通過對(duì)上市公司盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限性分析。淺談財(cái)務(wù)分析對(duì)上市公司不可忽視的作用。

　　在上市公司盈利能力指標(biāo)分析中，每股收益（即本年度凈收益除以加權(quán)平均普通股數(shù)）是上市公司年度報(bào)告中最重要的指標(biāo)之一。它表明普通股每股在本年度所獲的利潤(rùn)，是衡量公司盈利能力的相對(duì)客觀、直接的比率指標(biāo)。該指標(biāo)的局限在于，投資者只能據(jù)此分析上市公司盈利狀況的發(fā)展趨勢(shì)，但不能據(jù)此在不同公司之間進(jìn)行橫向的分析，即不能根據(jù)不同公司的每股收益來比較不同上市公司股票投資價(jià)值的高低，或者說通過每股收益的分析。投資者可認(rèn)識(shí)到每股收益指標(biāo)數(shù)值的大小，但并不知道公司可分配股利的多少。這是由于處于成長(zhǎng)期的企業(yè)會(huì)更多地將利潤(rùn)留存于企業(yè)，進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)而不采取高比例的股利分配政策。因此投資者通過對(duì)上市公司每股收益的分析不應(yīng)局限于該指標(biāo)的計(jì)算數(shù)值分析。還應(yīng)從影響指標(biāo)的相關(guān)因素入手做進(jìn)一步的分析。要考慮其風(fēng)險(xiǎn)性即防范上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槊抗墒找娴脑黾樱⒉灰欢ㄒ馕吨居芰Φ脑鲩L(zhǎng)。若上市公司是通過大量的負(fù)債融資來增加投資規(guī)模進(jìn)而提高每股收益。這也意味著上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也將增大。如果僅從每股收益指標(biāo)本身無法預(yù)知這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)對(duì)影響每股收益的其他因素進(jìn)行研究。分析確定其他各因素對(duì)每股收益的影響程度。從財(cái)務(wù)分析角度來看，依據(jù)每股收益的影響因素對(duì)每股收益指標(biāo)可做如下分解：每股收益=每股賬面價(jià)值x普通股權(quán)益報(bào)酬率。由上式可知，每股收益主要取決于每股賬面價(jià)值也稱每股凈資產(chǎn)。是指股東權(quán)益總額減去優(yōu)先股權(quán)益后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值，它可以幫助投資者了解每股的權(quán)益。也有利于潛在投資者進(jìn)行投資分析。

　　償債能力是指企業(yè)償還所欠債務(wù)的能力，這里主要指上市公司的短期償債能力。它關(guān)系到的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承栽程度，通常用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來分析。一般情況下，表明流動(dòng)資產(chǎn)超出流動(dòng)負(fù)債的程度越高，說明上市公司可以保障債權(quán)在到期日得以償還。并在清算時(shí)不會(huì)受到重大影響和損失，但并不一定表明對(duì)短期債務(wù)具有很高的清償能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中有一部分是不具有清償能力的存貨和不具備變現(xiàn)支付能力的待攤費(fèi)用，存在著價(jià)值嚴(yán)重貶損和難以及時(shí)脫手兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。其根本原因是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)本身存在結(jié)構(gòu)的局限性所致，一方面較高的流動(dòng)比率可以說明企業(yè)對(duì)短期債務(wù)有很大的安全性，另一方面企業(yè)資產(chǎn)中有相對(duì)較高比例的流動(dòng)資產(chǎn)， 說明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用率低，資產(chǎn)閑置嚴(yán)重，收益勢(shì)必降低，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念上較保守。綜上可知，對(duì)上市公司短期償債能力的分析判斷。不能僅從指標(biāo)數(shù)值的大小來分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境是動(dòng)態(tài)多變的。其經(jīng)營(yíng)規(guī)模也是多種多樣的，使得理論上的理想比值不盡合理。若不考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同要求，用普遍適用的理論數(shù)值作為財(cái)務(wù)分析的參考值，在實(shí)際分析中勢(shì)必會(huì)失去其應(yīng)有的作用。

　　營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。從反映上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的會(huì)計(jì)內(nèi)涵來看，要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)合理調(diào)整存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比重，使其組合的結(jié)果更有利于提高公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。但僅通過存貨周轉(zhuǎn)率或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，并不能反映上市公司營(yíng)運(yùn)能力的好壞。還應(yīng)通過分析反映上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，以提高對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析判斷能力。從經(jīng)濟(jì)角度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。該指標(biāo)是反映上市公司的營(yíng)運(yùn)能力的主要指標(biāo)，通過其高低反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量和流動(dòng)性的高低，一般認(rèn)為，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，發(fā)生壞賬的可能性則小，其質(zhì)量就高，若處于機(jī)制健全、發(fā)育完善的資本市場(chǎng)，公司在資金短缺時(shí)可以立即實(shí)現(xiàn)貼現(xiàn)，否則相反。在分析上市公司營(yíng)運(yùn)能力時(shí)，每一級(jí)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的選用不應(yīng)追求單一的最優(yōu)，而應(yīng)該是相關(guān)指標(biāo)的組合最優(yōu)。