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中級會計職稱考試《財務管理》強化學習：經營杠桿效應
2012會計職稱考試《中級財務管理》
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結構
強化學習六、經營杠桿效應
財務管理中存在著類似于物理學中的杠桿效應，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，導致當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。財務管理中的杠桿效應，包括經營杠桿（DOL）、財務杠桿（DFL）和總杠桿（DTL）三種效應形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。
杠桿效應——經營杠桿效應
1.經營杠桿
經營杠桿，是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業(yè)的資產報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。經營杠桿反映了資產報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經營風險。用息稅前利潤（EBIT）表示資產總報酬，則：
EBIT＝S－V－F＝（P－VC）Q－Ｆ＝Ｍ－Ｆ
式中：EBIT為息稅前利潤；S為銷售額；V為變動性經營成本；F為固定性經營成本；Q為產銷業(yè)務量；P為銷售單價；Vc為單位變動成本；M為邊際貢獻。
上式中，影響EBIT的因素包括產品售價、產品需求、產品成本等因素。
2.經營杠桿系數(shù)
測算經營杠桿效應程度，常用指標為經營杠桿系數(shù)。經營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產銷業(yè)務量變動率比，計算公式為：
式中：DOL為經營杠桿系數(shù)；ΔEBIT為息稅前利潤變動額；ΔQ為產銷業(yè)務量變動值。
上式整理，經營杠桿系數(shù)的計算也可以簡化為：
3.經營杠桿與經營風險
經營風險是指企業(yè)生產經營上的原因而導致的資產報酬波動的風險。引起企業(yè)經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現(xiàn)。但是，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數(shù)越高，表明資產報酬等利潤波動程度越大，經營風險也就越大。根據經營杠桿系數(shù)的計算公式，有：
上式表明，在企業(yè)不發(fā)生經營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)；只要有固定性經營成本存在，經營杠桿系數(shù)總是大于1。
固定成本比重越高、成本水平越高、產品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經營杠桿效應越大，反之亦然。
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