一、財務(wù)公司的定義和作用

　　企業(yè)集團財務(wù)公司（以下簡稱財務(wù)公司）是隨著我國經(jīng)濟體制及金融體制改革而出現(xiàn)的一類非銀行金融機構(gòu)，它的宗旨是為企業(yè)集團服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍主要限制在集團內(nèi)部。我國財務(wù)公司大部分以存貸款為主業(yè)，在資產(chǎn)負債表的管理中基本上都是借鑒商業(yè)銀行的做法；財務(wù)公司資金來源目前仍以吸收企業(yè)集團下屬企業(yè)存款為主，約占全部負債的80%.我國最早設(shè)立的財務(wù)公司都是在原集團公司內(nèi)部銀行的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，而原有的內(nèi)部銀行的主要功能就是實行集團各內(nèi)部成員單位間資金轉(zhuǎn)賬，從而達到加速資金周轉(zhuǎn)、減少資金占有、提高資金使用效益的目的。財務(wù)公司的優(yōu)勢在于由于資本紐帶關(guān)系使它具備了行業(yè)信息優(yōu)勢，又加之本身具備的金融功能，使得財務(wù)公司在集團內(nèi)部的運作空間很大。根據(jù)2000年實施的新《企業(yè)集團財務(wù)公司管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），財務(wù)公司的功能將從短期信貸業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向支持企業(yè)集團技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售融資等中長期業(yè)務(wù)為主；今后財務(wù)公司可發(fā)行中長期債券，以逐步改變其負債結(jié)構(gòu)，使其有能力開展中長期的金融業(yè)務(wù)。同時新的《管理辦法》還進一步強化了財務(wù)公司的金融中介功能，鼓勵其開辦財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，使它們能真正成為為企業(yè)集團服務(wù)的中介機構(gòu)和理財專家。

　　隨著中國加入WTO，財務(wù)公司將進一步對外開放。實際上，國外的財務(wù)公司早已看好中國的金融服務(wù)市場，GECapital、摩托羅拉信貸、西門子金融服務(wù)集團已經(jīng)設(shè)立中國子公司，并展開了相關(guān)業(yè)務(wù)。福特汽車信貸已在北京設(shè)立了代表處，通用汽車承兌公司也在申請。面對世界級的跨國公司，國內(nèi)財務(wù)公司將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。較之國內(nèi)銀行和其他金融機構(gòu)，財務(wù)公司由于資產(chǎn)規(guī)模小、資金實力單薄、服務(wù)對象特定、市場空間小、專業(yè)人才匱乏、信息化建設(shè)落后、金融創(chuàng)新能力不足、資金運用渠道過于單一、綜合效益不高，入世后財務(wù)公司不僅面臨國內(nèi)外金融市場競爭的雙重壓力，還將直接面臨著其所依托的企業(yè)集團在國際競爭中的市場壓力。

　　二、財務(wù)公司的比較與分析

　　1、中外財務(wù)公司的比較

　　2000年末，全國71家財務(wù)公司資產(chǎn)總額2 533億元人民幣，貸款余額1 536億元，其中不良貸款（逾期貸款）64億元，共實現(xiàn)利潤19億元，其中利潤過億元的財務(wù)公司有8家，呆賬準備金的提取按現(xiàn)行會計制度推算約為15.36億元。作為中國最大的財務(wù)公司的中油集團財務(wù)公司的資產(chǎn)規(guī)模為581億元（截止2000年底），利潤總額為4.61億元。而GE Capital作為GE全資擁有的財務(wù)公司，是全世界最大的企業(yè)集團財務(wù)公司，2000年利潤高達52億美元，在世界500強的金融服務(wù)類別中，僅次于花旗銀行集團的135億美元，排名第二。其營業(yè)機構(gòu)遍及47個國家，擁有員工近9萬人，2000年度的資產(chǎn)總額超過3 700億美元。從規(guī)模上看，GE Capital是中油集團財務(wù)公司的52.67倍，是整個中國財務(wù)公司規(guī)模的12.08倍；從利潤上看，GE Capital是整個中國財務(wù)公司利潤的22.63倍，是中油集團財務(wù)公司利潤的93.28倍。

