2004年注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題部分

　　一、單項(xiàng)選擇題。

　　1.企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（ ）。

　　A.最大限度地用收益滿足籌資的需要

　　B.向市場(chǎng)傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

　　C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)

　　D.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

　　2.利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是（ ）。

　　A.項(xiàng)目所屬的行業(yè)相同

　　B.項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬相同

　　C.項(xiàng)目的置信區(qū)間相同

　　D.項(xiàng)目的置信概率相同

　　3.關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（ ）。

　　A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大

　　C.最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大

　　D.一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢

　　4.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的β值為1.05，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%的資產(chǎn)負(fù)債率。本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益β值是（ ）。

A.0.84 B.0.98 C.1.26 D.1.31

　　5.根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息。下列各項(xiàng)中最能反映客戶“能力”的是（ ）。

　　A.流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量及與流動(dòng)負(fù)債的比例

　　B.獲取現(xiàn)金流量的能力

　　C.財(cái)務(wù)狀況

　　D.獲利能力

　　6.某企業(yè)的輔助生產(chǎn)車間為基本生產(chǎn)車間提供專用零件。對(duì)輔助生產(chǎn)車間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所采納的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格應(yīng)該是（ ）。

　　A.市場(chǎng)價(jià)格

　　B.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格

　　C.變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　D.全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格

　　7.根據(jù)存貨陸續(xù)供應(yīng)與使用模型，下列情形中能夠?qū)е陆?jīng)濟(jì)批量降低的是（ ）。

　　A.存貨需求量增加

　　B.一次訂貨成本增加

　　C.單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本增加

　　D.每日消耗量增加

　　8.某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（ ）。

　　A.目前的賬面價(jià)值

　　B.目前的市場(chǎng)價(jià)值

　　C.預(yù)計(jì)的賬面價(jià)值

　　D.目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值

　　9.某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是軟件開(kāi)發(fā)。該企業(yè)產(chǎn)品成本構(gòu)成中，直接成本所占比重很小，而且與間接成本之間缺少明顯的因果關(guān)系。該公司適宜采納的成本核算制度是（ ）。

　　A.產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度

　　B.作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度

　　C.標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度

　　D.變動(dòng)成本計(jì)算制度

　　10.期末標(biāo)準(zhǔn)成本差異的下列處理中，錯(cuò)誤的是（ ）。

　　A.結(jié)轉(zhuǎn)成本差異的時(shí)間可以是月末，也可以是年末

　　B.本期差異全部由本期損益負(fù)擔(dān)

　　C.本期差異按比例分配給期末產(chǎn)成品成本和期末在產(chǎn)品成本

　　D.本期差異按比例分配給已銷產(chǎn)品成本和存貨成本

　　二、多項(xiàng)選擇題。

　　1.在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有（ ）。

　　A.現(xiàn)金流量是一個(gè)常數(shù)

　　B.投資額為零

　　C.有穩(wěn)定的報(bào)酬率并且與資本成本趨于一致

　　D.有固定的收益留存率以維持不變的增長(zhǎng)率

　　2.除了銷售百分比法以外，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法還有（ ）。

　　A.回歸分析技術(shù)

　　B.交互式財(cái)務(wù)規(guī)劃模型

　　C.綜合數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)

　　D.可持續(xù)增長(zhǎng)率模型

　　3.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確是（ ）。

　　A.該債券的實(shí)際周期利率為3%

　　B.該債券的年實(shí)際必要報(bào)酬率是6.09%

　　C.該債券的名義利率是6%

　　D.由于平價(jià)發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報(bào)酬率相等

　　4.下列情形中會(huì)使企業(yè)減少股利分配的有（ ）。

　　A.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱

　　B.市場(chǎng)銷售不暢，企業(yè)庫(kù)存量持續(xù)增加

　　C.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機(jī)會(huì)

　　D.為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴(kuò)大籌資規(guī)模

　　5.關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有（ ）。

　　A.依據(jù)凈收益理論，負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價(jià)值越大

　　B.依據(jù)營(yíng)業(yè)收益理論，無(wú)論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變

