2011年證券從業(yè)資格考試《市場基礎(chǔ)知識》第三章重點（2）

　　說明：以下考點根據(jù)2010版考試大綱整理

　　一、政府債券概述

　　（一）政府債券的定義

　　政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財政部門或其他代理機構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國債，地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券；有時也將二者統(tǒng)稱為公債。

　　（二）政府債券的性質(zhì)

　　第一，從形式上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質(zhì)。

　　第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經(jīng)濟政策、進行宏觀調(diào)控的工具。

　　（三）政府債券的特征

　　1.安全性高。

　　在各類債券中，政府債券的信用等級是最高的，通常被稱為“金邊債券”。投資者購買政府債券，是一種較安全的投資選擇。

　　2.流通性強。

　　由于政府債券的信用好、競爭力強，市場屬性好，所以，許多國家政府債券的二級市場十分發(fā)達，一般不僅允許在證券交易所上市交易，還允許在場外市場買賣。

　　3.收益穩(wěn)定。

　　4.免稅待遇。在政府債券與其他證券名義收益率相等的情況下，如果考慮稅收因素，持有政府債券的投資者可以獲得更多的實際投資收益。

　　二、國家債券

　　（一）國債的分類

　　1.按償還期限分類。國債的償還期限是國債的存續(xù)時間，以此為標(biāo)準，習(xí)慣上分為短期國債、中期國債和長期國債。

　　短期國債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國債，在國際上，短期國債的常見形式是國庫券，它是由政府發(fā)行用于彌補臨時收支差額的一種債券。

　　中期國債是指償還期限在1年或10年以下的國債，政府發(fā)行中期國債籌集的資金或用于彌補赤字，或用于投資，不再用于臨時周轉(zhuǎn)。

　　償還期在10年或10年以上的稱為長期國債。

　　2.按資金用途分類根據(jù)舉借債務(wù)對籌集資金使用方向的規(guī)定，國債可以分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。

　　赤字國債是指用于彌補政府預(yù)算赤字的國債。建設(shè)國債是指發(fā)債籌措的資金同于建設(shè)項目的國債。

　　3.按流通與否分類。國債可以分為流通國債和非流通國債。流通國債是指可以在流通市場上交易的國債。這種國債的特征是投資者可以自由認購、自由轉(zhuǎn)讓，通常不記名，轉(zhuǎn)讓價格取決于對該國債的供給與需求。非流通國債是指不允許在流通市場上交易的國債。這種國債不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。以個人為發(fā)行對象的非流通國債，一般以吸收個人的小額儲蓄資金為主，故有時被稱為儲蓄債券。

　　4.按發(fā)行本位分類。國債可以分為實物國債和貨幣國債。實物債券是指具有實物票券的債券，它與無實物票券的債券（如記賬式債券）相對應(yīng)；而實物國債是指以某種商品實物為本位而發(fā)行的國債。

　　（二）我國的國債

　　20世紀50年代，我國發(fā)行過兩種國債。一種是1950年發(fā)行的人民勝利折實公債。另一種是1954—1958年發(fā)行的國家經(jīng)濟建設(shè)公債。

　　進入20世紀80年代以后，我國國債品種：

　　1.普通國債。

　　（1）記賬式國債。記賬式國債的發(fā)行分為：證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在銀行間債券市場和交易所市場發(fā)行（又稱為跨市場發(fā)行）三種情況。個人投資者可以購買交易所市場發(fā)行和跨市場發(fā)行的記賬式國債，而銀行間債券市場的發(fā)行主要面向銀行和非銀行金融機構(gòu)等機構(gòu)投資者。

　　記賬式國債的特點是：①可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；③期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；④通過交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本；⑤上市后價格隨行就市，具有一定的風(fēng)險。

　　（2）憑證式國債是指由財政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國債。通過部分商業(yè)銀行和郵政儲蓄柜臺，面向城鄉(xiāng)居民個人和各類投資者發(fā)行，是一種儲蓄性國債。憑證式國債購買方便，變現(xiàn)靈活，利率優(yōu)惠，收益穩(wěn)定，安全無風(fēng)險，是我國重要的國債品種。

