在剛剛過去的一個月里，封閉式基金出現(xiàn)了從2004年4月以來的最大漲幅。盡管漲幅小于股指，但折價率出現(xiàn)大幅下降卻是不爭事實。大量資金的介入表明，封閉式基金高折價開始受到了直接關(guān)注。然而，有跡象表明，目前市場各方對封閉式基金高折價率現(xiàn)象在經(jīng)過諸多考量后還是未找到有效辦法，封閉式基金仍未走出邊緣化的困境。因此，封閉式基金未來走向?qū)嶋H上還是存在相當(dāng)變數(shù)。

　　“封轉(zhuǎn)開”是業(yè)內(nèi)最早提出的解決辦法之一，卻因種種原因而沒有結(jié)果。如果不考慮其它因素，僅僅從制度因素來看，這可能是有效辦法之一�？梢灶A(yù)見，一旦封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金，那么，導(dǎo)致邊緣化的因素就會自動消除，保險公司等持有人自然會受益匪淺。唯一受損失的就是基金公司了：規(guī)�？赡軙�減少，一直穩(wěn)定的管理費收入明顯下降。由于開放式基金規(guī)模變動仍然相當(dāng)劇烈，因此，封轉(zhuǎn)開的結(jié)果對整個基金行業(yè)的負面影響還難以評估。如果從海外市場實踐來看，那么，過往經(jīng)驗是相當(dāng)恐怖的。

　　應(yīng)該說，保險公司是推動封閉式基金變革的最主要力量。事實上，保險公司在去年還不斷增持封閉式基金，其中既有攤低成本的考慮，也有增大對基金公司話語權(quán)的期望。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，保險公司在2004年底持有封閉式基金份額占到了總量的36%左右。在單邊下跌的行情況下，保險公司在封閉式基金上栽跟頭是幾無疑問了。從今年以來的市場表現(xiàn)看，封閉式基金折價率進一步攀升，成交進一步萎縮。因此，保險公司推動封閉式基金走出高折價困境的心情自然最為迫切。

　　此前業(yè)界傳出的一則消息是，保險公司希望改變投資基金的會計制度，對封閉式基金采用凈值而非市價入賬。盡管這則消息尚未得到證實，但是，據(jù)悉這是一個極可能的方向。毫無疑問，這對于保險公司而言是比較有利的。目前封閉式基金平均折價超過30%，如果采用這項新會計制度，保險公司投資基金的賬面盈虧狀況就會出現(xiàn)根本性變化。當(dāng)然，難度還是顯而易見的。市價入賬法是一項重要的會計制度，對保險公司而言，不僅僅包括基金投資，債券與股票等投資莫不如是。因此，這項意向中的制度改革可謂牽一發(fā)而動全身。現(xiàn)實的問題是，無論是會計制度主管部門財政部，還是保險公司，如何作出較為準確的評估呢？

　　就在不久前，多家保險公司強烈要求基金公司購買旗下封閉式基金，這個提議有一定可行性。一方面，從部分基金公司的實力來看，購買一定數(shù)量封閉式基金是沒有問題的。自證監(jiān)會解除基金公司投資限制以來，已有多家基金公司購買旗下封閉式基金了。并且，部分老基金公司的家底還是比較富裕的。另一方面，對一些基金公司來說，在投資風(fēng)險已經(jīng)很低的情況下，購買旗下封閉式基金是爭取保險公司這個大客戶的一種有效營銷手段。目前，基金銷售日益艱難，股票基金的首發(fā)規(guī)模江河日下。當(dāng)然，這項建設(shè)付諸實施也是治標(biāo)不治本，并不能從根本上解決問題。

　　在根本上，造成封閉式基金邊緣化的原因最主要還是市場制度設(shè)計的使然。早在2001年推出開放式基金時，市場有識之士已經(jīng)指出，制度差異化很可能導(dǎo)致封閉式基金被迫邊緣化。事實證明，無論是防火墻設(shè)置，還是基金公司資源分配、業(yè)績表現(xiàn)等，封閉式基金無不處于不利地位。因此，目前的邊緣化是對客觀情況的反應(yīng)而已，任何游離于外的想法與制度設(shè)計都難以徹底解決目前的困境。