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企業(yè)現(xiàn)金流量風險成因分析

來源: 李順燕 編輯: 2010/09/27 14:51:46  字體:

  【摘要】正確掌握現(xiàn)金流量風險的防范方法,對于及時發(fā)現(xiàn)風險苗頭、實現(xiàn)風險事前控制非常必要。本文從風險的成因、如何辨別與防范三方面進行探討。

  【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量風險;成因;防范

  現(xiàn)金流量風險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,由于現(xiàn)金循環(huán)中存在的不確定因素而給企業(yè)帶來的風險。企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)要經(jīng)歷采購、生產(chǎn)、銷售、分配等諸多環(huán)節(jié),不論哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,都會給企業(yè)帶來風險。因此了解及識別現(xiàn)金流量風險成因,對防范風險至關(guān)重要。

  一、企業(yè)現(xiàn)金流量風險產(chǎn)生的原因

  (一)套用資金風險成因

  套用資金風險是由于營運資金不足而引發(fā)的,它是企業(yè)面臨的主要財務(wù)風險之一。營運資金作為維持企業(yè)日常經(jīng)營所需的資金,與企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系,如果營運資金不足,現(xiàn)金循環(huán)就無法順利完成,從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。一般情況下,企業(yè)營運資金不足的原因主要包括現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢、銷售規(guī)模擴大、營運資金被占用等。企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢,那么企業(yè)對營運資金的需求量將增加。這時如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度,就無法增加資金投入。企業(yè)原有的營運資金就會因現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢而無法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要,營運資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。當一個企業(yè)迅速擴張時。銷售規(guī)模擴大可能會產(chǎn)生更多的盈利。但仍會面臨營運資金不足的問題。因為它需要為不斷擴大的業(yè)務(wù)籌集營運資金,如果一個企業(yè)以超過其財務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進行經(jīng)營,將可能會導致過度交易,從而造成企業(yè)營運資金不足。營運資金不足的另外一個重要的原因來自企業(yè)內(nèi)部,企業(yè)并沒有將營運資金用在日常的生產(chǎn)經(jīng)營中,而是將其用于對外投資或購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)。而對外投資或購置長期資產(chǎn)項目都不可能在短期內(nèi)形成收益,使現(xiàn)金流八存在長期滯后的現(xiàn)象,從而造成企業(yè)營運資金不足。而營運資金的減少則要求企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)周期相應縮短,但縮短后的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期無法保證可持續(xù)性,并很可能破壞企業(yè)營業(yè)效率,對企業(yè)經(jīng)營最終產(chǎn)生不利影響。

  (二)信用風險成因

  信用風險是指由于企業(yè)賒銷導致銷售款不能及時收回而給企業(yè)帶來的風險。信用風險是企業(yè)普遍存在的一種財務(wù)風險,對企業(yè)的危害比較大。如果企業(yè)到期不能及時收回銷售款,一方面會使營運資金減少,影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營;另一方面會造成企業(yè)償付負債能力下降,使企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金償付應付供應商的貨款或其他款項。在實際經(jīng)營過程中,引發(fā)信用風險的原因是多種多樣的,比較常見的主要有突發(fā)性壞賬引發(fā)的風險和大量賒銷引發(fā)的風險。某些企業(yè)為了應對日益激烈的市場競爭,采取較寬松的信用政策大量賒銷商品,雖然在一定程度可以擴大市場份額,但也增加了企業(yè)發(fā)生信用風險的機率。因此,企業(yè)的信用政策直接決定企業(yè)信用風險的大小。

