中級職稱《財務管理》知識點：證券資組合（07.02）

證券資產(chǎn)組合

　　1.證券資產(chǎn)組合的預期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預期收益率的加權平均數(shù)，其權數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。

　　2.基礎概念補充

　?。?）協(xié)方差[C0v（R1，R2）]

　　兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差

　　＝兩項資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)X第－種資產(chǎn)收益率的標準差×第二種資產(chǎn)收益率的標準差

　?。?）相關系數(shù)

　　相關系數(shù)是協(xié)方差與兩項資產(chǎn)收益率標準差之積的比值，反映兩項資產(chǎn)收益率的相關程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間相對運動的狀態(tài)，理論上，相關系數(shù)介于區(qū)間[－1，1]內。其計算公式為：

　　兩項資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)

　?。絻身椯Y產(chǎn)收益率的協(xié)方差／（第－種資產(chǎn)收益率的標準差×第二種資產(chǎn)收益率的標準差）

　　【提示】－種資產(chǎn)收益率與自身收益率的相關系數(shù)等于1.

　　3.兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。?）計算公式

　　兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。降冢椯Y產(chǎn)投資比重的平方×第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方×第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)X第－項資產(chǎn)收益率的標準差X第二項資產(chǎn)收益率的標準差×第－項資產(chǎn)投資比重×第二項資產(chǎn)投資比重

　　或：

　　兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

　?。降冢椯Y產(chǎn)投資比重的平方X第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方×第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2×兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差X第－項資產(chǎn)投資比重×第二項資產(chǎn)投資比重

　?。?）相關結論

　　①當兩項資產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)＝1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標準差達到最大，等于單項資產(chǎn)收益率標準差的加權平均數(shù)，表明組合的風險等于組合中各項資產(chǎn)風險的加權平均，換句話說，當兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關時，兩項資產(chǎn)的風險完全不能互相抵消，所以這樣的組合不能降低任何風險。

　?、诋攦身椯Y產(chǎn)收益率之間的相關系數(shù)＝－1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標準差達到最小，甚至可能是零。因此，當兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關關系時，兩者之間的非系統(tǒng)風險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由這樣的兩項資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風險。

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