　　2、國內(nèi)財務(wù)公司所面臨情況的分析

　?。?）從實際情況看，國內(nèi)財務(wù)公司吸收集團的存款，然后向成員單位發(fā)放，實際上是利用集團的內(nèi)生資源為集團提供金融服務(wù)。成員單位的存款，資金規(guī)模較小，期限較短，財務(wù)公司只能在調(diào)劑集團內(nèi)各企業(yè)間的資金余缺方面發(fā)揮一定作用，難以加大對企業(yè)的投入。如果集團的成員較少時，成員的存貸款需求又處于同向運動，就使財務(wù)公司的金融功能發(fā)揮有限；集團資金寬裕時，成員單位在財務(wù)公司的存款就會上升，但此時對貸款的需求卻在下降，財務(wù)公司有資金放不出去；集團資金緊張時，貸款需求上升，但財務(wù)公司存款卻因各單位的走款而快速下滑，對集團的需求財務(wù)公司心有余而力不足。集團內(nèi)部各企業(yè)資金需求的“同向性”，使資金的集中程度不高，不能形成“蓄水池”的整體優(yōu)勢，使財務(wù)公司很難利用自己的資源達到預(yù)期目的。

　?。?）我國財務(wù)公司的規(guī)模較小，資金實力不雄厚，對企業(yè)集團成員的長期資金需求常常是“心有余而力不足”。為籌集中長期資金，支持企業(yè)技術(shù)改造，滿足資產(chǎn)負債比例監(jiān)管指標要求，根據(jù)《管理辦法》規(guī)定，財務(wù)公司可申請發(fā)行財務(wù)公司債券，但時至今日，全國仍沒有一家財務(wù)公司獲準發(fā)行。

　　（3）買方信貸和融資租賃是財務(wù)公司極為重要的業(yè)務(wù)。為了支持集團內(nèi)企業(yè)積極開拓國內(nèi)外市場，增強其市場競爭能力，除了從集團內(nèi)部給予成員單位資金支持外，財務(wù)公司還通過向集團企業(yè)產(chǎn)品的購買者提供貸款，專門用于集團生產(chǎn)的產(chǎn)品和辦理融資租賃業(yè)務(wù)，在促進企業(yè)集團成員擴大銷售的同時，也使財務(wù)公司提高了資產(chǎn)的流動性，優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，獲得了更好的經(jīng)濟效益，這在國外財務(wù)公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)中十分普遍。但是，我國在這些方面，特別是買方信貸，進展很緩慢。事實上在國外，大企業(yè)的財務(wù)公司常常通過對買方提供優(yōu)惠信貸來促使集團產(chǎn)品的銷售，提高市場占有率和競爭力。

　?。?）財務(wù)公司產(chǎn)生的基礎(chǔ)決定了其服務(wù)對象的特定性。財務(wù)公司的對象只能針對集團內(nèi)部企業(yè)，作為一個非銀行金融機構(gòu)，財務(wù)公司要擅長運用資金。鑒于集團內(nèi)企業(yè)對資金需求的同向性，財務(wù)公司在資金的籌集和運用方面面臨著嚴峻的考驗。如何克服這些問題，使之在資金的需求和供給方面保持平衡，這就涉及資金的外部投放和獲取問題。盡管財務(wù)公司可以辦理成員單位的委托貸款及委托投資，有價證券、金融機構(gòu)股權(quán)及成員單位股權(quán)投資，承銷成員單位的企業(yè)債券，但鑒于國內(nèi)市場的投資風(fēng)險，目前它對外的資金投向主要是債券投資。所以對財務(wù)公司而言，擴大資本實力是相當必要的。根據(jù)《管理辦法》規(guī)定，外部企業(yè)對財務(wù)公司的股權(quán)投資只能低于40%，這大大限制了資金的來源。財務(wù)公司的實力取決于集團公司的實力，依據(jù)中國財務(wù)公司的現(xiàn)狀，集團公司不可能拿出很多資金來充實財務(wù)公司，因此是否擴大外部單位對財務(wù)公司權(quán)益份額是應(yīng)該考慮的問題。只要集團公司能對財務(wù)公司擁有絕對的控股權(quán)，筆者認為是可以擴大外部經(jīng)濟實體擁有的份額的，這樣一方面可以籌集更多的資金，另一方面通過發(fā)行債券籌集資金，使公司擁有一個較好的調(diào)節(jié)資金手段，使之有能力對集團內(nèi)企業(yè)成員的技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售融資等中長期業(yè)務(wù)作出較好的資金支持。有了資金的支持，財務(wù)公司的服務(wù)對象就可以擴大到客戶。從國外的成功經(jīng)驗可以看出，解決了對客戶的服務(wù)問題，就等于解決了集團內(nèi)產(chǎn)品銷售的推動力問題。

