2015中級會計職稱《財務(wù)管理》知識點：證券組合的風(fēng)險與收益

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　　證券組合的風(fēng)險與收益

　　兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

　　一、證券組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。即：

　　組合報酬率=（M1R1+M2R2）/（M1+M2）

　　R——報酬率 投資M1，獲得報酬M1R1

　　M——投資　 投資M2，獲得報酬M2R2

　　二、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量

　　1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險分散功能

　　兩項資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　r=1時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能互相抵消，所以，這樣的資產(chǎn)組合不能抵銷任何風(fēng)險。

　　r=-1時，兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間的風(fēng)險可以充分地抵消，甚至完全消除。因而，這樣的資產(chǎn)組合就可以最大程度地抵消風(fēng)險。

　　2.非系統(tǒng)風(fēng)險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。

　　由于非系統(tǒng)風(fēng)險是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險”或“特有風(fēng)險”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱“可分散風(fēng)險”。

　　3.系統(tǒng)風(fēng)險及其衡量

　?。?）單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險（β系數(shù)）

　　其中ρi，m表示第i項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)；σi是該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示該資產(chǎn)的風(fēng)險大??；σm是市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場組合的風(fēng)險

　?、俨捎眠@種方法計算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計算該資產(chǎn)與市場組合的相關(guān)系數(shù)， 然后計算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計算出β系數(shù)。

　?、谀撤N股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

　?、凼袌鼋M合的貝塔系數(shù)為1.

　　④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

　?、轃o風(fēng)險資產(chǎn)的β＝0

　　（2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（βp）