中國人民銀行辦公廳主任李超近日透露，目前中國財政、金融部門正在對取消利息稅進行“具體研究”。說明取消或改革實施近7年的利息稅，已經(jīng)走進了中國決策層的視野或議事日程，估計取消或改革利息稅只是一個時間問題。
一般認為，此次要求取消利息稅和上次開征利息稅都是為了擴大內(nèi)需。我國1999年開征利息稅，是為了防止陷入東南亞金融危機帶來的通貨緊縮之中，從而配合連續(xù)7次降息和一系列的積極財政政策，設(shè)計了這個稅種，以將儲蓄趕出銀行，刺激居民消費和個人投資。而取消利息稅刺激內(nèi)需的含義則是，擴大中低收入者的收入以增加消費和投資。
開征利息稅，擠出居民儲蓄以進行消費和投資，現(xiàn)在看來確實是紙上談兵。相反，近年來，中國的居民儲蓄連年高攀，而且增幅遠高于GDP和消費的增幅。中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止今年2月底，中國的居民儲蓄余額已經(jīng)突破15萬億，同比增長18.3%.而同期，由于低利率，社會投資（特別是企業(yè)投資）卻迅猛增長。因此，征收利息稅的實際意義在于維持一個低利率的貨幣政策。同樣，僅僅依靠取消利息稅來增加消費也是意義不大，但是，如果把它作為一個升息周期開始的信號，則意義非同凡響。
考慮通脹因素，在2004年和2005年，中國實際利率為負或為零，但利息稅卻照征無誤。根據(jù)今年3%的物價調(diào)控目標，如果仍然維持低利率再加上利息稅，中國居民仍將為自已的儲蓄支付1.2%的負利率。低利率無疑會持續(xù)放大流動性。
從全球范圍看，持續(xù)5年走高的大宗商品價格仍在進一步攀升，大宗商品價格的高企除了全球經(jīng)濟增長、供應(yīng)緊張的因素外，大量投資資金的流入也是一個重要因素。目前，由于油價高企，國際貨幣基金組織已經(jīng)擔心將增加發(fā)生危機的風險。而大宗商品價格的持續(xù)走高同樣對經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展構(gòu)成威脅。
有跡象表明，各國將持續(xù)加息政策以緩解過度的流動性。上月底，美聯(lián)儲再次升息25個基點至4.75%.美國高官表示，通脹壓力依然受到關(guān)注，近期美聯(lián)儲可能繼續(xù)加息至5%甚至更高。市場預(yù)期，歐元區(qū)的利率調(diào)整將更為激烈，下一次升息最早可能于5月份來臨，而到年底，歐元區(qū)利率將從目前的2.5%升至高達3.5%.債券收益率的走高似乎預(yù)示了一個較長升息周期的到來。
由于連續(xù)升息，中美利差已較年初明顯上升；以目前聯(lián)邦基金利率4.75%計算，可以認為，目前中美利差比起年初時已擴大25個基點。更重要的是，這一趨勢并未終結(jié)。3月份中國貿(mào)易順差達112億美元，是去年同期的兩倍多。這可能強化美國的擔心，即人民幣匯率偏低加劇了美中貿(mào)易逆差。升值的壓力也會迫使人民幣利率的提高。
在經(jīng)歷了宏觀調(diào)控后，國內(nèi)經(jīng)濟運行近期又出現(xiàn)了信貸與投資“雙升”的局面。據(jù)報道，反映固定資產(chǎn)投資的鋼鐵價格年初以來大幅上漲，估計漲幅在27%左右，而一季度新增貸款突破1萬億懸念也不大。防止投資過熱依然是央行和政府的重要目標，這進一步加大了升息的可能。
也許，取消利息稅意味著中國也將開始進入升息周期。