　　（5）在新《管理辦法》出臺之前，財務(wù)公司的功能定位較為模糊，影響了它的發(fā)展壯大。相對于國內(nèi)的其他金融機構(gòu)，財務(wù)公司效率不高。由于它的服務(wù)對象是企業(yè)集團的內(nèi)部成員，在進行貸款業(yè)務(wù)時，對企業(yè)的要求就遠不如金融機構(gòu)那么嚴格，也不存在對企業(yè)信譽的調(diào)查。貸款的對象一般是其相當了解的集團內(nèi)成員，就算是企業(yè)的經(jīng)營情況不好，為了維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，還不得不貸。這樣把有限的資金投在效益不好的集團成員，造成經(jīng)營良好的企業(yè)的資金短缺，不可避免地造成了效益的下滑。另一方面，由于集團內(nèi)部成員單位只能通過財務(wù)公司來進行籌資和融資，就不存在財務(wù)公司之間的相互競爭，也不用擔心客戶的流失問題，因此就沒有競爭壓力；沒有了生存的壓力，那么就很難產(chǎn)生一種前進的動力，這樣財務(wù)公司的效益就很難有大的提高。

　?。?）財務(wù)公司的規(guī)模較小，人員也少，不可能像其他金融機構(gòu)那樣有能力對企業(yè)的各種行為進行分析，財務(wù)公司從事的只是非常簡單的銀行業(yè)務(wù)。由于先天不足影響了財務(wù)公司對財務(wù)風(fēng)險的承受能力，而且受集團的經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響太大，對集團內(nèi)部的依賴過于緊密，使公司未來的發(fā)展存在很大的不確定性。綜觀國際大公司的財務(wù)公司，沒有一個公司與其集團公司的直接業(yè)務(wù)占有大的比重，如GECapital，其業(yè)務(wù)包括信用卡、中間市場融資、專項融資、特種保險以及設(shè)備管理等，其業(yè)務(wù)涉及6大類別24種項目，與GE業(yè)務(wù)的緊密性不是太大；通用汽車承兌公司，其業(yè)務(wù)包括汽車融資、抵押和保險以及商業(yè)信貸等等。這樣財務(wù)公司就能在集團公司業(yè)務(wù)不景氣及經(jīng)濟蕭條時能夠幫助集團公司渡過難關(guān)，促進公司的長遠發(fā)展。

　　（7）依據(jù)新《管理辦法》，要進一步強化財務(wù)公司的金融中介功能，鼓勵其開辦財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)，使它們真正成為企業(yè)集團服務(wù)的中介機構(gòu)和理財專家。要做到這一點，必須擁有遍布全國的分支機構(gòu)，以便實時掌握信息。而按照中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，財務(wù)公司原則上不設(shè)分支機構(gòu)，由于集團改組導(dǎo)致法人機構(gòu)改為分支機構(gòu)的，個案處理。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)之間跨區(qū)域、跨行業(yè)的兼并、組合日益頻繁，這使集團公司財務(wù)公司的成員會發(fā)展到集團本部之外的城市，并在外地形成多個成員單位中心，使得設(shè)立分支機構(gòu)對促進集團公司迅速發(fā)展成為必要。國外大型跨國公司的財務(wù)和資金管理都是高度集中的，借助現(xiàn)代信息技術(shù)手段，母公司可以隨時掌握、監(jiān)控遍布全球的子公司的財務(wù)狀況和現(xiàn)金流動。這種管理控制能力也是公司大型化、集團化和跨國經(jīng)營的一個基本前提。對于我國大型企業(yè)集團而言，加強財務(wù)資金管理，加快計算機的運用，已成為企業(yè)管理需要重點推進的兩項工作。

　　三、財務(wù)公司應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的措施

　　按照WTO規(guī)則，中國的金融服務(wù)市場必須在規(guī)定的時間表內(nèi)對外資開放，或許對財務(wù)公司的直接沖擊不如其他金融機構(gòu)，但是由于其所依附的企業(yè)集團將會受到很大的影響，進而會間接影響到財務(wù)公司的生存和發(fā)展，所以財務(wù)公司必須同其他金融機構(gòu)一樣要盡快完成自己的升級換代，提升競爭力。財務(wù)公司要解決的首要而緊急的問題有：

