2009-05-07 11:05 來源：賀勝軍
【摘要】本文從價值鏈財務管理與協調發(fā)展觀的視角，界定了價值鏈財務可持續(xù)增長的內涵，剖析了其特征，創(chuàng)造性地提出了基于價值鏈的財務可持續(xù)增長的幾個模型。
【關鍵詞】價值鏈；財務；可持續(xù)增長
對于可持續(xù)增長國內外已有很多研究，但基于價值鏈的財務可持續(xù)增長，卻鮮有研究。價值鏈財務可持續(xù)增長有其自身特有的內涵及特征。為深入地對價值鏈財務可持續(xù)增長生成機理及策略進行研究,有必要先對價值鏈財務可持續(xù)增長的內涵進行界定,并剖析其所具有的特征。
一、基于價值鏈的財務可持續(xù)增長內涵
傳統觀點對于財務可持續(xù)增長的定義，大都從財務視角去研究財務可持續(xù)增長率。然而財務活動作為企業(yè)管理的一個部分，是以企業(yè)的資源、能力、信息等各種生產要素為基礎的，與企業(yè)技術開發(fā)、生產、銷售、物流等各項管理活動是相互聯系、相互作用的。泛言之，企業(yè)管理是對企業(yè)價值鏈的整體管理，即對涉及企業(yè)設計、生產、營銷、分配、供應商及客戶等一系列價值活動集合的管理，則財務可持續(xù)增長管理應是以資源、能力、信息等為管理對象，貫穿整個價值鏈的一種價值管理。因此，對于財務可持續(xù)增長問題的研究，不能僅限于財務活動范圍之內，而應從企業(yè)價值鏈管理的整體視角進行探討。鑒此，筆者認為價值鏈財務可持續(xù)增長管理是以企業(yè)財務資源、信息與能力為管理對象，以財務行為為載體，適應企業(yè)外部理財環(huán)境變化及與價值鏈各價值活動協調發(fā)展的一種價值管理；價值鏈財務可持續(xù)增長率是指在保持價值鏈財務政策和經營效率不變的情況下，企業(yè)能夠實現的與價值鏈各企業(yè)協調發(fā)展的最大化增長率。
傳統的財務可持續(xù)增長理論是以單向閉環(huán)的財務管理模式為基礎的。傳統的財務管理模式呈單向式，即企業(yè)內部價值流呈單向流動，企業(yè)采購、生產與銷售各環(huán)節(jié)的信息單向集結于財務部門，而財務部門的信息沒有反饋給各業(yè)務部門；傳統財務管理模式側重于企業(yè)內部價值鏈，而對于維系企業(yè)生存發(fā)展至關重要的開放式價值鏈關注不夠。
筆者基于價值鏈的視角對財務可持續(xù)增長的內涵進行了界定，其與已有理論成果關于財務可持續(xù)增長內涵的界定有以下三方面的不同。一是視角不同。已有理論成果中，財務可持續(xù)增長界定為一種財務可持續(xù)增長在一定條件下所能達到的最大比率，是一種定量性研究；筆者所界定的財務可持續(xù)增長本質是一種在企業(yè)價值鏈各價值活動既定水平下，財務可持續(xù)增長的最大化能力，是定量性研究與定性研究的契合。二是范圍不同。已有理論成果對于財務可持續(xù)增長的研究，基本是在維持企業(yè)原有財務政策與經營效率不變的前提條件下，從企業(yè)理財內容范圍，包括籌資、投資、營運與分配四方面進行探討的；筆者對財務可持續(xù)增長的研究，是基于維持企業(yè)原有價值鏈各價值活動水平狀態(tài)不變的前提條件下探討的，包括企業(yè)的客戶關系網、采購水平、生產水平、營銷網絡以及售后服務等各個價值鏈環(huán)節(jié)的價值水平狀態(tài)。三是對象不同。已有理論成果中，財務持續(xù)增長管理基本只涉及企業(yè)理財籌資、投資、營運與分配四方面內容；筆者界定的財務可持續(xù)增長管理涉及到企業(yè)價值鏈管理的各環(huán)節(jié)中，影響價值活動的各個方面。
二、價值鏈財務可持續(xù)增長特征
企業(yè)財務可持續(xù)增長作為企業(yè)內在的一種最大化增長能力，其具有內生能力性、網絡協調性、內外契合性、穩(wěn)定持續(xù)性、價值增加性以及比率臨界性的特征。
�。ㄒ唬� 內生能力性