　　C.依據(jù)傳統(tǒng)理論，超過(guò)一定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)帶來(lái)權(quán)益資本成本的上升，債務(wù)成本也會(huì)上升，使加權(quán)平均資本成本上升，企業(yè)價(jià)值就會(huì)降低

　　D.依據(jù)均衡理論，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大

　　6.關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的以下表述中，正確的有（ ）。

　　A.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　B.公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格

　　C.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和

　　D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者

　　7.關(guān)于成本控制的下列表述中，正確的有（ ）。

　　A.成本控制制度會(huì)受到大多數(shù)員工的歡迎

　　B.對(duì)數(shù)額很小的費(fèi)用項(xiàng)目，控制可以從略

　　C.不存在適用于所有企業(yè)的成本控制模式

　　D.成本控制的根本目的是確定成本超支的責(zé)任人

　　8.按復(fù)利計(jì)算負(fù)債利率時(shí)，實(shí)際年利率高于名義年利率的情況有（ ）。

　　A.設(shè)置償債基金

　　B.使用收款法支付利息

　　C.使用貼現(xiàn)法支付利息

　　D.使用加息法支付利息

　　9.下列關(guān)于理財(cái)原則的表述中，正確的有（ ）。

　　A.理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)

　　B.理財(cái)原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確

　　C.理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)

　　D.理財(cái)原則只解決常規(guī)問(wèn)題，對(duì)特殊問(wèn)題無(wú)能為力

　　10.以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，正確的有（ ）。

　　A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換

　　B.轉(zhuǎn)換價(jià)格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價(jià)，會(huì)降低公司的股本籌資規(guī)模

　　C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益

　　D.設(shè)置回售條款可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　三、判斷題。

　　1.為防止經(jīng)營(yíng)者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對(duì)經(jīng)營(yíng)者同時(shí)采取監(jiān)督與激勵(lì)兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用。（ ）

　　2.市盈率指標(biāo)主要用來(lái)估計(jì)股票的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)。投資者為了選擇投資價(jià)值高的行業(yè)，可以根據(jù)不同行業(yè)的市盈率選擇投資對(duì)象。（ ）

　　3.某公司本年銷售額100萬(wàn)元，稅后凈利12萬(wàn)元，固定營(yíng)業(yè)成本24萬(wàn)元，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5，所得稅率40%.據(jù)此，計(jì)算得出該公司的總杠桿系數(shù)為2.7.（ ）

　　4.如果某投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，即可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為該項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。（ ）

　　5.如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率不變，按年付息，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)逐漸下降。（ ）

　　6.某企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售食品，目前正處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的旺季。該企業(yè)的資產(chǎn)總額6000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期資產(chǎn)3000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)3000萬(wàn)元，永久性流動(dòng)資產(chǎn)約占流動(dòng)資產(chǎn)的40%；負(fù)債總額3600萬(wàn)元，其中流動(dòng)負(fù)債2600萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債中的65%為自發(fā)性負(fù)債。由此可得出結(jié)論，該企業(yè)奉行的是穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資金籌資策略。（ ）

　　7.計(jì)算“應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息”時(shí)使用的資本成本，應(yīng)該是企業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率。（ ）

　　8.每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。（ ）

　　9.根據(jù)相對(duì)價(jià)值法的“市價(jià)/收入模型”，在基本影響因素不變的情況下，增長(zhǎng)率越高，收入乘數(shù)越小。（ ）

　　10.依據(jù)邊際貢獻(xiàn)方程式，產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)是銷售收入減去產(chǎn)品變動(dòng)成本以后的差額，因此，提高產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)的途徑有二個(gè)：一是提高銷售單價(jià)；二是降低單位產(chǎn)品變動(dòng)成本。（ ）

