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企業(yè)如何找到合適的中國(guó)式融資道路

來源: 搜訊網(wǎng) 編輯: 2010/09/24 10:28:35  字體:

  對(duì)企業(yè)而言,提及融資,無外乎政府投資、銀行貸款和上市,以及風(fēng)險(xiǎn)投資等幾種主流外部融資方式,這一點(diǎn),中國(guó)企業(yè)也不例外。

  然而實(shí)際的中國(guó)國(guó)情卻不容中國(guó)企業(yè)向國(guó)外同行看齊,我們來看一組相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì):由于中國(guó)國(guó)家宏觀政策的調(diào)整,中央銀行政策輕度收縮,部分行業(yè)資金預(yù)期看緊。如央行從2003年9月21日起,存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1%,回收貨幣約1500億元;2004年4月25日,存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)0.5%,回收貨幣1100億元,考慮到貨幣乘數(shù)效應(yīng),貨幣使用總量減少應(yīng)在8000億元以上。而與此同時(shí),2004年2月17日起,央行票據(jù)每周的發(fā)行量都超過500億元,這樣回籠的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量更是龐大。此番舉措,國(guó)家將控制投資力度,增大了企業(yè)銀行貸款的難度,而中國(guó)上市的高門檻、風(fēng)險(xiǎn)投資的有限性都無疑加大了中國(guó)企業(yè)主流外部融資方式的難度。

  此外,“融資瓶頸”也成了絕大多數(shù)中國(guó)企業(yè)利用這幾種方式成功融資的最大障礙,當(dāng)然我們這里所說的企業(yè)更多的是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勝劣汰的中小企業(yè)。盡管國(guó)家各相關(guān)機(jī)構(gòu)和部門為了解決企業(yè)融資難的問題,在20世紀(jì)90年代后期開始就已經(jīng)著手建立、健全各種政策措施,改善企業(yè)的融資環(huán)境;監(jiān)督與敦促金融機(jī)構(gòu)改善服務(wù)體系,提供企業(yè)信用擔(dān)保,發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和設(shè)立中小企業(yè)板塊等。但從現(xiàn)實(shí)的發(fā)展?fàn)顩r來看,國(guó)家政策和金融機(jī)構(gòu)的這些措施還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有為中國(guó)企業(yè)融資鋪平一條道路,企業(yè)融資依然困難重重,有調(diào)查表明,中小企業(yè)(包括國(guó)有企業(yè))的總拒貸款占貸款總額的56.1%,其中因?yàn)闊o擔(dān)保拒貸為23.8%,無抵押拒貸為32.3%。

  隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的演進(jìn),對(duì)企業(yè)發(fā)展來講,市場(chǎng)空隙越來越少,利潤(rùn)空間變得越來越窄,靠創(chuàng)意點(diǎn)子、營(yíng)銷手段或者特殊關(guān)系迅速擴(kuò)張的可能性也越來越小,企業(yè)只有通過大量的資金注入、迅速占領(lǐng)市場(chǎng),形成規(guī)模效益,才能夠順利走上生存發(fā)展之路。因此中國(guó)相當(dāng)數(shù)量多的企業(yè)和企業(yè)家們正在迫切的尋找可以為企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的資本,如銀行貸款、上市融資等,甚至付出高成本也在所不惜,卻由于銀行等金融機(jī)構(gòu)在國(guó)家宏觀政策影響下也調(diào)整了對(duì)企業(yè)金融服務(wù)政策以及上市門檻太高、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展尚未完善和國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資有限性、挑剔性等束手無策。

  于是企業(yè)陷入了中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)生存發(fā)展戰(zhàn)略相沖突的漩渦中,而國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略無疑是主流,是不以企業(yè)的意志為轉(zhuǎn)移的,“融資瓶頸”在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)也將頑固的存在,企業(yè)該如何激流勇進(jìn),尋找有效的融資方式?企業(yè)如果試圖在中國(guó)資本市場(chǎng)上打開缺口,為己所用,就不得不多下一番功夫。

  本文提出幾種非常規(guī)下、非主流的融資方式,由于該幾種融資方式和中國(guó)國(guó)情與企業(yè)狀況緊密結(jié)合,就暫且命名為“中國(guó)式融資”,為中國(guó)企業(yè)探索更多的適合自身的融資途徑拋磚引玉。

  眾所周知,企業(yè)的融資渠道分為內(nèi)部融資和外部融資,由于資本實(shí)力弱小而無法通過自身獲得資本的企業(yè)將把眼光投向外部資本市場(chǎng),包括債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)。債權(quán)市場(chǎng)的融資除了企業(yè)熟知的銀行貸款之外,對(duì)企業(yè)更有針對(duì)性的,符合中國(guó)國(guó)情和為金融機(jī)構(gòu)樂于接受的債權(quán)融資還有組合貸款、貿(mào)易融資和固定回報(bào)投資等幾種方式。

