【摘要】中小企業(yè)困于其具有規(guī)模小、數(shù)量多、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)靈活多變、更多的依賴產(chǎn)品的獲利能力求得生存，從而目前理論上認(rèn)為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)為一是利潤(rùn)最大化；二是企業(yè)價(jià)值最大化。認(rèn)為中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是利潤(rùn)最大才能使之避免淘汰；“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)簡(jiǎn)單、明確目操作性強(qiáng)。認(rèn)為中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化可以避免企業(yè)財(cái)務(wù)決策短期化行為，考慮了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，將企業(yè)的盈利性與社會(huì)責(zé)任相統(tǒng)一，有利于調(diào)動(dòng)各方而的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，共同為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益而奮斗一，促進(jìn)其快速發(fā)展。但是筆者認(rèn)為如此劃分有失片面，不能很好的給予中小企業(yè)發(fā)展過程以指引，為此筆者加以論述。

　　【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)企業(yè)周期

　　一、中小企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)與大中型企業(yè)的對(duì)比分析

　　隨著20世紀(jì)90年代利益相關(guān)者共同治理的企業(yè)治理理論的發(fā)展，企業(yè)已不僅僅是股東的企業(yè)，而是利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約。凡是向企業(yè)提供了資源；承擔(dān)著企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與企業(yè)有利害關(guān)系的集團(tuán)等，共同組成一個(gè)利益共同體，都應(yīng)該分享企業(yè)的控制權(quán)和剩余索取權(quán)。因此，企業(yè)的治理機(jī)制也不能僅僅局限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來實(shí)施共同治理，主要目標(biāo)就是明確利益相關(guān)者的責(zé)任和權(quán)利而不僅僅是股東的責(zé)任和權(quán)利，通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)企業(yè)與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以促進(jìn)企業(yè)決策的科學(xué)化，最終保證企業(yè)各利益相關(guān)者的利益最大化。其根本目的在于通過這種制度安排，形成相關(guān)利益主體之間的財(cái)務(wù)權(quán)力、責(zé)任和利益的相互制衡，保證企業(yè)財(cái)務(wù)在安全制衡、協(xié)調(diào)工作的狀態(tài)下，高效率地正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　相對(duì)于上市公司而言，中小企業(yè)具有規(guī)模小、數(shù)量多、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)靈活多變、更多的依賴產(chǎn)品的獲利能力求得生存，管理水平不高等特點(diǎn)，這決定了中小企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)的特殊性：追求盈利的傾向明顯，實(shí)在的利潤(rùn)是生存的保證；財(cái)務(wù)管理水平不高，決策、計(jì)劃的主觀性和隨意性大；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。目前關(guān)于中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的討論主要有兩種觀點(diǎn)：一是利潤(rùn)最大化；二是企業(yè)價(jià)值最大化。認(rèn)為中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是利潤(rùn)最大化的理由是：中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)圈中扮演著最為活躍的角色，而臨激烈的竟?fàn)?，只有持續(xù)的獲利才能使之避免淘汰；“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)簡(jiǎn)單、明確目操作性強(qiáng)。認(rèn)為中小企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化的理由是：考慮了企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，將收益和風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤，避免企業(yè)財(cái)務(wù)決策短期化行為；考慮了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，將企業(yè)的盈利性與社會(huì)責(zé)任相統(tǒng)一，有利于調(diào)動(dòng)各方而的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，共同為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益而奮斗一，促進(jìn)其快速發(fā)展。

