2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)管》練習(xí)題精選（三十五）

【解析】資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，選項(xiàng)A正確；謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”即控股權(quán)價(jià)值高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值即少數(shù)股權(quán)價(jià)值，高出部分即控股權(quán)溢價(jià)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，需要明確擬評(píng)估的對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值，兩者是不同的概念，主要是評(píng)估對(duì)象不同，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

2.單選題

下列關(guān)于“少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值”的表述中，不正確的是（?。?。

A、從少數(shù)股權(quán)投資者來看，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資者帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 

B、在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，評(píng)估的對(duì)象是控股權(quán)價(jià)值 

C、對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來說，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 

D、所謂“控股權(quán)溢價(jià)”是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價(jià)值 

【答案】B 

【解析】在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，首先要明確擬評(píng)估的對(duì)象是什么，搞清楚是企業(yè)實(shí)體價(jià)值還是股權(quán)價(jià)值，是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值還是清算價(jià)值，是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值。它們是不同的評(píng)估對(duì)象，有不同的用途，需要使用不同的方法進(jìn)行評(píng)估，所以選項(xiàng)B的說法不正確。

3.單選題

下列關(guān)于價(jià)值評(píng)估的說法中，不正確的是（?。?。

A、評(píng)估是一種定量分析，是完全客觀和科學(xué)的 

B、價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性 

C、價(jià)值評(píng)估認(rèn)為，若市場(chǎng)是完善的，價(jià)值評(píng)估就沒有實(shí)際意義 

D、企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供的結(jié)論具有很強(qiáng)的時(shí)效性 

【答案】A 

【解析】評(píng)估并不是完全客觀和科學(xué)的，因?yàn)樗褂煤芏嘀饔^估計(jì)的數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)A的說法不正確。

4.多選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，正確的有（ ）。

A、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)研究的起點(diǎn)是MM理論 

B、有稅MM理論是權(quán)衡理論的基礎(chǔ) 

C、權(quán)衡理論是代理理論的基礎(chǔ) 

D、代理理論是優(yōu)序融資理論的基礎(chǔ)

【答案】ABC 

【解析】在確定有負(fù)債企業(yè)價(jià)值時(shí)，權(quán)衡理論是在有稅MM理論的基礎(chǔ)上考慮了財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值，而代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上考慮了債務(wù)的代理成本和代理收益現(xiàn)值。所以，選項(xiàng)ABC的說法正確。優(yōu)序融資理論揭示了企業(yè)籌資時(shí)對(duì)不同籌資方式的順序偏好，與代理理論無關(guān)，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

5.單選題

（2020年）甲公司用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行長(zhǎng)期籌資決策，已知長(zhǎng)期債券與普通股的無差別點(diǎn)的年息稅前利潤(rùn)是200萬元，優(yōu)先股與普通股的無差別點(diǎn)的年息稅前利潤(rùn)是300萬元，如果甲公司預(yù)測(cè)未來每年息稅前利潤(rùn)是360萬元，正確的是（?。?。

A、應(yīng)該用普通股融資 

B、應(yīng)該用優(yōu)先股融資 

C、可以用長(zhǎng)期債券也可以用優(yōu)先股融資 

D、應(yīng)該用長(zhǎng)期債券融資 

【答案】D 

【解析】發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益直線與發(fā)行優(yōu)先股的每股收益直線是平行的，本題中長(zhǎng)期債券與普通股的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)小于優(yōu)先股與普通股的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)，所以，在息稅前利潤(rùn)相同時(shí)，發(fā)行長(zhǎng)期債券的每股收益大于發(fā)行優(yōu)先股的每股收益。在決策時(shí)只需考慮發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點(diǎn)200萬元即可。當(dāng)預(yù)測(cè)未來每年息稅前利潤(rùn)大于200萬元時(shí)，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券籌資；當(dāng)預(yù)測(cè)未來每年息稅前利潤(rùn)小于200萬元時(shí)，該公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股籌資。 說明：每股收益無差別點(diǎn)法，判斷規(guī)則可以簡(jiǎn)單地記為“大債小股”，即預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)（或銷售量、銷售額）大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)（或銷售量、銷售額）時(shí)，選擇債務(wù)籌資方案，而當(dāng)前者小于后者時(shí)，使用增發(fā)普通股方案。還可以直接把已知的息稅前利潤(rùn)（或銷售量、銷售額）數(shù)值代入各方案，求出各個(gè)方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。

6.多選題

（2019年）下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下的MM理論的說法中，正確的有（?。?/p>

A、高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本 

B、高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本 

C、高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本 

D、高杠桿企業(yè)的價(jià)值大于低杠桿企業(yè)的價(jià)值 

【答案】BD 

【解析】MM理論認(rèn)為，在考慮所得稅的條件下，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而增加，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低，因此選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)B正確、選項(xiàng)C錯(cuò)誤。在有稅MM理論下，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，說明隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高，企業(yè)價(jià)值也隨之提高，因此選項(xiàng)D正確。

7.多選題

下列說法中不正確的有（　）。

A、一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平低 

B、成長(zhǎng)性好的企業(yè)要比成長(zhǎng)性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高 

C、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平高 

D、財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng) 

【答案】AC 

【解析】財(cái)務(wù)靈活性是指企業(yè)利用閑置資金和剩余的負(fù)債能力以及應(yīng)付可能發(fā)生的偶然情況和把握未預(yù)見機(jī)會(huì)（新的好項(xiàng)目）的能力，所以，財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負(fù)債水平低。一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類似企業(yè)的負(fù)債水平高。成長(zhǎng)性好的企業(yè)，因其快速發(fā)展，對(duì)外部資金需求比較大，因此要比成長(zhǎng)性差的類似企業(yè)的負(fù)債水平高。