　　四、計(jì)算題。

　　1.A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表所示（單位：萬(wàn)元）：

項(xiàng)目	2002年實(shí)際	2003年實(shí)際	2004年計(jì)劃
銷售收入	1000.00	1411.80	1455.28
凈利	200.00	211.77	116.42
股利	100.00	105.89	58.21
本年收益留存	100.00	105.89	58.21
總資產(chǎn)	1000.00	1764.75	2910.57
負(fù)債	400.00	1058.87	1746.47
股本	500.00	500.00	900.00
年末未分配利潤(rùn)	100.00	205.89	264.10
所有者權(quán)益	600.00	705.89	1164.10

　　假設(shè)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)60%.董事會(huì)決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的尺度。

　　要求：（1）計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長(zhǎng)率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入答題卷第2頁(yè)給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算過(guò)程）。

　　（2）指出2003年可持續(xù)增長(zhǎng)率與上年相比有什么變化，其原因是什么。

　　（3）指出2003年公司是如何籌集增長(zhǎng)所需資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變化。

　　（4）假設(shè)2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營(yíng)效率是符合實(shí)際的，指出2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有無(wú)不當(dāng)之處。

　?。?）指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。

　　2.B公司是一家化工企業(yè)，其2002年和2003年的財(cái)務(wù)資料如下（單位：萬(wàn)元）：

項(xiàng)目	2002年	2003年
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	1144	1210
長(zhǎng)期投資	0	102
固定資產(chǎn)原值	3019	3194
累計(jì)折舊	340	360
固定資產(chǎn)凈值	2679	2834
其他長(zhǎng)期資產(chǎn)	160	140
長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)	2839	3076
總資產(chǎn)	3983	4286
股本（每股1元）	3641	3877
未分配利潤(rùn)	342	409
所有者權(quán)益合計(jì)	3983	4286
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入	2174	2300
主營(yíng)業(yè)務(wù)成本	907	960
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)	1267	1340
營(yíng)業(yè)費(fèi)用	624	660
其中：折舊	104	110
長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷	20	20
利潤(rùn)總額	643	680
所得稅（30%）	193	204
凈利潤(rùn)	450	476
年初未分配利潤(rùn)	234	342
可供分配利潤(rùn)	684	818
股利	342	409
未分配利潤(rùn)	342	409

　　公司2003年的銷售增長(zhǎng)率為5.8%，預(yù)計(jì)今后的銷售增長(zhǎng)率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、營(yíng)運(yùn)資本以及利潤(rùn)等均將與銷售同步增長(zhǎng)，當(dāng)前的國(guó)庫(kù)券利率8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)2%，公司的股票β值為1.1.要求：

　　（1）計(jì)算公司2003年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量；

　　（2）計(jì)算公司的股票價(jià)值。

　　3.C公司2003年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和2004年的部分計(jì)劃財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）：

項(xiàng)目	2003年	2004年計(jì)劃
營(yíng)業(yè)收入	572	570
營(yíng)業(yè)成本	507	506
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	65	64
營(yíng)業(yè)費(fèi)用	17	15
財(cái)務(wù)費(fèi)用	12	12
其中：借款利息（平均利率8%）	6.48	6.4
利潤(rùn)總額	36	37
所得稅（30%）	10.8	11.1
凈利潤(rùn)	25.2	25.9
短期借款	29	30
長(zhǎng)期借款	52	50
股東權(quán)益	200	200

　　該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本10%.企業(yè)預(yù)計(jì)在其他條件不變的情況下，今后較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)保持2004年的收益水平。

　　要求：根據(jù)以上資料，使用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法計(jì)算企業(yè)價(jià)值。

　　4.D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”），其當(dāng)前的股價(jià)為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見(jiàn)。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：

項(xiàng)目	甲公司	乙公司	丙公司	丁公司	目標(biāo)公司
普通股數(shù)	500萬(wàn)股	700萬(wàn)股	800萬(wàn)股	700萬(wàn)股	600萬(wàn)股
每股市價(jià)	18元	22元	16元	12元	18元
每股銷售收入	22元	20元	16元	10元	17元
每股收益	1元	1.2元	0.8元	0.4元	0.9元
每股凈資產(chǎn)	3.5元	3.3元	2.4元	2.8元	3元
預(yù)期增長(zhǎng)率	10%	6%	8%	4%	5%