企業(yè)財務可持續(xù)增長的內在性特征包含兩層涵義，依存條件的內生性以及生成動因的內生性。首先，企業(yè)財務可持續(xù)增長是以企業(yè)內在的資源、信息、能力為依存條件的，沒有資源、信息、能力作為基礎，財務可持續(xù)增長則失去了存在的物質基礎；其次，企業(yè)財務可持續(xù)增長是以企業(yè)內在的終極經營目標的實現為動因的，即以企業(yè)內在的價值增長目標的實現為動因的。
�。ǘ┚W絡協調性
財務可持續(xù)增長是促進企業(yè)價值增長的一種能力，而企業(yè)價值增長有賴于企業(yè)價值創(chuàng)造各項活動的有效展開與運行，包括客戶管理、材料采購、生產活動、營銷活動以及售后服務等。在企業(yè)整個價值鏈價值活動中，其各環(huán)節(jié)是相互聯系、相互作用的一個整體，具有系統性，某一價值創(chuàng)造活動能力水平的高低，對另一個或者多個價值創(chuàng)造活動水平具有影響和制約的作用。財務可持續(xù)增長作為企業(yè)內生的一種持續(xù)價值創(chuàng)造能力，其應是能協調價值鏈各價值活動的一種綜合調控力，具有協調性的特征。
�。ㄈ﹥韧馄鹾闲�
財務可持續(xù)增長是企業(yè)的一種內生能力，受到企業(yè)擁有的資源、信息與能力狀況的制約，還會受到企業(yè)外部理財環(huán)境的影響，如國家宏觀經濟發(fā)展狀況、財政政策、稅收政策、社會文化以及自然狀況因素等。因此，企業(yè)財務可持續(xù)增長是企業(yè)內部資源、信息與能力與外部理財環(huán)境的一個契合體，企業(yè)可持續(xù)增長率應是企業(yè)內部資源、信息與能力所支持的增長率與外部理財環(huán)境所限定的增長率中的較小者，具有契合性的特征。
�。ㄋ模┓�(wěn)定持續(xù)性
企業(yè)經營活動是一個連續(xù)統一體，其構成一個閉環(huán)系統。企業(yè)經營活動經過產品設計、開發(fā)、材料采購、生產、銷售等一系列環(huán)節(jié)，最后又需要回到整個經營系統的第一環(huán)節(jié)，以經營周期為期限，循環(huán)往復，形成一個閉環(huán)系統；企業(yè)的價值流轉也隨企業(yè)的經營活動在系統內不斷循環(huán)流動。企業(yè)財務可持續(xù)增長作為企業(yè)價值流循環(huán)增長的一種外在管理活動與表現形式，也具有持續(xù)性，其隨企業(yè)經營活動的持續(xù)經營而永久延續(xù)。
�。ㄎ澹﹥r值增加性
企業(yè)生產經營的終極目標在于不斷提升企業(yè)價值，企業(yè)財務可持續(xù)增長作為企業(yè)系統的一部分，其應服務于企業(yè)的終極目標，促使企業(yè)終極目標的實現。若企業(yè)當前持續(xù)增長率是一個連續(xù)虧損狀態(tài)的增長率，則其不符合財務可持續(xù)增長率的本質要求，因此不屬于財務可持續(xù)增長率的范疇；只有一個企業(yè)在連續(xù)盈利，企業(yè)價值不斷提升狀態(tài)下的可持續(xù)增長率，才符合財務可持續(xù)增長率的本質要求，才屬于財務可持續(xù)增長率的范疇。
�。� 比率臨界性
在企業(yè)已有的資源、信息、能力狀態(tài)與企業(yè)外部理財環(huán)境的共同作用下，企業(yè)可以維持、實現多種狀態(tài)水平下的可持續(xù)增長率，但科學的財務可持續(xù)增長率應是企業(yè)價值鏈各價值活動子系統狀態(tài)水平持續(xù)增長率的最小值，是多種狀態(tài)水平下的可持續(xù)增長率的最大值。如果企業(yè)財務可持續(xù)增長率大于企業(yè)價值鏈各價值活動子系統狀態(tài)水平可持續(xù)增長率的最小者，則企業(yè)的經營活動就會脫節(jié)，價值活動子系統內部將不會協調增長，最終可能導致企業(yè)陷入財務困境；如果企業(yè)財務可持續(xù)增長率小于多種狀態(tài)水平下的可持續(xù)增長率的最大值，則企業(yè)的資源、信息、能力沒有得到最優(yōu)化的配置，企業(yè)的價值增長沒有達到應有速度。
