2023注會財管易錯題解析：資本結(jié)構(gòu)的MM理論（九）

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錯題點(diǎn)評：

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM理論的表述中，正確的有（　）。

A、MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本逐漸降低

B、 MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的權(quán)益資本成本逐漸增加

C、 MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的債務(wù)資本成本不變

D、在其他條件相同的情況下，按照有稅MM理論計(jì)算的權(quán)益資本成本低于按照無稅MM理論計(jì)算的權(quán)益資本成本

【正確答案】BCD

【答案解析】無稅MM理論認(rèn)為隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本不變，所以，選項(xiàng)A的說法不正確。根據(jù)MM理論的命題2可知，選項(xiàng)B的說法正確。由于MM理論假設(shè)借債無風(fēng)險，所以，選項(xiàng)C的說法正確。由于有稅MM理論的命題2的表達(dá)式和無稅MM理論的命題2的表達(dá)式的僅有的差異是由（1－T）引起的，并且（1－T）小于1，所以，選項(xiàng)D的說法正確。
【點(diǎn)評】本題考核的是“資本結(jié)構(gòu)理論－MM理論”，需要說明的是，MM理論僅僅代表MM的個人觀點(diǎn)而已，由于是建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件下，所以，并不完全符合現(xiàn)實(shí)情況，考生不必試圖理解有關(guān)的結(jié)論，只需要記住即可。
1.無稅MM理論
（1）有負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本等于經(jīng)營風(fēng)險等級相同的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本。
（2）企業(yè)加權(quán)平均資本成本與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。
2.有稅MM理論
（1）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。
（2）在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上風(fēng)險報酬（即風(fēng)險溢價）。其中，風(fēng)險報酬高低取決于債務(wù)與股東權(quán)益比（按市值計(jì)算）和企業(yè)所得稅稅率。
（3）此時權(quán)益資本成本低于無所得稅下權(quán)益資本成本。

點(diǎn)評：本題考核資本結(jié)構(gòu)的MM理論，該理論本身非常抽象，不容易理解。這個題目正確率很低，其實(shí)對于該理論，我們沒有必要深究，直接記住教材的結(jié)論，從客觀題的角度掌握即可。

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