　　要求：（1）說(shuō)明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。

　　（2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司（計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）。

　　5.E公司運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)計(jì)算產(chǎn)品成本，并采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法處理成本差異，有關(guān)資料如下：（1）單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本：6公斤×1.5元/公斤＝9元直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×4元/小時(shí)＝16元變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×3元/小時(shí)＝12元固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：4小時(shí)×2元/小時(shí)＝8元單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：9+16+12+8＝45元（2）其他情況：原材料：期初無(wú)庫(kù)存原材料；本期購(gòu)入3500公斤，單價(jià)1.6元/公斤，耗用3250公斤。

　　在產(chǎn)品：期初在產(chǎn)品存貨40件，原材料為一次投入，完工程度50%；本月投產(chǎn)450件，完工入庫(kù)430件；期末在產(chǎn)品60件，原材料為一次投入，完工程度50%.產(chǎn)成品：期初產(chǎn)成品存貨30件，本期完工入庫(kù)430件，本期銷售440件。

　　本期耗用直接人工2100小時(shí)，支付工資8820元，支付變動(dòng)制造費(fèi)用6480元，支付固定制造費(fèi)用3900元；生產(chǎn)能量為2000小時(shí)。

　　要求：（1）計(jì)算產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本差異（直接材料價(jià)格差異按采購(gòu)量計(jì)算，固定制造費(fèi)用成本差異按三因素分析法計(jì)算）。

　?。?）計(jì)算企業(yè)期末存貨成本。

　　五、綜合題。

　　1.假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司是目前國(guó)內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)。

　　F公司在2年前曾在北京以500萬(wàn)元購(gòu)買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來(lái)由于收購(gòu)了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問(wèn)題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬(wàn)元。

　　預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬(wàn)元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營(yíng)運(yùn)資本750萬(wàn)元。

　　該工廠投入運(yùn)營(yíng)后，每年生產(chǎn)和銷售30萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本160元；預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用）400萬(wàn)元。

　　由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個(gè)百分點(diǎn)。

　　該公司目前的資本來(lái)源狀況如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬(wàn)張，每張債券的當(dāng)前市價(jià)959元；所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬(wàn)股，市價(jià)22.38元/股，貝他系數(shù)0.875.其他資本來(lái)源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。

　　當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率5%，預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%.該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為24%.新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。

　　該工廠（包括土地）在運(yùn)營(yíng)5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬(wàn)元。假設(shè)投入的營(yíng)運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。

　　解題所需的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)如下：

利率（n＝5）	6%	7%	8%	9%	10%	11%	12%	13%
復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)	0.7473	0.7130	0.6806	0.6499	0.6209	0.5935	0.5674	0.5428
年金現(xiàn)值系數(shù)	4.2124	4.1002	3.9927	3.8897	3.7908	3.6959	3.6048	3.5172

　　要求：

　?。?）計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià)計(jì)算，計(jì)算結(jié)果取整數(shù)）。

　?。?）計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率。

　?。?）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）。

　?。?）計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量。

　?。?）計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量。

　?。?）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　2.G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2002年和2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下

（單位：萬(wàn)元）：　　 利潤(rùn)表

項(xiàng)目	2002年	2003年
一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入	1000.00	1060.00
減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本	688.57	702.10
二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)	311.43	357.90
營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用（不含折舊攤銷）	200.00	210.00
折舊	50.00	52.00
長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷	10.00	10.00
財(cái)務(wù)費(fèi)用	20.00	29.00
三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	31.43	56.90
加：投資收益	40.00	0.00
營(yíng)業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）	0.00	34.00
減：營(yíng)業(yè)外支出	0.00	0.00
四、利潤(rùn)總額	71.43	90.90
減：所得稅（30%）	21.43	27.27
五、凈利潤(rùn)	50.00	63.63
加：年初未分配利潤(rùn)	90.00	115.00
六、可供分配的利潤(rùn)	140.00	178.63
應(yīng)付普通股股利	25.00	31.82
七、未分配利潤(rùn)	115.00	146.81

