本文從財務(wù)戰(zhàn)略管理對中小企業(yè)發(fā)展的意義入手，闡述了企業(yè)的發(fā)展不僅需要科學(xué)、精細(xì)的日常管理，更需要高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光和戰(zhàn)略思想；通過分析中小企業(yè)在不同發(fā)展時期的財務(wù)特征，探討了企業(yè)應(yīng)如何選擇與之相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略問題，為企業(yè)做大做強，持續(xù)發(fā)展，提供了可行的思路。

　　隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立及市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，企業(yè)的經(jīng)營活動既蘊藏著極大的生機(jī)，也潛伏著很大的危機(jī)。中小企業(yè)如何適應(yīng)環(huán)境，保持競爭優(yōu)勢不僅需要加強科學(xué)、精細(xì)的日常管理，更需要有高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略思想，特別是財務(wù)戰(zhàn)略的思想。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定，需要考慮到企業(yè)外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部條件等諸多因素。由于中小企業(yè)其自身的特點，在財務(wù)戰(zhàn)略的制定上不可能與大型企業(yè)的做法一致，它必須有一套自己的方法。謀求適合中小企業(yè)發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略，使中小企業(yè)做強做大，能夠持續(xù)發(fā)展，對企業(yè)而言具有重要的現(xiàn)實意義。

　　一、中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的意義

　　現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)面臨著一個多元、動態(tài)、復(fù)雜的管理環(huán)境，企業(yè)財務(wù)管理不再只是財務(wù)管理的具體方法和手段，而是吸收了戰(zhàn)略管理的原理與方法，從適應(yīng)環(huán)境、利用條件的角度出發(fā)，充分重視財務(wù)的長遠(yuǎn)問題和戰(zhàn)略問題。在中小企業(yè)資源相對缺乏的情況下，制定一個合適的財務(wù)戰(zhàn)略，以合理配置有限的資源顯得尤為重要。

　　企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)未來財務(wù)活動的發(fā)展方向、目標(biāo)以及實現(xiàn)目標(biāo)的基本途徑和策略，這是財務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的特性。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的總體目標(biāo)是合理調(diào)集、配置和利用資源，謀求企業(yè)資金的均衡、有效的流動，構(gòu)建企業(yè)核心競爭力，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。這一目標(biāo)的幾個方面是相互聯(lián)系的。從長期來看表現(xiàn)為，謀求企業(yè)財務(wù)資源和能力的可持續(xù)增長，實現(xiàn)企業(yè)的資本增值并使企業(yè)財務(wù)能力持續(xù)、快速、健康地增長，維持和發(fā)展企業(yè)的競爭優(yōu)勢。企業(yè)戰(zhàn)略管理在構(gòu)建企業(yè)核心競爭力時，需要企業(yè)財務(wù)管理的支持。把企業(yè)資金管理作為重要內(nèi)容的財務(wù)管理也必須要反映企業(yè)戰(zhàn)略的要求，保證其戰(zhàn)略的實施。實施企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的價值就在于它能夠保持企業(yè)健康的財務(wù)狀況，有效控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

　　二、中小企業(yè)的財務(wù)特征分析

　　成功的財務(wù)戰(zhàn)略必須適應(yīng)于企業(yè)所處發(fā)展階段的財務(wù)特點，符合企業(yè)目前的總體戰(zhàn)略并和利益相關(guān)者的收益、風(fēng)險相聯(lián)系。企業(yè)的發(fā)展階段大致分為，初創(chuàng)期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段呈現(xiàn)的財務(wù)特征是不同的，應(yīng)通過對其財務(wù)特征的分析，謀求適合不同發(fā)展時期的中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略。

　　（一）初創(chuàng)期的財務(wù)特征

　　企業(yè)生命周期初始階段的經(jīng)營風(fēng)險是最高的，這是因為產(chǎn)品投放市場不久，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、生產(chǎn)規(guī)模有限、產(chǎn)品成本較高、盈利性很差，同時需要投入大量的資金用于新產(chǎn)品的開發(fā)和市場拓展，且產(chǎn)品市場的擴(kuò)大是否給予該產(chǎn)品充分發(fā)展的足夠空間和補償投入的成本是不確定的，核心競爭力尚未形成。從中小企業(yè)財務(wù)管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，經(jīng)營活動和投資活動屬于流出大于流入的狀態(tài)，資金短缺，現(xiàn)金凈流量為負(fù)，難以形成內(nèi)部資金的積累，籌資活動是唯一的現(xiàn)金來源。這是初創(chuàng)期企業(yè)的財務(wù)特征。

