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注冊(cè)稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的基本原理
必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率
R＝Rf＋β×（Rm-Rf）
其中：
R——某資產(chǎn)的必要收益率；
β——該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；
Rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代；
Rm——市場(chǎng)組合收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替。
2.（Rm-Rf）——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬
它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。
3.某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是該資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的乘積，即：
風(fēng)險(xiǎn)收益率＝β×（Rm-Rf）
?。ǘ┳C券市場(chǎng)線(xiàn)（SML）
R＝Rf＋β×（Rm-Rf）
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Rm-Rf）作為已知系數(shù)。β作為自變量，R為因變量。
證券市場(chǎng)線(xiàn)對(duì)任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)帶入上述方程中，即可求出該公司或資產(chǎn)的必要收益率。
?。ㄈ┳C券資產(chǎn)組合的必要收益率
證券資產(chǎn)組合的必要收益率＝Rf＋β×（Rm-Rf）
這里的β是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。
（四）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性
| 有效性 | 局限性 |
|
提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述，資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線(xiàn)首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí)，并用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。 |
①某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是對(duì)一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)； |
以上是《稅法二》相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)您有所幫助。2015年注冊(cè)稅務(wù)師備考已經(jīng)開(kāi)始，為了幫助參加2015年CTA考試的學(xué)員鞏固知識(shí)，提高備考效果，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校特意為大家整理了注稅考試各科目練習(xí)題，祝您備考順利！
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