　　　　 資產(chǎn)負(fù)債表

　　要求：（1）權(quán)益凈利率分析計(jì)算2002年和2003年的權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率（資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益按年末數(shù)計(jì)算）

　　根據(jù)杜邦分析原理分層次分析權(quán)益凈利率變化的原因，包括：計(jì)算2003年權(quán)益凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響數(shù)按上年權(quán)益乘數(shù)計(jì)算；計(jì)算資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的百分點(diǎn)，并將該百分點(diǎn)分解為兩部分，其中銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響數(shù)按上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算。

　　（2）2003年的現(xiàn)金流動(dòng)分析按照現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的現(xiàn)金流量表各指標(biāo)的計(jì)算口徑，回答下列問(wèn)題：①投資活動(dòng)使用了多少現(xiàn)金（凈額）？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成？金額各是多少？

　?、诨I資活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金（凈額）？它由哪些項(xiàng)目構(gòu)成？金額各是多少？

　?、酃镜慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了多少現(xiàn)金？

　　（3）收益質(zhì)量分析計(jì)算2002年和2003年的凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)，并據(jù)此判斷2003年收益質(zhì)量提高還是降低。

　?。?）編制2004年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)預(yù)算編制的數(shù)據(jù)條件如下：①2004年的銷售增長(zhǎng)率為10%.②利潤(rùn)表各項(xiàng)目：折舊和長(zhǎng)期資產(chǎn)的年攤銷金額與上年相同；利息（財(cái)務(wù)費(fèi)用）為年初有息負(fù)債的5%；股利支付率維持上年水平；營(yíng)業(yè)外支出、投資收益項(xiàng)目金額為零；所得稅率預(yù)計(jì)不變（30%）；利潤(rùn)表其他各項(xiàng)目占銷售收入的百分比與2003年相同。

　　③資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目與銷售收入的增長(zhǎng)率相同；沒(méi)有進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資；除2003年12月份用現(xiàn)金869.64萬(wàn)元購(gòu)置固定資產(chǎn)外，沒(méi)有其他固定資產(chǎn)購(gòu)置業(yè)務(wù)；其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目除攤銷外沒(méi)有其他業(yè)務(wù)；流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目（短期借款除外）與銷售收入的增長(zhǎng)率相同；短期借款維持上年水平；不考慮通過(guò)增加股權(quán)籌集資金；現(xiàn)金短缺通過(guò)長(zhǎng)期借款補(bǔ)充，多余現(xiàn)金償還長(zhǎng)期借款。

　　請(qǐng)將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中。

　　預(yù)計(jì)利潤(rùn)表

項(xiàng)目	2003年	2004年
一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入	1060
減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本	702.1
二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)	357.9
減：營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)用（不含折舊攤銷）	210
折舊	52
長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷	10
財(cái)務(wù)費(fèi)用	29
三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	56.9
加：投資收益	0
營(yíng)業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）	34	0
減：營(yíng)業(yè)外支出	0
四、利潤(rùn)總額	90.9
減：所得稅（30%）	27.27
五、凈利潤(rùn)	63.63
加：年初未分配利潤(rùn)	115
六、可供分配的利潤(rùn)	178.63
減：應(yīng)付普通股股利	31.83
七、未分配利潤(rùn)	146.81

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

項(xiàng)目	2003年	2004年
貨幣資金	29
短期投資	0
應(yīng)收賬款	159
存貨	330
待攤費(fèi)用	76
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	594
長(zhǎng)期投資	0
固定資產(chǎn)原值	1570.64
累計(jì)折舊	125
固定資產(chǎn)凈值	1445.64
其他長(zhǎng)期資產(chǎn)	80
長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)	1525.64
資產(chǎn)總計(jì)	2119.64
短期借款	108
應(yīng)付賬款	114
預(yù)提費(fèi)用	248
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)	470
長(zhǎng)期借款	942.73
負(fù)債合計(jì)	1412.73
股本	560.1
未分配利潤(rùn)	146.81
股東權(quán)益合計(jì)	706.91
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)	2119.64

［試題部分］　　［參考答案］