三、 價值鏈財務可持續(xù)增長率模型
價值鏈財務可持續(xù)率是能適應外部理財環(huán)境發(fā)展變化，能與價值鏈各財務活動協調增長的最大化可持續(xù)增長率，其是企業(yè)實施價值鏈財務可持續(xù)增長管理的核心與基石。企業(yè)實施價值鏈財務管理應以價值鏈財務可持續(xù)增長率作為衡量、控制企業(yè)發(fā)展速度的準繩；企業(yè)財務行為活動，包括投資、籌資、營運與分配等資金運動的各環(huán)節(jié)均應相互協調發(fā)展，并與企業(yè)價值鏈外部各企業(yè)的資金運動相匹配，形成價值鏈各企業(yè)相互合作、均衡發(fā)展的格局；企業(yè)財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制與財務分析等必須充分考慮企業(yè)價值鏈的可持續(xù)增長率因素，并努力確保企業(yè)在價值鏈財務可持續(xù)率的軌道上穩(wěn)定運轉。
價值鏈財務管理其經濟實質是各個關聯企業(yè)財務資源整合、協調及實現最優(yōu)配置的過程，其價值鏈企業(yè)間的合作程度決定價值鏈財務管理的模式，也對價值鏈財務可持續(xù)增長模式產生重大影響。本文分別基于完全合作、非完全合作與完全非合作三種程度構建價值鏈財務可持續(xù)增長率模型。
�。ㄒ唬┩耆献鲀r值鏈財務可持續(xù)增長率模型
基于完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型以傳統財務可持續(xù)增長率模型為基礎，但在模型構建的主體范圍上，把價值鏈各企業(yè)視為一個經濟實體，并對價值鏈各企業(yè)的經濟資源進行整合，以實現價值鏈系統的均衡持續(xù)發(fā)展，達到價值鏈價值最大化的目標，即最終實現顧客價值的最大化。基于完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型假設條件包括以下六方面。
1.持續(xù)合作假設。價值鏈各企業(yè)之間的合作可以持續(xù)保持，并且在可以預見的將來合作關系不會破裂。
2.單一節(jié)點假設。價值鏈各企業(yè)只存在一一對應關系，即本企業(yè)只對應一個供應商、一個銷售網絡；供應商及銷售網絡也僅對應本企業(yè)，而無其他有業(yè)務往來的下游或下游企業(yè)。
3.資源自由流通假設。價值鏈系統內各企業(yè)資源可以自由流通，且不存在流通成本。
4.信息對稱假設。價值鏈系統內各企業(yè)之間的信息可以及時有效地進行溝通，不存在信息不對稱。
5.穩(wěn)定財務政策假設。價值鏈系統內目前的整體資本結構是一個目標資本結構，并打算維持下去；目前的股利支付率是一個目標支付率。
6.經營效率不變假設。價值鏈系統的銷售凈利率將維持當前水平；資產周轉率也將維持在當前水平。
財務可持續(xù)增長率=
基于完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型，在資本自由流通、信息完全對稱等假設下，其實質與傳統單個企業(yè)的財務可持續(xù)率相同，不同僅在于把價值鏈各企業(yè)整合為一個經濟實體進行處理。
�。ǘ┓峭耆献鲀r值鏈財務可持續(xù)增長率模型
基于完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型是在嚴格的假設條件、理想的狀態(tài)下構建的，現實中由于價值鏈各企業(yè)為獨立的法人實體，若在不相互控股的情況下，要實現價值鏈系統內資本的自由流通與信息的完全對稱不具備實踐的可操作性。鑒此，本文構建了基于非完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型。