  組合貸款是一種區(qū)別于傳統(tǒng)貸款,將中外銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)有效結(jié)合,為企業(yè)提供貸款的融資方式,共有四種合作模式:(1)中資銀行+外資銀行;(2)中資銀行+信用擔(dān)保機(jī)構(gòu);(3)中資銀行+信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)+擔(dān)保企業(yè);(4)中資銀行+擔(dān)保企業(yè)+擔(dān)保企業(yè)。這四種模式都分別是以銀行間的信用往來,擔(dān)保機(jī)構(gòu)在銀行的信用等級(jí),擔(dān)保機(jī)構(gòu)與企業(yè)聯(lián)保以及企業(yè)之間的互保為基礎(chǔ),為企業(yè)提供各種擔(dān)保、抵押貸款。如中外銀行間的票據(jù)擔(dān)保貸款,擔(dān)保機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供擔(dān)保貸款,擔(dān)保機(jī)構(gòu)與第三方企業(yè)共同對(duì)銀行做出承諾以增強(qiáng)企業(yè)信用,取得貸款或者擔(dān)保企業(yè)互保提高企業(yè)信用等級(jí)從而取得銀行貸款。

  對(duì)于有進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)來講,貿(mào)易融資作為一種與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利也不失為一種有效、快捷的融資方式。如打包放款,即出口商收到進(jìn)口商所在地銀行開立的未議付的有效期信用證后,以信用證正本向以銀行申請(qǐng),從而取得信用證項(xiàng)下出口商品生產(chǎn)、采購(gòu)、裝運(yùn)所需的短期人民幣周轉(zhuǎn)資金融通。此外銀行也可以為外匯票據(jù)持票人辦理票據(jù)融資,即銀行在外匯票據(jù)到期前,從票面金額中扣除貼現(xiàn)利息后,將余額支付給外匯票據(jù)持票人。出口押匯和進(jìn)口押匯也是短期內(nèi)方便、便利的一種短期貿(mào)易融資方式。

  以上兩種債權(quán)融資更多地是為企業(yè)的短期融資行為服務(wù),對(duì)于中長(zhǎng)期融資采取固定回報(bào)投資則是上策。固定回報(bào)投資是一種名義上的投資,實(shí)質(zhì)是以收取固定回報(bào)率為目的的,對(duì)于被投資企業(yè)而言,融資成本低、使用風(fēng)險(xiǎn)小,有利于企業(yè)發(fā)展。固定回報(bào)投資的資金來源廣泛、穩(wěn)定,在資本市場(chǎng)上資金運(yùn)用的空間比較大。如中國(guó)境內(nèi)固定回報(bào)投資資金在非政府主導(dǎo)下,金融機(jī)構(gòu)占40%,當(dāng)?shù)毓ど唐髽I(yè)占25%,中央財(cái)政占15%,境外企業(yè)投資占15%,資本市場(chǎng)占5%,發(fā)展趨勢(shì)將是香港、新加坡和英美等地的投資基金越來越豐富的進(jìn)入,固定回報(bào)投資將是中國(guó)企業(yè)尋求中長(zhǎng)期資金的一種有效途徑。

  股權(quán)市場(chǎng)的融資方式最有效的為上市融資,在企業(yè)不具備上市條件的時(shí)候,可以采用信托計(jì)劃、私募基金和戰(zhàn)略投資/直接投資。

  信托計(jì)劃的實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目股權(quán)信托計(jì)劃,集中各個(gè)資金,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資。私募基金是相對(duì)于公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金,是通過非公開宣傳,私下向特定少數(shù)投資募集資金形成的集合投資單位,它的銷售與贖回都是通過基金管理人私下與投資協(xié)商而進(jìn)行的,這種方式的合法化是必然趨勢(shì)。而相對(duì)于資源整合和規(guī)模效應(yīng)來講,戰(zhàn)略投資即直接投資是企業(yè)最受益一種股權(quán)融資方式,通過戰(zhàn)略資本迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,增大市場(chǎng)份額,獲得市場(chǎng)關(guān)注,同時(shí)借助戰(zhàn)略投資者攜帶的市場(chǎng)視野、產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略資源可以幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)。

  有一句話:“只有做不到的,沒有想不到的,想到的就一定能夠做到”,對(duì)于企業(yè)來講也是這樣,融資的道路不是一帆風(fēng)順,企業(yè)必須因勢(shì)利導(dǎo),在政策允許的條件下,在企業(yè)與各種金融機(jī)構(gòu)、合作企業(yè)雙贏甚至多贏得前提下,尋求最佳路徑,找到適合自己的“中國(guó)式融資”道路。

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