　　二、中小企業(yè)應(yīng)有的財(cái)務(wù)治理導(dǎo)向機(jī)制

　　財(cái)務(wù)治理導(dǎo)向機(jī)制也稱財(cái)務(wù)治理目標(biāo)機(jī)制，是指與企業(yè)目標(biāo)相一致的引領(lǐng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和確定財(cái)務(wù)安排的方向。建立明確的財(cái)務(wù)治理導(dǎo)向機(jī)制，為中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度安排和具體的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)提供參考，只有明確了目標(biāo)，才能決定如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。目前，將中小企業(yè)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)簡(jiǎn)單的歸結(jié)為利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)都太片面。一方面未能考慮企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策短期行為；另一方面未能考慮中小企業(yè)不同階段的產(chǎn)權(quán)變化。在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段，所有者與經(jīng)營(yíng)者大都是集于業(yè)主一身，資本與勞動(dòng)合為一體，產(chǎn)權(quán)關(guān)系簡(jiǎn)單，財(cái)務(wù)治理的主體(業(yè)主)追求自身利益最大化成為必然。但隨著企業(yè)的發(fā)展，必然要吸收外部資金，此時(shí)企業(yè)就成為一個(gè)多邊契約關(guān)系的總和：股東、債權(quán)人、經(jīng)理層和雇員等。如果試圖通過損傷一方利益而另一方獲利，結(jié)果都將導(dǎo)致矛盾沖突如職工罷工、債權(quán)人拒絕提供貸款、股東拋售所持股份等，這些都不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　基于企業(yè)生命周期理論，中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度隨著企業(yè)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)范圍的拓展，會(huì)逐漸成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的障礙，從而導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變遷。因此，企業(yè)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)也應(yīng)該隨著產(chǎn)權(quán)制度的變遷而作出動(dòng)態(tài)的選擇。

　　在創(chuàng)業(yè)期，中小企業(yè)“產(chǎn)權(quán)合一”，信息不對(duì)稱程度相當(dāng)嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也很高，此時(shí)的中小企山業(yè)主及其家庭成員、親屬等成員構(gòu)成，財(cái)務(wù)關(guān)系簡(jiǎn)單，以“利潤(rùn)最大化”作為企業(yè)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)可能更具可操作性和導(dǎo)向性。但這里的“利潤(rùn)最大化”應(yīng)當(dāng)是長(zhǎng)期持續(xù)的利潤(rùn)最大化，絕不是短期的利潤(rùn)最大化。

　　在成長(zhǎng)期，中小企業(yè)所積累的核心知識(shí)和能力開始為企業(yè)獲得竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)，產(chǎn)品的供應(yīng)渠道比較通暢，目標(biāo)客戶群趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)占有率呈上升趨勢(shì)。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)需要向外部籌措資金，吸收職業(yè)經(jīng)理人員，企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)能開始分解，企業(yè)這時(shí)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)應(yīng)開始考慮除原始產(chǎn)權(quán)主體以外的其他派生產(chǎn)權(quán)主體的利益，為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模吸引所需的資金和人才，以獲得持久、穩(wěn)定的利潤(rùn)，兼顧利潤(rùn)的質(zhì)量。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)開始注重社會(huì)效益，履行與企業(yè)地位相對(duì)稱的社會(huì)責(zé)任，以通過相關(guān)行為提升企業(yè)的社會(huì)形象，從而獲得更多的資源和持續(xù)增長(zhǎng)的利潤(rùn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，企業(yè)盈利的最大化與社會(huì)責(zé)任是相統(tǒng)一的，而且與初創(chuàng)期不同，此時(shí)的企業(yè)已具備物質(zhì)能力來履行社會(huì)責(zé)任。

　　在中小企業(yè)步入成熟期后，企業(yè)的組織管理已基本完善，現(xiàn)代企業(yè)制度已經(jīng)建立，產(chǎn)權(quán)權(quán)能進(jìn)一步分解，形成了“所有權(quán)一法人財(cái)產(chǎn)權(quán)一經(jīng)營(yíng)權(quán)”模式的現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度。在此制度下，不同的產(chǎn)權(quán)權(quán)能和不同的產(chǎn)權(quán)主體相對(duì)應(yīng)，各個(gè)產(chǎn)權(quán)主體通過不同產(chǎn)權(quán)權(quán)能的行使，形成了相互之間的權(quán)利、利益和責(zé)任明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，財(cái)務(wù)知識(shí)和技能在前而積累的基礎(chǔ)上也已達(dá)到最高水平。此時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)治理目標(biāo)需要充分體現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)，全而地反映各利益相關(guān)者的利益。由于資本約束的弱化，中小企業(yè)已經(jīng)能夠和大企業(yè)一樣在證券市場(chǎng)或信貸市場(chǎng)獲得較大規(guī)模的資金，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的成本已經(jīng)大大降低。企業(yè)價(jià)值最大化就成了中小企業(yè)有效的則一務(wù)治理目標(biāo)選擇。

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