　　（二）成熟期財務(wù)特征

　　當(dāng)中小企業(yè)成功跨越初創(chuàng)階段，就會進(jìn)入相對穩(wěn)定的成熟階段。在企業(yè)趨向成熟的過程中，企業(yè)增長的速度與前景比以及經(jīng)營風(fēng)險會有所回落；企業(yè)具備了相對高的穩(wěn)定的產(chǎn)品市場份額，賬款不斷收回，具有較高的資金周轉(zhuǎn)效率；同時，由于新增項目少，現(xiàn)金流出少，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。融資規(guī)模要比初創(chuàng)期有所下降，且此階段以留存收益和負(fù)債融資政策為主，大量債務(wù)到了還本付息期，伴隨著負(fù)債融資的增加，財務(wù)風(fēng)險上升到與經(jīng)營風(fēng)險相當(dāng)?shù)某潭取７旨t比例也在提高，每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會提高，投資者此時的回報更多是通過股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來滿足。

　　（三）衰退期財務(wù)特征

　　對衰退型企業(yè)而言，經(jīng)營業(yè)務(wù)的減少和產(chǎn)品消亡是不可避免的，再投資獲利的機(jī)會已經(jīng)很小，經(jīng)營的目的只是為了繼續(xù)謀求生存的轉(zhuǎn)機(jī)。從中小企業(yè)財務(wù)管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來看，由于企業(yè)產(chǎn)品銷售水平下降，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度慢，經(jīng)營活動產(chǎn)生明顯的負(fù)現(xiàn)金流量。同時，由于企業(yè)在衰退期較多地采取高股利分配政策，負(fù)債融資在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，財務(wù)杠桿水平與財務(wù)風(fēng)險隨之增加。

　　三、不同發(fā)展時期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　財務(wù)戰(zhàn)略的選擇決定中小企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看，中小企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)歷創(chuàng)立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略在不同的發(fā)展階段會有所不同，只有選擇與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略，才能促進(jìn)中小企業(yè)做大做強，持續(xù)發(fā)展。

　　（一）初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的一個組成部分，它主要解決的是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題，它不是某項具體的資金籌集計劃，而是為適應(yīng)未來環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)融資長期而系統(tǒng)的構(gòu)想，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)競爭力提供可靠的現(xiàn)金流支持。

　　在外源融資方面，中小企業(yè)直接融資困難是一個世界性的普遍現(xiàn)象?？陀^上看，中小企業(yè)直接融資難相當(dāng)程度上由中小企業(yè)自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔(dān)保單位，商業(yè)銀行對中小企業(yè)很難進(jìn)行跟蹤監(jiān)督和檢查。中小企業(yè)大多規(guī)模小、風(fēng)險大，一旦資不抵債宣告破產(chǎn)，商業(yè)銀行的債權(quán)將難以保障等，這都是影響中小企業(yè)獲得貸款的重要因素。

　　內(nèi)源融資戰(zhàn)略是指主要從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，企業(yè)不依賴外部資金，而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金，它通過以前的利潤留存進(jìn)行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現(xiàn)金支付的費用，資金占用減少、周轉(zhuǎn)速度加快所帶來的資金節(jié)約等等。內(nèi)源型融資戰(zhàn)略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業(yè)。從稅負(fù)角度出發(fā)分析，負(fù)債融資能為企業(yè)帶來避稅的好處。但是由于初創(chuàng)企業(yè)的會計上大多只產(chǎn)生虧損，負(fù)債融資也不能為企業(yè)帶來積極影響，且目前由于我國中小企業(yè)在內(nèi)部融資相對容易一些，融資成本較低，所以應(yīng)選擇以內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的融資策略，由業(yè)主及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供借款，同時加強自有資金儲備，創(chuàng)造一定的信用條件，以自有資產(chǎn)為擔(dān)保向金融機(jī)構(gòu)借款，使企業(yè)保持良好的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務(wù)包袱而陷入財務(wù)危機(jī)。

