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償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。
(一)短期償債能力分析
短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度,是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力,特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。
企業(yè)短期償債能力分析主要采用比率分析法,衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率。
1、流動(dòng)比率
流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率,表示企業(yè)每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證,反映了企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為:
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
一般情況下,流動(dòng)比率越高,反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng),因?yàn)樵摫嚷试礁?,不僅反映企業(yè)擁有較多的營運(yùn)資金抵償短期債務(wù),而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大,債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越小。但是,過高的流動(dòng)比率并不均是好現(xiàn)象。
從理論上講,流動(dòng)比率維持在2:1是比較合理的。但是,由于行業(yè)性質(zhì)不同,流動(dòng)比率的實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)也不同。所以,在分析流動(dòng)比率時(shí),應(yīng)將其與同行業(yè)平均流動(dòng)比率,本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較,才能得出合理的結(jié)論。
2、速動(dòng)比率
速動(dòng)比率,又稱酸性測試比率,是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式為:
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
其中:速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨
或:速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用
計(jì)算速動(dòng)比率時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨,是因?yàn)榇尕浽诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較慢,有些存貨可能滯銷,無法變現(xiàn)。至于預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用根本不具有變現(xiàn)能力,只是減少企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量,所以理論上也應(yīng)加以剔除,但實(shí)務(wù)中,由于它們?cè)诹鲃?dòng)資產(chǎn)中所占的比重較小,計(jì)算速動(dòng)資產(chǎn)時(shí)也可以不扣除。
傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為,速動(dòng)比率維持在1:1較為正常,它表明企業(yè)的每1元流動(dòng)負(fù)債就有1元易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)來抵償,短期償債能力有可靠的保證。
速動(dòng)比率過低,企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大,速動(dòng)比率過高,企業(yè)在速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多,會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。但以上評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)并不是絕對(duì)的。
3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率,它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為:
現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷年末流動(dòng)負(fù)債
式中年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指一定時(shí)期內(nèi),由企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入量與流出量的差額。
該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更為謹(jǐn)慎。該指標(biāo)較大,表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較多,能夠保障企業(yè)按時(shí)償還到期債務(wù)。但也不是越大越好,太大則表示企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分,收益能力不強(qiáng)。
(二)長期償債能力分析
長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。它的大小是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否及安全程度高低的重要標(biāo)志。其分析指標(biāo)主要有四項(xiàng)。
1、資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率,是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表示企業(yè)資產(chǎn)總額中,債權(quán)人提供資金所占的比重,以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100%資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)企業(yè)的債權(quán)人和所有者具有不同的意義。
債權(quán)人希望負(fù)債比率越低越好,此時(shí),其債權(quán)的保障程度就越高。
對(duì)所有者而言,最關(guān)心的是投入資本的收益率。只要企業(yè)的總資產(chǎn)收益率高于借款的利息率,舉債越多,即負(fù)債比率越大,所有者的投資收益越大。
一般情況下,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營規(guī)模應(yīng)控制在一個(gè)合理的水平,負(fù)債比重應(yīng)掌握在一定的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)。
2、產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志,也稱資本負(fù)債率。其計(jì)算公式為:負(fù)債與所有者權(quán)益比率=(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額)×100%該比率反映了所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度,即在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)越低,表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng),債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小,但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
3、負(fù)債與有形凈資產(chǎn)比率
負(fù)債與有形凈資產(chǎn)比率是負(fù)債總額與有形凈資產(chǎn)的比例關(guān)系,表示企業(yè)有形凈資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度,其計(jì)算公式為:負(fù)債與有形凈資產(chǎn)比率=(負(fù)債總額÷有形凈資產(chǎn))×100%有形凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)-遞延資產(chǎn)企業(yè)的無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等一般難以作為償債的保證,從凈資產(chǎn)中將其剔除,可以更合理地衡量企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低,表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。
4、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱為已獲利息倍數(shù),是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率,是衡量企業(yè)償付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為:利息保障倍數(shù)=稅息前利潤÷利息費(fèi)用上式中,利息費(fèi)用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息,包括流動(dòng)負(fù)債的利息費(fèi)用,長期負(fù)債中進(jìn)入損益的利息費(fèi)用以及進(jìn)入固定資產(chǎn)原價(jià)中的資本化利息。
利息保障倍數(shù)越高,說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng),該比率越低,說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來及時(shí)足額地支付負(fù)債利息。因此,它是企業(yè)是否舉債經(jīng)營,衡量其償債能力強(qiáng)弱的主要指標(biāo)。
若要合理地確定企業(yè)的利息保障倍數(shù),需將該指標(biāo)與其它企業(yè),特別是同行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。根據(jù)穩(wěn)健原則,應(yīng)以指標(biāo)最低年份的數(shù)據(jù)作為參照物。但是,一般情況下,利息保障倍數(shù)不能低于1。
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