèi)或喪失良好的投資機(jī)會(huì)。

　　短期償債財(cái)務(wù)比率是企業(yè)短期償債能力的直接體現(xiàn)者，是一項(xiàng)極為有效的經(jīng)濟(jì)工具。無(wú)論企業(yè)、債權(quán)人、投資者還是其他有關(guān)人士都應(yīng)妥善地利用它，為經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。

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