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2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》預(yù)習(xí):相對(duì)價(jià)值法評(píng)估方法

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2015/11/26 13:39:25 字體:

  2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師備考已經(jīng)開(kāi)始,目前處于預(yù)習(xí)階段,學(xué)員可以根據(jù)網(wǎng)校預(yù)習(xí)計(jì)劃表來(lái)安排自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。以下是網(wǎng)校依據(jù)2015年注會(huì)教材,整理的注會(huì)各科目知識(shí)點(diǎn),用于預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí),祝大家備考愉快!

第八章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估

知識(shí)點(diǎn):相對(duì)價(jià)值法評(píng)估方法

(一)市盈率模型

1.模型原理

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益

2.市盈率的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素:增長(zhǎng)潛力、股利支付率、股權(quán)成本,其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。

3.應(yīng)掌握的其他問(wèn)題

模型應(yīng)用條件
可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個(gè)比率類(lèi)似的企業(yè)
模型優(yōu)點(diǎn)
①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得,并且計(jì)算簡(jiǎn)單;②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái),直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響,具有很高的綜合性。
模型局限性
①如果收益是負(fù)值,市盈率就失去了意義;②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外,還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。
模型適用范圍
市盈率模型最適合連續(xù)盈利,并且β值接近于1的企業(yè)

4.修正的市盈率模型

(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)

修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長(zhǎng)率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

(2)股價(jià)平均法(先修正后平均)

修正市盈率=實(shí)際市盈率/(預(yù)期增長(zhǎng)率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均,得出最后結(jié)果。

或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

(二)市凈率模型

1.基本模型

股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)

2.市凈率驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素:權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)成本,其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。

3.應(yīng)掌握的其他問(wèn)題

應(yīng)用條件
可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個(gè)比率類(lèi)似的企業(yè)
模型優(yōu)點(diǎn)
①市凈率極少為負(fù)值,可用于大多數(shù)企業(yè);②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得,并且容易理解;③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定,也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱;④如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致,市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。
模型局限性
①賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響,如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策,市凈率會(huì)失去可比性;②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè),凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大,其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義;③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值,市凈率沒(méi)有意義,無(wú)法用于比較。
模型適用范圍
市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

4.修正市凈率模型

(1)修正平均市凈率法(先平均后修正)

修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

(2)股價(jià)平均法(先修正后平均)

修正市凈率=實(shí)際市凈率/(預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=各可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均,得出最后結(jié)果。

或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市凈率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

(三)市銷(xiāo)率模型

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市銷(xiāo)率×目標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)售收入

2.市銷(xiāo)率的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素:銷(xiāo)售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率、股權(quán)成本,其中關(guān)鍵因素是銷(xiāo)售凈利率。

3.應(yīng)掌握的其他問(wèn)題

應(yīng)用條件
可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個(gè)比率類(lèi)似的企業(yè)
模型優(yōu)點(diǎn)
①它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值,對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù);②它比較穩(wěn)定、可靠,不容易被操縱;③市銷(xiāo)率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感,可以反映這種變化的后果。
模型局限性
不能反映成本的變化,而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。
模型適用范圍
市銷(xiāo)率模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè),或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

4.修正市銷(xiāo)率模型

(1)修正市銷(xiāo)率法(先平均后修正)

修正平均市銷(xiāo)率=可比企業(yè)平均市銷(xiāo)率/(可比企業(yè)平均預(yù)期銷(xiāo)售凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市銷(xiāo)率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷(xiāo)售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

(2)股價(jià)平均法(先修正后平均)

修正市銷(xiāo)率=實(shí)際市銷(xiāo)率/(預(yù)期銷(xiāo)售凈利率×100)

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=各可比企業(yè)修正市銷(xiāo)率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷(xiāo)售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

對(duì)得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均,得出最后結(jié)果。

或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市銷(xiāo)率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷(xiāo)售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

相關(guān)鏈接:2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)第八章知識(shí)點(diǎn)

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