在美國一些大型公司中，在CFO之下，除了設(shè)有會(huì)計(jì)長與財(cái)務(wù)長之外，還設(shè)有專門負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)規(guī)劃方面的高層管理人員，三者均屬于副總經(jīng)理等級。其中，財(cái)務(wù)規(guī)劃副總經(jīng)理（vice president for financial planning）的主要職責(zé)是對公司主要的資本收支進(jìn)行分析和規(guī)劃。比如，是否進(jìn)入一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)，是否退出已在的產(chǎn)業(yè)，對各方建議的兼并、收購、分拆等動(dòng)議進(jìn)行分析等。一個(gè)稱職的財(cái)務(wù)規(guī)劃副總經(jīng)理必須具備企業(yè)投融資財(cái)務(wù)規(guī)劃運(yùn)作技術(shù)，以完成其職責(zé)。

　　按照西方國家的標(biāo)準(zhǔn)，目前我國的多數(shù)企業(yè)尚沒有真正的CFO，雖然有不少公司已經(jīng)設(shè)立了總會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)總監(jiān)和CFO的職位，但在堂皇的名號之下，他們的職權(quán)其實(shí)都很有限，大多數(shù)財(cái)務(wù)人員所能做到的還只是屬于會(huì)計(jì)范圍內(nèi)的工作。包括企業(yè)投融資在內(nèi)的重大決策還是由企業(yè)的一把手或CEO來做出。

　　在我國的傳統(tǒng)企業(yè)中，投資與融資活動(dòng)往往是由不同的人來完成的。一般地，投資行為被認(rèn)為是企業(yè)戰(zhàn)略的一部分，屬于重大事項(xiàng)，因而其責(zé)任歸于企業(yè)高層管理者如總經(jīng)理。而融資行為往往等同于跑貸款，主要是與政府、銀行打交道，因此，多由會(huì)計(jì)部門來完成。

　　近年來，在我國一些積極尋求變革的企業(yè)中出現(xiàn)了投融資經(jīng)理這一新興職位。這些企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識到，資金是企業(yè)的生命鏈，有效的資金投入、可靠的融資渠道、快速的資金周轉(zhuǎn)，是保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本條件。目前，國家對個(gè)別行業(yè)采取了一系列的調(diào)控措施，這就對企業(yè)的資金狀況提出了更高的要求，因此，投融資人員的職責(zé)和地位也就變得更加重要了。指派專門的人員或設(shè)立單獨(dú)的部門來負(fù)責(zé)企業(yè)的投融資決策并予以實(shí)施，正是順應(yīng)了當(dāng)今企業(yè)發(fā)展的要求。

　　投資與融資的決策過程

　　在美國企業(yè)中，一般來說，投資決策的過程大體是：首先識別投資機(jī)會(huì)；再對各個(gè)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行調(diào)查、分析和評估；在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步圍繞“市場、技術(shù)、財(cái)務(wù)”進(jìn)行綜合分析、評估，提出若干個(gè)可行性方案；根據(jù)決策目標(biāo)、方案可行性和對方案的滿意程度這三者的統(tǒng)一，科學(xué)、民主的擇定投資方案；最后是對這個(gè)方案進(jìn)行完善并付諸實(shí)施。

　　企業(yè)制定融資決策的過程，也即確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的過程。具體決策程序是：

　　首先，當(dāng)一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時(shí)，企業(yè)可以分別計(jì)算出各個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。

　　其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時(shí)，企業(yè)要觀察投資者對貸出款項(xiàng)的要求、股票市場的價(jià)格波動(dòng)等情況，根據(jù)財(cái)務(wù)判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)人員可利用一些財(cái)務(wù)分析方法對資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。

　　最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進(jìn)一步的融資決策中改進(jìn)其資本結(jié)構(gòu)。

