近日，有消息稱中國(guó)建設(shè)銀行正在準(zhǔn)備適度下調(diào)存款利率，央行已經(jīng)允許了建行的試點(diǎn)。這個(gè)消息雖然沒(méi)得到建行方面的確認(rèn)。但這無(wú)疑顯示了，國(guó)有商業(yè)銀行在大量的存貸差，造成了“流動(dòng)性積壓”的局面，不得不尋找各種招數(shù)來(lái)擺脫這一局面。
從中國(guó)金融體系改革的復(fù)雜性來(lái)說(shuō)，利率管制將作為一項(xiàng)重要的防衛(wèi)型政策肯定會(huì)存在很長(zhǎng)時(shí)間。利率管制的意義也許不在中國(guó)資本賬戶管制之下（前者是控制國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，后者是防止國(guó)外資本的沖擊型風(fēng)險(xiǎn)）。中國(guó)的利率管制是控制貸款利率的下限和存款利率的上限（銀行可以在這個(gè)控制原則下進(jìn)行利率自由化），原因是防止銀行間殘酷的競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”：銀行用利率作為招攬客戶資源的手段，導(dǎo)致承當(dāng)更大的風(fēng)險(xiǎn)。但就效果而言，貸款利率的自由化的程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于存款自由化。銀行已經(jīng)開(kāi)始學(xué)會(huì)了對(duì)放貸企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲的信貸審查和利率甄別，但銀行還是不敢下浮存款利率，它們害怕會(huì)嚇跑存款人，讓其他的銀行分流了存款資源。
建行的試點(diǎn)行動(dòng)消息的出現(xiàn)，一方面表達(dá)了在流動(dòng)性大量積壓的情況下，銀行有某種實(shí)施存款利率自由化行動(dòng)的可能。今年的利率倒掛特別劇烈，銀行間市場(chǎng)的利率水平（以央行票據(jù)來(lái)算）只有1.80%，低于一年期存款利率2.25%，造成了可觀的利差損。另外一方面，也代表中國(guó)銀行的金融生態(tài)進(jìn)入了一個(gè)蘊(yùn)涵突變意義的時(shí)代。
時(shí)代的典型特征之一是，銀行保護(hù)期的結(jié)束。保護(hù)期的壓力不僅僅體現(xiàn)在國(guó)家加快了大型國(guó)有銀行的注資、引進(jìn)外資、治理結(jié)構(gòu)再造、推動(dòng)上市，以及銀行牌照資源的優(yōu)化，如一些地方性銀行和農(nóng)信社的改革。還有對(duì)銀行業(yè)稅收的減免，通過(guò)削減銀行稅收的方式來(lái)返還銀行的利潤(rùn)，擴(kuò)充銀行的資本金，增強(qiáng)銀行的盈利性和自生能力。甚至可以再引入外資的時(shí)候，賣(mài)出一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)。
舉一個(gè)例子，盡管目前的一年期存款利率是2.25%，但去掉20%征收比例的利息稅，大約就在1.80%附近，和目前的銀行間市場(chǎng)的利率水平大致相當(dāng)。可以這樣考慮，如果推動(dòng)銀行存款利率自由化，將存款利率下降到1.8%以下，同時(shí)取消利息稅，那就意味著不僅可以改變利率倒掛的局面，同時(shí)，還巧妙地將利息稅進(jìn)入銀行的口袋。而這種策略，從目前的狀態(tài)看，是非常有可能出現(xiàn)的。利息稅已經(jīng)遭到了很強(qiáng)詬病，被普遍認(rèn)為是一個(gè)在刺激內(nèi)需刺激消費(fèi)方面的無(wú)效稅種，因?yàn)樗痪邆淅圻M(jìn)性，對(duì)中小儲(chǔ)戶不利。而且利息稅導(dǎo)致儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄資金更多地以活期存款的面目出現(xiàn)，這提高了對(duì)銀行提現(xiàn)導(dǎo)致的沖擊風(fēng)險(xiǎn)。所以成為銀行利潤(rùn)流，增強(qiáng)銀行應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊是其更為充足的理由。
建行試點(diǎn)存款利率自由化的消息也透露出，熙熙攘攘的加息呼聲和上調(diào)存款準(zhǔn)備金的呼吁是比較流于表面的。就在今年2月份時(shí)，我們還憂慮CPI的萎靡不振，但到中國(guó)GDP的一季度增長(zhǎng)率為10.2%的時(shí)候，加息的呼聲突然就發(fā)作了。而上調(diào)存款準(zhǔn)備金也是要遏制銀行間市場(chǎng)過(guò)剩的資金流動(dòng)以及通過(guò)乘數(shù)收縮效應(yīng)，減少貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)的熱度。
但是否中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的到了需要通過(guò)利率手段進(jìn)行降溫的程度？仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。簡(jiǎn)單地說(shuō)，數(shù)據(jù)有些矛盾，比如固定資產(chǎn)投資的增加率是支持過(guò)熱的（在任何時(shí)候這個(gè)數(shù)據(jù)都似乎說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱），但CPI指數(shù)卻是不支持的（甚至讓人覺(jué)得有點(diǎn)通縮）。另外，貨幣投放指標(biāo)一季度達(dá)到了全面的一半，流動(dòng)性積壓嚴(yán)重很重要的原因是外匯占款。外匯占款反映的是中國(guó)出口能力的強(qiáng)盛，而出口又是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要?jiǎng)恿χ�。推想下�?lái)，流動(dòng)性積壓的問(wèn)題不是利率問(wèn)題，而是匯率問(wèn)題。或許對(duì)付經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，對(duì)付引入的通貨膨脹，匯率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)比利率有效。
實(shí)際上，建行的試點(diǎn)行動(dòng)可以看作是探測(cè)基準(zhǔn)的存款利率的一個(gè)重要的市場(chǎng)化步驟，可以推測(cè)，基準(zhǔn)的存款利率應(yīng)該一路低下去，均衡點(diǎn)應(yīng)該是一個(gè)低得比較深的位置。而利息稅可以會(huì)被取消，轉(zhuǎn)化成銀行的利潤(rùn)。而加息行為目前是一個(gè)值得商榷的，需要觀察較長(zhǎng)的一段時(shí)間。同時(shí)，如果考慮到一些政治因素，例如地方領(lǐng)導(dǎo)人換屆帶來(lái)的地方經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和宏觀控制模式的減弱，那么，就更清楚，加息并不能快速地解決過(guò)熱問(wèn)題。