  (三)流動性風險成因

  流動性風險是由于流動資產(chǎn)不足而引發(fā)的風險。流動資產(chǎn)是企業(yè)為償付其債務(wù)所持有的現(xiàn)金數(shù)額或可以迅速籌集的現(xiàn)金數(shù)額。它包括現(xiàn)金及可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。缺乏流動性是企業(yè)一個嚴重的財務(wù)風險,稱之為流動性風險。企業(yè)發(fā)生流動性風險的主要后果是短期償債能力不足,如果企業(yè)到期不能及時償還債務(wù),會面臨被清算或破產(chǎn)的可能。造成企業(yè)流動性不足的原因主要包括增加流動負債。用于對外投資或購買長期資產(chǎn)以及增加流動負債,彌補營運資金不足。有些企業(yè)為籌集對外投資或購置長期資產(chǎn)所需的資金,出于發(fā)揮杠桿效應的考慮,采用銀行短期貸款等方式大量增加流動負債。雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)對外投資或購置固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的資金需求,但會造成企業(yè)流動負債大幅度增加。償債能力明顯下降,極易引發(fā)流動性風險。

  (四)連帶風險成因

  連帶風險是指由于相關(guān)方發(fā)生損失,企業(yè)受到牽連而引發(fā)的風險。連帶風險最常見的情況是某企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔保。由于被擔保公司發(fā)生重大損失,該企業(yè)也會因連帶責任而不得不承擔被擔保公司的相應義務(wù),最終結(jié)果是被擔保方的損失轉(zhuǎn)移到了擔保方。當企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔保的時候,風險就伴隨在公司的左右。而如果受信方是從事資本運營的話,那么這種風險就會被無限放大。其實,商業(yè)擔保既是一個商業(yè)層面的問題。也是一個法律層面的問題,雖然控股企業(yè)可以因為決策權(quán)從被控股企業(yè)獲得信譽擔保,但是作為兩個獨立的法人,操作依然要嚴格遵守相關(guān)法律。

  (五)投資風險成因

  投資風險是指由于企業(yè)投資失誤,無法取得投資回報而給企業(yè)帶來的風險。投資風險產(chǎn)生的主要原因:一是投資項目資金需求增加,超過原計劃,使企業(yè)不得不繼續(xù)追加投資;二是投資項目失敗,項目不能按期投產(chǎn),企業(yè)所投入的資金被浪費掉。

  二、不同成因現(xiàn)金流量風險的辨別

  (一)從經(jīng)營活動現(xiàn)金流量情況辨別

  一般來說健康正常運營的企業(yè)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額應是正數(shù)?,F(xiàn)金流入凈額越多,資金就越充足,企業(yè)就有更多的資金購買材料、擴大經(jīng)營規(guī)?;騼斶€債務(wù)。因此,充足穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流量是企業(yè)生存發(fā)展的基本保證,也是衡量企業(yè)是否健康的重要標志。如果一個企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量長期出現(xiàn)負數(shù),就必然難以維持正常經(jīng)營活動,不可能持續(xù)經(jīng)營下去。分析時,可以將補充資料內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金流量分成兩部分進行。首先研究企業(yè)在營運資本支出前的現(xiàn)金流量,如果這部分現(xiàn)金流量是正數(shù),然后再研究營運資本項目對現(xiàn)金流量的影響。分析時應結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)特點、自身發(fā)展戰(zhàn)略等來評價企業(yè)的營運資本管理狀況及其對現(xiàn)金流量的影響。

  (二)從投資活動現(xiàn)金流量情況辨別

  投資活動現(xiàn)金流量是反映企業(yè)資本性支出中的現(xiàn)金流量數(shù)額,分析的重點是購置或處置固定資產(chǎn)發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出數(shù)額。根據(jù)固定資產(chǎn)投資規(guī)模和性質(zhì)可以了解企業(yè)未來的經(jīng)營方向和獲利潛力,揭示企業(yè)未來經(jīng)營方式和經(jīng)營戰(zhàn)略的發(fā)展變化。同時還應分析投資方向與企業(yè)的戰(zhàn)略目標是否一致,了解所投資金是來自內(nèi)部積累還是外部融資。如果處置固定資產(chǎn)的收入大于購置固定資產(chǎn)產(chǎn)生的支出,則表明企業(yè)可能正在縮小生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,或正在退出該行業(yè),應進一步分析是由于企業(yè)自身的原因,還是行業(yè)的原因所導致的。