　　投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境狀況及其變化趨勢，將企業(yè)擁有的或?qū)嶋H控制的經(jīng)濟(jì)資源有效地投放出去，以獲得未來的經(jīng)濟(jì)利益和競爭優(yōu)勢。投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括對投資方向、投資規(guī)模和投資比例的確定。具體投資內(nèi)容要結(jié)合企業(yè)總體戰(zhàn)略和投資環(huán)境、企業(yè)發(fā)展階段來制定。在實施投資戰(zhàn)略時，管理者應(yīng)當(dāng)更加注重成長性、市場占有和技術(shù)領(lǐng)先等目標(biāo)。處于初創(chuàng)階段和成長階段的中小企業(yè)，它們需要大量的資金投入來開發(fā)新產(chǎn)品、開拓市場和拓展經(jīng)營。由于難以從外部獲得貸款，故中小企業(yè)的業(yè)主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業(yè)內(nèi)，采用非現(xiàn)金股利政策，留存更多的利潤，以充實資本。

　　（二）成熟型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　對于成熟型中小企業(yè)而言，為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資金結(jié)構(gòu)，通常采取多種融資方式相結(jié)合的方法進(jìn)行融資。融資戰(zhàn)略的組合搭配也能夠取得更好的作用，如通過金融型融資、盤活內(nèi)存資產(chǎn)融資、折舊融資和企業(yè)商業(yè)信用融資等。金融型融資戰(zhàn)略是指企業(yè)通過與金融機(jī)構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系，利用這些金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定的信貸資金來達(dá)到融資目的的融資戰(zhàn)略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸資金、租賃公司融資租賃。其優(yōu)點是融資規(guī)模較大，形式靈活，企業(yè)只需付出利息費用，不涉及股權(quán)。金融型融資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng)，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋，因此在此期間，中小企業(yè)應(yīng)以提高財務(wù)杠桿效應(yīng)為出發(fā)點，采取積極的融資策略，適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)比重。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高，適用于產(chǎn)品市場成熟、發(fā)展迅速且有實質(zhì)性優(yōu)勢，特別是有技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)，其融資的前提是預(yù)計資金利潤率高于借入資金利息率。

　　除此之外，成熟型中小企業(yè)還應(yīng)該有效地實施內(nèi)部型融資戰(zhàn)略，對企業(yè)內(nèi)部存量資金進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)。成熟型企業(yè)已經(jīng)具備了折舊融資的條件，應(yīng)該發(fā)揮折舊融資的優(yōu)勢。折舊融資具有成本低、風(fēng)險低的優(yōu)點，通過折舊融資可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)還可以充分利用商業(yè)信用融資。企業(yè)間信用融資包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)，預(yù)收貨款等內(nèi)容。信用融資對于流動資金有限的中小企業(yè)來說更是具有特殊意義，它是解決企業(yè)資金特別是流動資金不足的有效方法。

　　根據(jù)中小企業(yè)成熟期的財務(wù)特征，企業(yè)在盈利逐步提高并穩(wěn)定的同時，維持生產(chǎn)的支出卻在減少，這使得企業(yè)資金在成熟初期出現(xiàn)了一定的盈余。這個階段的中小企業(yè)通常以盈利最大化為財務(wù)管理目標(biāo)，通過采取規(guī)模擴(kuò)張、多角化發(fā)展等投資方式尋找新的獲利機(jī)會。適用于成熟型中小企業(yè)實際情況的投資戰(zhàn)略包括規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略和穩(wěn)定投資戰(zhàn)略。規(guī)模擴(kuò)張主要指核心產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴(kuò)大。擴(kuò)張投資戰(zhàn)略是成熟期中小企業(yè)最常用的一種投資戰(zhàn)略，是中小企業(yè)實現(xiàn)高速成長的最直接、最有效的方式。實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的方式主要有市場滲透、開發(fā)戰(zhàn)略和產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進(jìn)入成熟階段以后，會產(chǎn)生更為強烈的成長意愿與自身內(nèi)部缺乏各方面條件、能力的矛盾，因此，在理財方面更應(yīng)該持穩(wěn)健的態(tài)度，切忌盲目擴(kuò)張。

