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2012注會財務成本管理預習：兩種證券組合的機會集與有效集
注冊會計師考試《財務成本管理》科目
第四章 財務估價的基礎概念
知識點十三、兩種證券組合的機會集與有效集
【相關性對機會集和有效集的影響】
相關系數(shù)＝1，機會集為一條直線，不具有風險分散化效應。
相關系數(shù)＜1，機會集為一條曲線，當相關系數(shù)足夠小，機會集曲線向左側凸出。
相關系數(shù)越小，風險分散效應越強；相關系數(shù)越大，風險分散效應越弱。
機會集不向左側凸出——有效集與機會集重合。最小方差組合點為全部投資于A，最高預期報酬率組合點為全部投資于B，不會出現(xiàn)無效集。
機會集向左側凸出——出現(xiàn)無效集。最小方差組合點不是全部投資于A，最高預期報酬率組合點不變。
【思考】存在風險最小、報酬率最高的組合嗎？不存在。
【結論】
（1）無論資產(chǎn)之間的相關系數(shù)如何，投資組合的預期收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低預期收益率，也不會高于單個資產(chǎn)的最高預期收益率；投資組合的標準差都不會高于所有單個資產(chǎn)中的最高標準差，但卻會低于單個資產(chǎn)的最低標準差。注意這一結論可以推廣到由多項資產(chǎn)構成的投資組合。
?。?）最小方差組合點至最高預期報酬率組合點之間的曲線，為有效邊界。
?。?）由兩項資產(chǎn)構成的投資組合，其最高、最低預期報酬率組合點，以及最大方差組合點不變，但最小方差組合點卻可能是變化的。
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