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中級《財務管理》知識點：目標現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定
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目標現(xiàn)金余額（最佳現(xiàn)金持有量）的確定
（一）持有現(xiàn)金的成本
| 機會成本 | 管理成本 | 短缺成本 | 交易（轉換）成本 | |
| 成本模型 | √ | √ | √ | |
| 存貨模型 | √ | √ | ||
| 隨機模型 | √ | √ |
1. 機會成本：企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益（有價證券的投資收益），與現(xiàn)金持有量之間成正比。即：機會成本＝現(xiàn)金平均持有量×資本成本率
2. 管理成本：因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用，是一種固定成本，在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關系。
3. 短缺成本：現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充給企業(yè)造成的損失，隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。
4. 交易（轉換）成本：有價證券轉換回現(xiàn)金所付出的代價（如支付手續(xù)費用），每次交易成本是固定的，與每次交易額（轉換額）無關。
（二）目標現(xiàn)金余額的確定模型
1. 成本模型
最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關成本＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）
2. 存貨模型——參見存貨經(jīng)濟批量的基本模型
最佳現(xiàn)金持有量是使一定時期的現(xiàn)金機會成本和交易成本之和達到最小值（或使二者相等）的每次有價證券轉換量。
3. 隨機模型（米勒－奧爾模型）
（1）模型原理
①確定現(xiàn)金持有量的控制區(qū)域——上限H和下限L，在此區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)金持有量為合理水平，無需通過有價證券交易調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額。
②當現(xiàn)金余額達到或突破控制區(qū)域的上下限時，通過有價證券交易使現(xiàn)金余額返回至現(xiàn)金回歸線R。
（2）參數(shù)確定
①最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎上確定。
②回歸線R＝
=，其影響因素包括：
| 影響因素 | 與回歸線的關系 | 含義 |
| 下限L | ＋ | 下限的提高會使合理現(xiàn)金持有量上升 |
| （每次）證券轉換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉換為證券的成本b | ＋ | 每次交易成本的加大會導致每次的有價證券轉換量加大，使合理現(xiàn)金持有量上升 |
| 每日現(xiàn)金流變動的標準差δ | ＋ | 每日現(xiàn)金余額變化的風險加大，會使合理現(xiàn)金持有量上升 |
| 以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本（有價證券的日利率）i | － | 機會成本的上升，會使合理現(xiàn)金持有量下降 |
③最高控制線H與回歸線R之間的距離，是回歸線R與最低控制線L之間距離的兩倍，即H－R＝2（R－L），等價轉化形式：H＝3R－2L。
（3）特點
①符合隨機思想（現(xiàn)金支出隨機、收入無法預知），適用于所有企業(yè)現(xiàn)金最佳持有量的測算；
②建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。
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