　?。?）儲蓄國債（電子式）是指財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。

　　儲蓄國債（電子式）是2006年推出的國債新品種，具有以下幾個特點：①針對個人投資者，不向機構(gòu)投資者發(fā)行；②采用實名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；③采用電子方式記錄債權(quán)；④收益安全穩(wěn)定，由財政部負責(zé)還本付息，免繳利息稅；⑤鼓勵持有到期；⑥手續(xù)簡化；⑦付息方式較為多樣。

　　憑證式國債和儲蓄國債（電子式）都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的債券，以國家信用作保證，而且免繳利息稅。不同之處在于：第一，申請購買手續(xù)不同。投資者購買憑證式國債，可持現(xiàn)金直接購買；購買儲蓄國債（電子式），須開立個人國債托管賬戶并指定對應(yīng)的資金賬戶后購買。

　　第二，債權(quán)記錄方式不同。憑證式國債債權(quán)采取填制“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”的形式記錄，由各承銷銀行和投資者進行管理；儲蓄國債（電子式）以電子記賬方式記錄債權(quán)。

　　第三，付息方式不同。憑證式國債為到期一次還本付息；儲蓄國債（電子式）付息方式比較多樣。

　　第四，到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，須由投資者前往承銷機構(gòu)網(wǎng)點辦理兌付事宜，逾期不加計利息；儲蓄國債（電子式）到期后，承辦銀行自動將投資者應(yīng)收本金和利息轉(zhuǎn)入其資金賬戶，轉(zhuǎn)入資金賬戶的本息資金作為居民存款，按活期存款利率計付利息。

　　第五，發(fā)行對象不同。憑證式國債的發(fā)行對象主要是個人，部分機構(gòu)也可認購；儲蓄國債（電子式）的發(fā)行對象僅限于個人，機構(gòu)不允許購買或者持有。

　　第六，承辦機構(gòu)不同。

　　儲蓄國債（電子式）與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權(quán)，但具有下列不同之處：

　　第一，發(fā)行對象不同。記賬式國債機構(gòu)和個人都可以購買，而儲蓄國債（電子式）的發(fā)行對象僅限個人。

　　第二，發(fā)行利率確定機制不同。記賬式國債的發(fā)行利率是由記賬式國債承銷團成員投標(biāo)確定的；儲蓄國債（電子式）的發(fā)行利率是財政部參照同期銀行存款利率及市場供求關(guān)系等因素確定的。

　　第三，流通或變現(xiàn)方式不同。記賬式國債可以上市流通，可以從二級市場上購買，需要資金時可以按照市場價格賣出；儲蓄國債（電子式）只能在發(fā)行期認購，不可以上市流通，但可以按照有關(guān)規(guī)定提前兌取。

　　第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。記賬式國債二級市場交易價格是由市場決定的，到期前市場價格（凈價）有可能高于或低于發(fā)行面值。而儲蓄國債（電子式）在發(fā)行時就對提前兌取條件作出規(guī)定，也就是說，投資者提前兌取所能獲得的收益是可以預(yù)知的，而且本金不會低于購買面值（因提前兌付帶來的手續(xù)費除外），不承擔(dān)由于市場利率變動而帶來的價格風(fēng)險。

　　我國目前普通國債的發(fā)行總體情況大致是：

　　一是規(guī)模越來越大。

　　二是期限趨于多樣化。

　　三是發(fā)行方式趨于市場化。從1991年開始引入承購包銷的發(fā)行方式；從1996年開始引入招標(biāo)發(fā)行方式。

　　四是市場創(chuàng)新日新月異。

　　2.其他類型國債

　?。?）特別國債。特別國債是為了特定的政策目標(biāo)而發(fā)行的國債。1998～2007年，財政部發(fā)行了兩次特別國債。

　　（2）長期建設(shè)國債。

　　三、地方政府債券

　?。ㄒ唬┑胤秸畟陌l(fā)行主體地方政府債券的發(fā)行主體是地方政府，籌集的資金一般用于彌補地方財政資金的不足，或者地方興建大型項目。

　　（二）地方政府債券的分類：一般債券（普通債券）和專項債券（收益?zhèn)?，前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時經(jīng)費不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項具體工程而發(fā)行的債券。

　　（三）我國的地方政府債券中國特色的地方政府債券，即以企業(yè)債券的形式發(fā)行地方政府債券。