會計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí)：企業(yè)綜合績效分析的方法

2012年會計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》——第八章財(cái)務(wù)分析與評價(jià)

　　知識點(diǎn)、企業(yè)綜合績效分析的方法

　　企業(yè)綜合績效分析方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。

　　一、杜邦分析法

　　杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。因其最初由美國杜邦企業(yè)成功應(yīng)用，故得名。

　　杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率(權(quán)益凈利率)分解如圖所示。其分析關(guān)系式為：

　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系

　　注：①本章銷售凈利率即營業(yè)凈利率，銷售收入即營業(yè)收入，銷售費(fèi)用即營業(yè)費(fèi)用。

　　②上圖中有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債與權(quán)益指標(biāo)通常用平均值計(jì)算。

　　運(yùn)用杜邦分析法需要抓住以下幾點(diǎn)：

　　(1)凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)。

　　財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一是使股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)營運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)務(wù)及其管理活動(dòng)的效率，而不斷提高凈資產(chǎn)收益率是使所有者權(quán)益最大化的基本保證。所以，這一財(cái)務(wù)分析指標(biāo)是企業(yè)所有者、經(jīng)營者都十分關(guān)心的。而凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有三個(gè)，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣，在進(jìn)行分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)升降變化的原因具體化，從而它比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。

　　(2)銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。

　　要向提高銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷售收入既有利于提高銷售凈利率，又有利于提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降低成本費(fèi)用是提高銷售凈利率的一個(gè)重要因素，從杜邦分析圖可以看出成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理，從而找出降低成本費(fèi)用的途徑和加強(qiáng)成本費(fèi)用控制的辦法。如果企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用支出過高，就要進(jìn)一步分析其負(fù)債比率是否過高；如果管理費(fèi)用過高，就要進(jìn)一步分析期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等等。從圖8-1中還可以看出，提高銷售凈利率的另一途徑是提高其他利潤。為了詳細(xì)地了解企業(yè)成本費(fèi)用的發(fā)生情況，在具體列示成本總額時(shí)，還可根據(jù)重要性原則，將那些影響較大的費(fèi)用單獨(dú)列示，以便為尋求降低成本的途徑提供依據(jù)。

　　(3)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額。

　　資產(chǎn)總額由流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成，它們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，而長期資產(chǎn)則體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?。兩者之間應(yīng)該有一個(gè)合理的比例關(guān)系。如果發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)資產(chǎn)比重過大，影響資金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深入分析其原因，例如企業(yè)持有的貨幣資金超過業(yè)務(wù)需要，就會影響企業(yè)的盈利能力；如果企業(yè)占有過多的存貨和應(yīng)收賬款，則既會影響獲利能力，又會影響償債能力。因此，還應(yīng)進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度。

　　(4)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。

　　資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時(shí)，也帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、沃爾評分法

　　企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析的先驅(qū)者之一是亞歷山大·沃爾。他在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評價(jià)企業(yè)的信用水平，被稱為沃爾評分法。他選擇了七種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評價(jià)中所占的比重，總和為100分；然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出總評分。

　　沃爾評分法從理論上將，有一個(gè)弱點(diǎn)，就是未能證明為什么要選擇這七個(gè)指標(biāo)，而不是更多些或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率，以及未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。沃爾的分析法從技術(shù)上講有一個(gè)問題，就是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會對綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個(gè)缺陷是由相對比率與比重相"乘"而引起的。財(cái)務(wù)比率提高一倍，其綜合指數(shù)增加100%；而財(cái)務(wù)比率縮小一倍，其綜合指數(shù)只減少50%。

　　現(xiàn)代社會與沃爾的時(shí)代相比，已有很大的變化。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5:3:2的比重來分配。盈利能力的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個(gè)指標(biāo)可按2:2:1的比重來安排。償債能力有四個(gè)常用指標(biāo)。成長能力有三個(gè)常用指標(biāo)(都是本年增量與上年實(shí)際量的比值)。假定仍以100分為總評分。