2015年注冊會計師《財務成本管理》強化練習：資本成本

　　2015年注冊會計師考試《財務成本管理》第五章資本成本要注意加權平均資本成本的計算與資本預算、企業(yè)價值評估的現金流量折現模型中的折現率的確定相聯系；債務稅后資本成本的計算與債券到期收益率計算的結合等。

第五章《資本成本》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、下列方法中，不屬于稅前債務成本估計方法的是（?。?。

　　A、到期收益率法

　　B、可比公司法

　　C、債券報酬率風險調整模型

　　D、風險調整法

　　2、下列說法中，不正確的是（?。?。

　　A、在估計債務成本時，要注意區(qū)分債務的歷史成本和未來成本

　　B、現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本

　　C、在實務中，往往把債務的期望收益率作為債務成本

　　D、計算資本成本的主要目的是用于資本預算

　　3、使用資本資產定價模型計算權益成本時，關于貝塔值的確定，下列說法不正確的是（?。?。

　　A、公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測期長度

　　B、實務中廣泛使用年度收益率計算貝塔值

　　C、計算股權成本使用的β值是歷史的，因為未來的貝塔值無法確定

　　D、β值的關鍵驅動因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性

　　二、多項選擇題

　　1、下列說法中，正確的有（?。?。

　　A、資本成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益

　　B、投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個

　　C、公司可能有不止一種資本來源，普通股、優(yōu)先股和債務是常見的三種來源

　　D、權益投資人要求的報酬率，是一種已經獲得或實際獲得的報酬率

　　2、下列關于企業(yè)債務籌資的說法中，正確的有（?。?/p>

　　A、一般情況下，債務籌資的資本成本低于權益籌資

　　B、現有債務的歷史成本，對于未來決策來說是相關成本

　　C、理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險

　　D、在資本預算中，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】債券報酬率風險調整模型是普通股資本成本估計的方法，因此是本題的答案。

　　2、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本。所以，選項C的說法不正確。

　　3、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】實務中廣泛使用每周或每月的收益率計算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】權益投資人要求的報酬率，是一種事前的期望報酬率，而不是已經獲得或實際獲得的報酬率。所以，選項D的說法不正確。

　　2、

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務籌資的資本成本低于權益籌資，選項A的說法正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估中依據的資本成本，只能是未來新借入債務的成本?，F有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，選項B的說法不正確。一個理性的債權人應該投資于債務組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風險，選項C的說法正確。由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務，選項D的說法正確。

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