　　1、人才問題。人才是財務(wù)公司面臨的一大難題。由于國有企業(yè)的現(xiàn)狀，工資待遇的劣勢以及激勵機制的欠缺使財務(wù)公司很難留住人才。人世后我國金融業(yè)將全方位地對外開放，外資金融機構(gòu)將會登陸中國金融市場，蠶食中資金融機構(gòu)的市場份額。然而人世帶來最大的沖擊也許不是在金融業(yè)務(wù)上，而是優(yōu)秀人才的流失。外資金融機構(gòu)進入中國后首要的任務(wù)就是要網(wǎng)羅一批優(yōu)秀的專業(yè)金融人才，而這部分人才“跳槽”很可能會卷走客戶、經(jīng)營秘訣等，這將會使我國金融機構(gòu)喪失競爭優(yōu)勢。當前，我國財務(wù)公司的選人、用人機制基本上按照所屬集團的政策執(zhí)行，沒有充分反映出金融行業(yè)的特點和要求。建立科學(xué)、有效的激勵機制，是激發(fā)員工干勁不可缺少的手段。要打破分配上的大鍋飯，樹立按勞分配、效率優(yōu)先的思想，拉大分配檔次；對財務(wù)公司核心管理人員，應(yīng)當按照市場機制定價，可采用年薪制、股票期權(quán)制，把他們的收益與企業(yè)的收益緊緊地聯(lián)系在一起；對普通管理人員，薪酬和工資取決于人才的市場價格，獎金取決于工作表現(xiàn)和創(chuàng)造的業(yè)績，以提高他們工作的積極性和創(chuàng)造性。

　　2、硬件設(shè)備。由于財務(wù)公司面對的只是集團公司成員，所以很多財務(wù)公司還在使用手工做賬，沒有與企業(yè)集團成員的財務(wù)處通過網(wǎng)絡(luò)連接起來，對企業(yè)所發(fā)生的情況反映相當遲鈍，因此解決設(shè)備問題，與各成員企業(yè)之間能夠?qū)崟r聯(lián)系，是集團公司和財務(wù)公司必須要解決的問題。

　　3、服務(wù)范圍。財務(wù)公司面對的對象范圍過于狹窄。根據(jù)《管理辦法》規(guī)定及財務(wù)公司可從事的業(yè)務(wù)范圍以及現(xiàn)實情況，對內(nèi)服務(wù)為公司成員，對外服務(wù)只有相關(guān)金融單位，與外界的業(yè)務(wù)聯(lián)系太少；財務(wù)公司急需擴張業(yè)務(wù)范圍，使之能在規(guī)定的范圍內(nèi)開展與集團公司的業(yè)務(wù)相關(guān)但又不會受集團發(fā)展周期影響的業(yè)務(wù)，這方面可以借鑒大跨國公司財務(wù)公司的經(jīng)驗。

　　4、財務(wù)公司對待風(fēng)險的態(tài)度。財務(wù)公司由于其服務(wù)范圍的狹窄，及本身的現(xiàn)實狀況，不能有效地應(yīng)對風(fēng)險。隨著財務(wù)公司業(yè)務(wù)的社會化（如發(fā)行財務(wù)公司債券，買方信貸，產(chǎn)品融資租賃及代理集團內(nèi)部企業(yè)債券的銷售等），其潛在的風(fēng)險已逐漸由集團內(nèi)部發(fā)展到集團外部，與金融企業(yè)往來的增加也使這種潛在的風(fēng)險擴大到整個金融體系。新《管理辦法》對財務(wù)公司的監(jiān)管也提出了一系列新的要求，突出了集團公司及股東單位對于防范和化解財務(wù)公司風(fēng)險的責任。增強風(fēng)險意識，防范金融風(fēng)險是財務(wù)公司得以健康發(fā)展的重要保障。

　　5、財務(wù)公司應(yīng)充分利用中國人民銀行賦予的職責和經(jīng)營范圍來開展自身的業(yè)務(wù)。作為資金來源的渠道之一，發(fā)行債券對于財務(wù)公司是一種非常有效的方式，財務(wù)公司因為自身的原因資金實力有限，必須借助外部的力量來幫助集團公司發(fā)展壯大，同時又使自身不斷完善。企業(yè)內(nèi)部的資金來源常常受到企業(yè)的經(jīng)營狀況的影響，那么財務(wù)公司必須利用好債券發(fā)行渠道來為企業(yè)集團籌集短期或長期發(fā)展資金，以幫助企業(yè)度過難關(guān)。另一方面財務(wù)公司應(yīng)加深對資本市場游戲規(guī)則的熟悉。辦理集團成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃是財務(wù)公司非常重要的業(yè)務(wù)，這項業(yè)務(wù)將極大地促進企業(yè)產(chǎn)品的銷售和企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力，提高企業(yè)在市場上的綜合競爭力，同時也有助于提高財務(wù)公司的經(jīng)濟效益和抗風(fēng)險的能力。