基于非完全合作的價值鏈財務可持續(xù)增長率模型包括以下四個假設。
1.單一節(jié)點假設。價值鏈各企業(yè)只存在一一對應關系，即本企業(yè)只對應一個供應商、一個銷售網絡；供應商及銷售網絡也僅對應本企業(yè)，而無其他有業(yè)務往來的上游或下游企業(yè)。
2.穩(wěn)定財務政策假設。價值鏈系統內目前的整體資本結構是一個目標資本結構，并打算維持下去；目前的股利支付率是一個目標支付率。
3.經營效率不變假設。價值鏈系統的銷售凈利率將維持當前水平；資產周轉率也將維持在當前水平。
4.合作行為假設。低于平均財務可持續(xù)增長率企業(yè)愿意采取財務行為將其財務可持續(xù)增長率提高至價值鏈系統內的平均水平。
即非完全合作條件下的價值鏈財務可持續(xù)增長率為價值鏈系統內各企業(yè)財務可持續(xù)增長率的平均數。對于價值鏈系統內低于平均財務可持續(xù)增長率的企業(yè)，應采取一定的合作行為，通過一系列的財務活動來提高自身的財務可持續(xù)增長率，以達到價值鏈系統內的平均水平。
�。ㄈ┩耆呛献鲀r值鏈財務可持續(xù)增長率模型
上述兩個模型均以價值鏈系統內企業(yè)存在完全合作或一定程度的合作為基礎，本模型則建立在價值鏈系統內企業(yè)不存在任何財務合作的基礎上。模型包括的假設條件有以下四個。
1.單一節(jié)點假設。價值鏈各企業(yè)只存在一一對應關系，即本企業(yè)只對應一個供應商、一個銷售網絡；供應商及銷售網絡也僅對應本企業(yè)，而無其他有業(yè)務往來的上游或下游企業(yè)。
2.穩(wěn)定財務政策假設。價值鏈系統內目前的整體資本結構是一個目標資本結構，并打算維持下去；目前的股利支付率是一個目標支付率。
3.經營效率不變假設。價值鏈系統的銷售凈利率將維持當前水平；資產周轉率也將維持在當前水平。
4.不合作行為假設。價值鏈系統內各企業(yè)只關心自身的財務狀況，而對系統內其他企業(yè)財務不予以關注，并且不存在任何財務合作行為。
財務可持續(xù)增長率= minGi
由于價值鏈系統內各企業(yè)只關注自身的財務狀況，且不存在任何財務合作行為，因此，由于木桶效應，價值鏈財務可持續(xù)增長率僅決定于價值鏈系統內最低的財務可持續(xù)增長率。
【參考文獻】
[1] 吳先國. 可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)競爭戰(zhàn)略. 經營管理者，1997.
[2] 芮明杰，孫繼偉. 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理論分析. 上海經濟研究，1998（04）.
[3] 殷建平. 強化管理企業(yè)規(guī)模迅速擴張之基礎——從沈陽飛龍、珠海巨人和三株集團的教訓談起. 稅收與企業(yè)，1999（02）.
[4] 郭澤光，郭冰. 企業(yè)增長財務問題探討——股票發(fā)行、企業(yè)負債與企業(yè)增長的關聯分析. 會計研究，2002 (07).
[5] Da1y H. E. Steady-state Economics： The Economics of Biophysical and Moral Growth.San Francisco： W H Freeman.1977.
[6] IUCN.World Conservation Strategy.Gland： IUCN.1980.
[7] Taylor P. W. Respect for Nature： A Theory of Environmental Ethics. New Jersey： Princetown University Press, 1986.