  (三)從籌資活動現(xiàn)金流量情況辨別

  根據(jù)籌資活動現(xiàn)金流量,可以了解企業(yè)的融資能力和融資政策,分析融資組合及融資方式是否合理。融資方式和融資組合直接關(guān)系到資金成本高低和風險大小。如果企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量不穩(wěn)定或下降,問題就更嚴重。此外,將現(xiàn)金股利與企業(yè)的凈利潤和現(xiàn)金凈流量相比較就可以了解企業(yè)的股利政策。支付股利不僅有利潤還要有充足的現(xiàn)金,選擇將現(xiàn)金留在企業(yè)還是分給股東,與企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。通常處于快速成長的企業(yè)不愿意支付現(xiàn)金股利,而更愿意把現(xiàn)金留在企業(yè)內(nèi)部用于再生產(chǎn),加速企業(yè)的發(fā)展。

  三、不同成因現(xiàn)金流量風險的防范

  企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù),那么企業(yè)可以進入成熟期。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù),則僅靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足企業(yè)對外籌集資金。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),投資活動為負數(shù),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為負數(shù),產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量來彌補投資虧損中經(jīng)營活動已出現(xiàn)的問題。主營業(yè)務(wù)活動需要籌集資金來滿足日常經(jīng)營活動。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù),投資活動也為負數(shù),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù),籌集資金來滿足企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整或擴張的需求資金不足。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù),投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù),籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù),只表明企業(yè)需要依靠處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)回籠的現(xiàn)金來彌補經(jīng)營活動的現(xiàn)金短缺及償還債務(wù)的資金需求。如果其中兩項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負數(shù),則表明企業(yè)只能依靠前期積累來維持日常經(jīng)營活動,償還債務(wù)。企業(yè)的現(xiàn)金流量最終是三種現(xiàn)金凈流量的綜合,而只用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量衡量企業(yè)的償債能力就會產(chǎn)生下列問題。對于不同的公司其償債能力不具有可比性,其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在總體現(xiàn)金凈流量中所占的比重不同,用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量計算出來的各企業(yè)的償債能力并不真實,因而不具有可比性。對于同一公司處于成長階段時,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都會夸大企業(yè)的償債能力,因為投資活動的現(xiàn)金流量為負,籌資活動的現(xiàn)金流量正負相間,綜合的結(jié)果更多的是對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的削減;對于處于成熟階段時這一指標大都會縮小企業(yè)的償債能力,因為成熟階段的企業(yè),投資活動的現(xiàn)金流量為正數(shù)且數(shù)量較大,籌資活動的現(xiàn)金流量為負,綜合的結(jié)果更多是對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的增加,因而用這些指標反映企業(yè)不同段的償債能力也會有失偏頗。

  針對不同成因的現(xiàn)金流量風險,企業(yè)應采取不同的防范方法。對于營運資金風險,應關(guān)注現(xiàn)金循環(huán)周期比率、銷售額增長比率等指標。現(xiàn)金循環(huán)周期的延長及銷售額的增長都會引發(fā)的營運資金風險。對于信用風險,應通過有關(guān)應收賬款回收的指標進行防范,應收賬款拖欠越長,款項收回的可能性越小,形成壞賬并引發(fā)信用風險的可能性就越大。對于流動性風險應通過有關(guān)企業(yè)流動性強弱的比率進行防范,無論是速動比率還是流動比率的降低都意味著流動性的降低,都預示著企業(yè)的流動風險增加。對于投資風險和連帶風險,應通過對投資項目或相關(guān)雙方的收益、資金等情況的監(jiān)控實現(xiàn)風險防范、現(xiàn)金流量的類別分析。穩(wěn)定的現(xiàn)金流動對企業(yè)來說是至關(guān)重要的,因為現(xiàn)金不僅僅是企業(yè)償還債務(wù)、支付股利、進行各種投資的支付手段,而且,現(xiàn)金流量信息是評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性、企業(yè)的財務(wù)彈性、企業(yè)營利能力、抵御風險以及決定企業(yè)未來能否發(fā)展的重要依據(jù)。因此,在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中就更要注意分析、識別現(xiàn)金流量風險。經(jīng)常加以防范。

我要糾錯】 責任編輯:老A

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