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【摘要】納稅籌劃是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑之一。企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營及投資活動,就需要籌集資金。不同的籌資方式對納稅的影響也不同。本文以利華公司的籌資方式為例,對納稅籌劃進(jìn)行剖析。
【關(guān)鍵詞】納稅籌劃;籌資方式;財務(wù)風(fēng)險;企業(yè)價值
企業(yè)籌資的納稅籌劃,是指納稅人利用一定的籌資技術(shù)使企業(yè)達(dá)到最低稅負(fù)和最佳獲利水平的一種決策活動。企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營及投資活動,就需要籌集一定數(shù)量的資金。企業(yè)籌資的方式很多,除所有者投入企業(yè)的資本金外,還有企業(yè)自我積累、向金融機(jī)構(gòu)貸款或企業(yè)之間相互拆借、融資、向社會集資(發(fā)行股票、債券)等。這些方式,無論哪一種或幾種并用,都能滿足企業(yè)的資金需要。但從企業(yè)納稅角度考慮,不同的籌資方式所產(chǎn)生的稅收影響大不相同。所以,科學(xué)地運用不同的籌資方式,可以有效地幫助企業(yè)減輕稅負(fù),獲得稅收利益。
不同籌資方式的資金成本不同,包括資金占用費(借款利息、債券利息、股息等)和資金籌集費(股票發(fā)行費和上市費、債券注冊費),對納稅的影響也不同。因此,企業(yè)必須考慮包括稅收因素在內(nèi)的各方面因素,選擇最佳籌資方式。
企業(yè)通過自我積累方式籌資,其資金來源主要是稅后利潤,是企業(yè)長期經(jīng)營活動的成果,資金積累比較慢。且資金投入后,所有者和使用者合二為一,因而稅收負(fù)擔(dān)難以轉(zhuǎn)嫁和分?jǐn)?,從納稅的角度看,難以實現(xiàn)納稅籌劃。
企業(yè)通過發(fā)行債券、內(nèi)部集資、企業(yè)間拆借及向金融機(jī)構(gòu)貸款等方式籌集資金,可以達(dá)到降低稅負(fù)的目的。企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合國家法律、法規(guī)的規(guī)定,按照一定的程序依法進(jìn)行,其利率一般比內(nèi)部集資、企業(yè)間拆借、金融機(jī)構(gòu)貸款要高一些。國家批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債券,其利息可以全部進(jìn)入“財務(wù)費用”抵減利潤,達(dá)到降低稅負(fù)的目的。因此發(fā)行債券的“節(jié)稅”效果最好,當(dāng)然,資金成本也最高,應(yīng)綜合權(quán)衡資金成本和稅負(fù)兩個方面進(jìn)行財務(wù)決策。目前,我國對企業(yè)發(fā)行債券控制比較嚴(yán)格,僅限于股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司,其他任何公司、企業(yè)和個人不得向社會發(fā)行企業(yè)債券。向金融機(jī)構(gòu)貸款所承擔(dān)的所得稅稅負(fù)相對于內(nèi)部集資、企業(yè)間拆借等其它方式來說要重一些。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》第6條第2款的規(guī)定:“納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營期間,向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出,不高于按照金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款利率計算的數(shù)額以內(nèi)的部分,準(zhǔn)予扣除。”也就是說,高于金融機(jī)構(gòu)同類、同期貸款的利息部分,在計算應(yīng)納稅所得額時,要作為會計利潤的加項,計入應(yīng)稅所得。這樣,內(nèi)部集資、企業(yè)間拆借及向金融機(jī)構(gòu)貸款3種籌資方式,從降低稅負(fù)的角度看,基本上扯平了。因此,在以上3種籌資方式的選擇中,應(yīng)以資金籌集容易且籌資費用低的籌資方式為首選。
企業(yè)通過發(fā)行股票籌集資金,雖然也要對股東支付股息,但因股息的支付是在稅后利潤的分配環(huán)節(jié),并不影響所得稅稅基。
