財(cái)政部終于明確了萬億地方政府債券置換存量債務(wù)的諸多細(xì)節(jié)。
3月11日,一條“3萬億地方債務(wù)置換”的消息迅速竄紅,成為包括資本市場在內(nèi)的關(guān)注熱點(diǎn)。當(dāng)日,全國政協(xié)委員、財(cái)政部副部長朱光耀澄清了上述傳聞,表示有關(guān)置換3萬億地方債的傳聞是空穴來風(fēng),國務(wù)院明確批準(zhǔn)置換的規(guī)模是1萬億元,財(cái)政部馬上會公布相關(guān)具體計(jì)劃。
3月12日,財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人就上述問題表示,1萬億元的總債券額度占2015年到期政府債務(wù)的53.8%,置換債券由地方政府自發(fā)自還,并且必須用于今年到期的債務(wù)。
1萬億元地方債務(wù)置換消息的落實(shí),無疑是對銀行業(yè)的重大利好。記者發(fā)現(xiàn),在一些地方,銀行貸款在地方債務(wù)的占比超過了50%.對此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,1萬億元的地方債務(wù)置換額度通過借新還舊的方式置換高息貸款,能有效降低銀行的壞賬率,通過“以時(shí)間換空間”的方式,減輕地方債務(wù)的償債壓力。
誰來埋單?
地方“自發(fā)自還”
為什么要發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)?
財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日在回答上述問題時(shí)表示,地方政府存量債務(wù)是新預(yù)算法實(shí)施之前形成的,以一定規(guī)模的政府債券置換部分債務(wù),是規(guī)范預(yù)算管理的有效途徑,有利于保障在建項(xiàng)目融資和資金鏈不斷裂,處理好化解債務(wù)與穩(wěn)增長的關(guān)系,還有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),降低利息負(fù)擔(dān),緩解部分地方支出壓力,也為地方騰出一部分資金用于加大其他支出創(chuàng)造條件。
當(dāng)前,地方債已進(jìn)入償還高峰期,地方政府面臨較大的償債壓力。
財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,財(cái)政部向地方下達(dá)的1萬億元置換額度,其置換范圍是2013年政府性債務(wù)審計(jì)確定截至2013年6月30日的地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中、2015年到期需要償還的部分。
據(jù)審計(jì),截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的存量債務(wù)中,2015年到期需償還18578億元。1萬億元的總債券額度占2015年到期政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)的53.8%.分地區(qū)的債券額度按照各地2015年到期債務(wù)和全國統(tǒng)一比例(53.8%)測算分配。
此前市場有預(yù)期認(rèn)為置換債務(wù)會被優(yōu)先用于質(zhì)量最差的債務(wù)。不過記者注意到,財(cái)政部強(qiáng)調(diào),置換債務(wù)必須用于償還審計(jì)確定的截至2013年6月30日地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中2015年到期的債務(wù)本金,只有在地方政府已經(jīng)安排其他資金償還的,才可以用于償還審計(jì)確定的政府負(fù)有償還責(zé)任的其他債務(wù)本金;同時(shí),置換債務(wù)不得用于償還由企事業(yè)單位等自身收益償還的債務(wù),不得用于付息,不得用于經(jīng)常性支出。
對于置換存量債務(wù)的地方政府債券如何發(fā)行的問題,財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示:根據(jù)新預(yù)算法精神,為進(jìn)一步強(qiáng)化地方償債責(zé)任,置換債券由各省區(qū)自發(fā)自還,發(fā)行和償還主體均為各省區(qū)政府。地方財(cái)政部門按照市場化原則組織債券發(fā)行工作,開展相關(guān)信息披露和信用評級,財(cái)政部將印發(fā)地方政府債券有關(guān)管理辦法,加大對各地的指導(dǎo)力度,推動地方政府債券發(fā)行工作順利開展。
同時(shí),發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù),只是債務(wù)形式變化,不增加債務(wù)余額,不增加今年財(cái)政赤字!督(jīng)濟(jì)參考報(bào)》援引全國人大代表、山東省財(cái)政廳廳長于國安表述稱,置換債券和地方自發(fā)自還地方債一樣都是政府債券,只是用途不同。一般債券發(fā)行用于彌補(bǔ)公共預(yù)算建設(shè)資金的不足,置換債券發(fā)行是為了把原來到期的債務(wù)置換出來,一方面可以減輕財(cái)務(wù)成本,另一方面延緩債務(wù)期限。
浙江樣本:
銀行貸款占比過半
在朱光耀確認(rèn)債務(wù)置換的消息之后,昨日資本市場已作出反應(yīng),銀行股成為昨天盤面最大亮點(diǎn),寧波銀行、興業(yè)銀行以及南京銀行一度漲停,四大行漲幅逾2%.
