2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》強(qiáng)化練習(xí)：資本預(yù)算

　　2015年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第九章資本預(yù)算與資本成本計算有很密切的聯(lián)系，同時本章實(shí)體現(xiàn)金流量的計算與本量利分析中的稅前經(jīng)營利潤的計算也有聯(lián)系。尤其是本章的計算題和綜合題。

第九章《資本預(yù)算》強(qiáng)化練習(xí)

　　一、單項選擇題

　　1、關(guān)于項目的排序問題下列說法不正確的是（?。?。

　　A、如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先

　　B、凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的矛盾，如果是項目有效期不同引起的，可以通過共同年限法或等值年金法解決

　　C、共同年限法的原理是：假設(shè)項目可以在終止時進(jìn)行重置，通過重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小

　　D、等額年金法與共同年限法均考慮了競爭因素對于項目凈利潤的影響

　　2、某投資方案投產(chǎn)后年銷售收入為1000萬元，年營業(yè)成本為600萬元（其中折舊為100萬元），所得稅稅率為25%，則該方案投產(chǎn)后年營業(yè)現(xiàn)金流量為（?。┤f元。

　　A、325

　　B、400

　　C、300

　　D、475

　　3、某企業(yè)擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資項目決策，設(shè)定折現(xiàn)率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目期限為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，（A/P，10%，10）＝0.163；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95；丙方案的項目期限為12年，其凈現(xiàn)值的等額年金為180萬元；丁方案的內(nèi)含報酬率為9%。最優(yōu)的投資方案是（?。?/p>

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、丙方案

　　D、丁方案

　　二、多項選擇題

　　1、下列關(guān)于互斥項目排序的表述中，正確的有（?。?/p>

　　A、共同年限法也被稱為重置價值鏈法

　　B、如果兩個互斥項目的壽命和投資額都不同，此時可以使用共同年限法或等額年金法來決策

　　C、如果兩個互斥項目的壽命相同，但是投資額不同，評估時優(yōu)先使用凈現(xiàn)值法

　　D、共同年限法與等額年金法相比，比較直觀但是不易于理解

　　2、計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，不正確的有（　）。

　　A、計算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率

　　B、對于同一個項目，實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值是相等的

　　C、實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險

　　D、股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題。等額年金法與共同年限法的共同缺陷之一是：從長期來看，競爭會使項目的凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

　　2、

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響。年營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后營業(yè)收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅＝1000×（1－25%）－（600－100）×（1－25%）＋100×25%＝400（萬元）。

　　3、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.95，說明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行；丁方案的內(nèi)含報酬率為9%，小于設(shè)定折現(xiàn)率10%，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行；甲、丙方案的項目期限不同，因而只能求凈現(xiàn)值的等額年金才能比較方案的優(yōu)劣，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金＝1000×（A/P，10%，10）＝163（萬元），丙方案的年等額年金為180萬元，甲方案凈現(xiàn)值的等額年金小于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金，因此丙方案最優(yōu)。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】共同年限法比較直觀，易于理解，但是預(yù)計現(xiàn)金流的工作很困難，而等額年金法應(yīng)用簡單，但不便于理解，所以，選項D的說法錯誤。

　　2、

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】折現(xiàn)率應(yīng)與現(xiàn)金流量的風(fēng)險相匹配，計算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)采用加權(quán)平均資本成本做折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)采用股權(quán)資本成本做折現(xiàn)率，選項A錯誤；對于同一個項目，實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別（正負(fù)方向一致），但未必相等，選項B錯誤；實(shí)體現(xiàn)金流量不受財務(wù)風(fēng)險影響，只受經(jīng)營風(fēng)險影響，股權(quán)現(xiàn)金流量受經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的雙重影響，實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險，選項C正確；股權(quán)現(xiàn)金流量＝實(shí)體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量，受籌資結(jié)構(gòu)變化的影響，選項D錯誤。

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