　　總結(jié)中小企業(yè)在尋求發(fā)展過程中的失敗原因，理財不穩(wěn)健占很大的比例。當(dāng)企業(yè)有了某種占有市場的產(chǎn)品，有了可能實現(xiàn)較豐厚的利潤積累時，往往會對營運資金周轉(zhuǎn)不甚關(guān)注，而是為過去取得的經(jīng)營上的成功所迷惑，將大量營運資金用作固定資產(chǎn)投資，這樣就會導(dǎo)致營運資金周轉(zhuǎn)上的新的緊張。還有的就是為了避免產(chǎn)品單一，力圖通過多樣化投資和多角化經(jīng)營分散風(fēng)險，然而由于中小企業(yè)通?？傮w資本規(guī)模較小，分散投資很容易導(dǎo)致原有經(jīng)營項目上營運資金周轉(zhuǎn)的困難，而新的投資項目又不能形成一定規(guī)模，加之缺乏必要的經(jīng)營能力和管理經(jīng)驗，無以建立競爭優(yōu)勢，反而加大了經(jīng)營風(fēng)險。

　　不同的企業(yè)在投資營運項目上也會有不同的要求，在規(guī)模擴(kuò)張投資戰(zhàn)略與穩(wěn)定投資戰(zhàn)略的選擇中，中小企業(yè)必須審視企業(yè)條件與經(jīng)營環(huán)境，以選擇合適的投資戰(zhàn)略。因此，企業(yè)在投資經(jīng)營方面，應(yīng)當(dāng)將資金投向能夠發(fā)揮企業(yè)市場優(yōu)勢的產(chǎn)品上，并不斷地進(jìn)行技術(shù)改造、設(shè)備更新，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量，以增強規(guī)模效益，提高市場份額。在這個階段，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇科學(xué)、合理的投資模式，加強投資項目的可行性研究和論證，加強項目投資的評價和總結(jié)工作。

　　（三）衰退型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇

　　衰退型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一個重要特征是高負(fù)債率，最重要的是壓縮債務(wù)融資比率，避免財務(wù)杠桿風(fēng)險。企業(yè)在高財務(wù)風(fēng)險的情況下經(jīng)營，往往采用防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略，一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)。在進(jìn)行財務(wù)融資決策的時候，應(yīng)以短期資金的使用為主，盡量避免使用長期資金，采取以內(nèi)源融資包括利潤留存積累，業(yè)主、股東投資以及向業(yè)主、合伙人和股東借款的內(nèi)源債務(wù)融資方式為主，資產(chǎn)剝離、外源融資為輔的融資方式。當(dāng)企業(yè)的銷售業(yè)績開始下滑，高額的固定成本會使企業(yè)進(jìn)入嚴(yán)重的虧損境地，可通過簽訂短期契約方式或者完全以可變成本為基礎(chǔ)，從而降低固定成本比例使總成本降低。當(dāng)諸多因素表明企業(yè)處于下降趨勢的時候，可以選擇將部分非關(guān)鍵產(chǎn)品或技術(shù)出讓，放棄某個領(lǐng)域的開發(fā)投資，減少對舊產(chǎn)品的資金投放，積累資金，尋找新的投資機(jī)會。

　　綜上所述，中小企業(yè)在可持續(xù)性發(fā)展道路上，必須選擇實施與其不同發(fā)展階段相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略，這樣方能彌補其財務(wù)上存在的先天性缺陷，提升可持續(xù)性發(fā)展能力，這是中小企業(yè)做大做強的關(guān)鍵。中小企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略的安排上，應(yīng)注意保持良好的資本結(jié)構(gòu)，重視內(nèi)涵發(fā)展，穩(wěn)健理財，切忌盲目投資和分散投資，應(yīng)積蓄財力并適時實現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大。