銀行貸款在地方政府負(fù)債中究竟占多大比例?
以浙江省為例,2014年1月24日公布的《浙江省政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》顯示,截至2013年6月底,浙江省各級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)5088.24億元,負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)327.09億元,可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)1513.04億元。
從債務(wù)資金來源看,銀行貸款、發(fā)行債券和信托融資是政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的主要來源,分別為2832.90億元(占比55.68%)、790.41億元(占比15.53%)和780.74億元(占比15.34)。
浙江省某股份制銀行一位分行行長向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,不同區(qū)域的地方債利率是不同的,其所在的銀行,政府的負(fù)債率不是很高,地方債的利率一般也比較低,多為基準(zhǔn)利率,“不過,我們現(xiàn)在做地方平臺融資有一定標(biāo)準(zhǔn),要有對應(yīng)項(xiàng)目和現(xiàn)金流作為參考因素。”
對于目前浙江省具體的地方債置換額度和置換細(xì)節(jié),暫時(shí)還沒有更進(jìn)一步的消息。
“從操作情況來看,地方債更有可能采取在債券市場上公開發(fā)行的形式,各類機(jī)構(gòu)投資者都可以參與投資,從而將風(fēng)險(xiǎn)從銀行一家分散到更多的主體。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳表示。“估計(jì)債務(wù)置換的債券方式是由財(cái)政部根據(jù)近期各地債務(wù)上報(bào)情況分配給各地債券額度,在債券市場公開發(fā)售,通過拉長債務(wù)期限以時(shí)間換空間。”楊馳說。
對于去年地方債“自發(fā)自還”試點(diǎn),某國有銀行投行部工作人員進(jìn)一步告訴記者,去年其所在銀行包銷的額度為20億元左右,省里每年會有一份銀行名單,一般銀行都會爭取一下,因?yàn)榘N會帶來一定額度的財(cái)政存款。其所在銀行對此持支持態(tài)度,同時(shí)會綜合考慮總行方面的意見、市場情況等。
銀行影響:
降低不良貸款率
浙江大學(xué)金融學(xué)教授鄒小芃在接受記者采訪時(shí)表示,置換債券,是應(yīng)對還債高峰期來臨、不斷降低融資成本以及嚴(yán)格管理地方政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的舉措。地方債置換有利于促使地方債務(wù)從相對不透明過度到相對透明,對嚴(yán)格控制存量債務(wù)和新增債務(wù)有好處,未來這樣的置換可能還會有。
國泰君安研報(bào)認(rèn)為,這對銀行的影響有利也有弊:有利的一面是降低不良貸款率,不利的一面是將減少銀行的高收益資產(chǎn),哪個(gè)影響更大需要具體測算。
楊馳認(rèn)為,地方債務(wù)置換對于銀行來說是利好消息。短期限、高利率的貸款換成長期限、低利率的債券,降低了債務(wù)人的還款壓力和違約風(fēng)險(xiǎn)。而且債券相對于貸款來說,信息透明度更高,約束力更強(qiáng),有利于銀行的資產(chǎn)安全。
中行國際金融研究所副所長宗良接受記者采訪時(shí)表示,通過債務(wù)置換,可以將資產(chǎn)做一個(gè)調(diào)整,降低政府融資成本。從銀行角度來說,原來的貸款也有不確定性,現(xiàn)在換成債券減少不確定性,置換之后可以從存量結(jié)構(gòu)上做一個(gè)調(diào)整,將這一塊貸款按照國家的規(guī)定有序處理;從市場角度來看,也符合地方相關(guān)融資朝證券化方向發(fā)展的趨勢。