　　當(dāng)前我國大多數(shù)企業(yè)的投融資決策過程尚未規(guī)范化。2007年4月，南開大學(xué)完成了一項(xiàng)關(guān)于“我國企業(yè)投融資運(yùn)作與管理研究”的國家自然科學(xué)基金研究項(xiàng)目。該項(xiàng)目通過對全國近700家企業(yè)的問卷調(diào)查，探詢經(jīng)典投融資理論在我國的適用性，力圖找出我國企業(yè)投資長期以來效率低下、融資渠道狹窄、融資成本高昂和上市公司虧損等問題的癥結(jié)所在。通過調(diào)查問卷的統(tǒng)計(jì)結(jié)果及其分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)的融資行為基本上是受投資引導(dǎo)的。

　　在融資方面，融資成本是影響企業(yè)負(fù)債融資的最重要因素；融資方式較為單一；企業(yè)融資決策受政府宏觀調(diào)控政策及其它具體政策的影響較大。

　　在投資方面，我國市場對于企業(yè)投資具有引導(dǎo)作用；但投資決策的科學(xué)性不足；投資決策的激勵(lì)機(jī)制不健全。此外，我國企業(yè)某些與投融資決策相關(guān)的問題偏離了經(jīng)典理論。由此可見，對于我國企業(yè)來說，當(dāng)務(wù)之急是參照西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)中較為成熟的體系來建立與我國企業(yè)具體情況相適應(yīng)的科學(xué)合理的投融資決策程序，只有樹立了標(biāo)準(zhǔn)，才有可能使企業(yè)從投資與融資的活動(dòng)中獲得最大的利益。

　　投資與融資決策中的評估方法

　　根據(jù)2000年對美國企業(yè)所進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查，結(jié)果顯示，在對投資項(xiàng)目進(jìn)行評估時(shí)，有74.9%的CFO總是或幾乎總是使用凈現(xiàn)值法，75.7%的CFO總是或幾乎總是選擇內(nèi)含報(bào)酬率法，55%的CFO總是或幾乎總是使用投資回報(bào)率下限法和回收期法，51%的CFO總是或幾乎總是使用敏感性分析法，還有近40%的CFO使用市盈率法。由此可見，不同企業(yè)在制定投資決策和評估投資項(xiàng)目時(shí)，所采用的度量方法各不相同，不存在某一種統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)方法。

　　由于企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時(shí)，首要的工作是預(yù)估并確定企業(yè)的融資規(guī)模?；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本；或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì)影響企業(yè)投資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行地確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

　　在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模時(shí)一般可以采用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。經(jīng)驗(yàn)法是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí)，首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)的自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。

　　財(cái)務(wù)分析法則是指通過對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下才加以運(yùn)用。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財(cái)務(wù)報(bào)表，以便資金供應(yīng)者能夠根據(jù)報(bào)表來確定提供給此企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報(bào)表分析來確定可以籌集到多少資金。

　　從目前來看，我國企業(yè)投資決策的科學(xué)性不足。據(jù)調(diào)查顯示，有一半的企業(yè)認(rèn)為應(yīng)以同期銀行貸款利率作為折現(xiàn)率的估計(jì)值，這明顯缺乏科學(xué)性。在關(guān)于“是否曾經(jīng)錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)”的調(diào)查中，被調(diào)查企業(yè)中很多都曾因缺乏科學(xué)的決策方法而錯(cuò)過了好的投資機(jī)會(huì)。為數(shù)不少的企業(yè)由于外部環(huán)境變化超出預(yù)期，而導(dǎo)致實(shí)際投資業(yè)績低于預(yù)期。這些調(diào)查結(jié)果表現(xiàn)出我國的企業(yè)缺乏對投資風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)評價(jià)能力。

　　在融資方面，我國企業(yè)的融資方式較為單一，銀行貸款是最經(jīng)常使用的融資方式。在各種負(fù)債方式中，短期銀行貸款也占據(jù)了絕對重要地位。形成這種現(xiàn)象的主要原因在于短期銀行貸款更容易獲得。由于我國企業(yè)的融資、進(jìn)而資本結(jié)構(gòu)，受政府的宏觀調(diào)控政策及其他具體政策影響較大。因而在企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)所考慮的各種因素中，政策因素是列于融資成本之下的第二重要因素。這樣，也就影響甚至制約了企業(yè)采用科學(xué)的方法來進(jìn)行融資決策，以做出合理的融資行為。