從納稅籌劃角度分析,以上籌資方式可分為負(fù)債籌資(內(nèi)部集資、企業(yè)間拆借及向金融機(jī)構(gòu)貸款)和權(quán)益籌資(企業(yè)自我積累)兩種。資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成主要取決于負(fù)債和權(quán)益資本的比例,即負(fù)債比率。眾所周知,負(fù)債比率越高,意味著企業(yè)的稅前扣除費用越多,節(jié)稅效果就越明顯,特別是當(dāng)息稅前利潤大于借入資金成本時,還可產(chǎn)生正的財務(wù)杠桿作用,即負(fù)債籌資比重越大,企業(yè)的權(quán)益資金收益率就越高。但負(fù)債過多,資產(chǎn)負(fù)債率過高,財務(wù)風(fēng)險也隨之增大,這就需要企業(yè)在籌資成本效益與風(fēng)險之間進(jìn)行均衡,合理確定資本結(jié)構(gòu)比例。因此,企業(yè)在利用籌資方式進(jìn)行納稅籌劃時,不能僅從稅收利益上考慮,還要充分考慮稅收利益提高的同時帶來的經(jīng)營風(fēng)險及風(fēng)險承受能力??傊?,企業(yè)在籌資決策中應(yīng)對可能采取的各種籌資方式進(jìn)行全方位的分析、比較,從中選擇一個既能確保企業(yè)獲得最大投資收益,又能最大限度地降低稅負(fù)的方案付諸實施。
例1,利華公司2007年6月籌集資金1 000萬元,引進(jìn)一條專用生產(chǎn)線。現(xiàn)有3種籌資方案:
方案一:發(fā)行3年期長期債券1 000萬元(面值發(fā)行),債券票面年利率8%,債券籌資費用率2%。
方案二: 銀行貸款1 000萬元,貸款年利率9%,還款期限3年,貸款費用忽略。
方案三:運用企業(yè)自有資金。
按每年息稅前利潤300萬元計算,投資報酬率為10%,企業(yè)所得稅稅率33%。當(dāng)利率為10%,三年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為2.486 9,三年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.751 3。
現(xiàn)對3種方案分析如下:
不同籌資方式對企業(yè)稅后利潤的影響計算如表1所示:
?。?)從納稅的角度考慮,每年可抵減應(yīng)納稅所得額:
方案一:(1 000×8%)+(1 000×2%÷3)=86.67(萬元)
方案二:1 000×9% =90(萬元)
方案三:0
從納稅的角度看,方案二節(jié)稅效果最好。
?。?)從資金成本的角度考慮:
方案一:資金成本率=8%×(1-33%)÷(1-2%)=5.47%
方案二:資金成本率=9%×(1-33%)=6.03%
方案三:資金成本率=投資報酬率10%
從資金成本的角度看,方案一的資金成本最低。
?。?)從現(xiàn)金流量的角度考慮:
方案一:稅后利潤現(xiàn)值:
142.93×0.909 1+160×0.826 4+160×0.751 3=382.36(萬元)
現(xiàn)金流量凈值=1 000+382.36-1 000×0.751 3=631.06(萬元)
方案二:稅后利潤現(xiàn)值:
140.7×0.909 1+157.5×0.826 4+157.5×0.751 3=376.4(萬元)
現(xiàn)金流量凈值=1 000+376.4-1 000×0.751 3=625.1(萬元)
方案三:稅后利潤現(xiàn)值:
201×0.909 1+225×0.826 4+225×0.751 3=537.71(萬元)
現(xiàn)金流量凈值=537.71-1 000×10%×2.486 9=289.02(萬元)
從現(xiàn)金流量即財務(wù)價值最大化的角度看,方案一效果最好。
從根本上講,納稅籌劃屬于企業(yè)財務(wù)管理的范疇,它的目標(biāo)是由企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)——企業(yè)價值最大化所決定的。納稅籌劃必須圍繞這一總體目標(biāo)進(jìn)行綜合策劃,將其納入企業(yè)的整體投資和經(jīng)營戰(zhàn)略,不能局限于個別稅種,也不能僅僅著眼于節(jié)稅。利華公司籌集資金的方案中,雖然銀行貸款方式的抵稅效用較大,但從資金成本、機(jī)會成本、稅收收益及現(xiàn)金凈流量等方面綜合權(quán)衡,公司選擇以發(fā)行債券的方式籌集資金,決策是正確的,使公司現(xiàn)金流量凈值增加5.96萬元。通過分析,利華公司籌資方式的納稅籌劃獲得了相應(yīng)的稅收利益,真正實現(xiàn)了企業(yè)價值最大化的目標(biāo)。
【主要參考文獻(xiàn)】
?。?] 褚云.稅收籌劃對企業(yè)融資決策的影響[J].財經(jīng)界,2007,(6).
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