企業(yè)財務管理目標(又稱企業(yè)理財目標)，是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標準。目前，我國企業(yè)理財?shù)哪繕擞卸喾N，其中以產值最大化、利潤最大化、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標最具有影響力和代表性。筆者認為股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是最為科學的財務管理目標。

　　一、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的含義

　　股東財富最大化是指通過企業(yè)的合理經營，采用最優(yōu)的財務決策，在考慮貨幣時間價值和風險報酬的情況下，使企業(yè)的凈資產價值達到最高，從而使所有者的收益達到最大。股東財富最大化僅以企業(yè)所有者的利益為核心，沒有考慮到職工、供應商、債權人、政府等相關方面的利益和眾多的社會問題。而企業(yè)價值最大化彌補了這一缺陷，它是指企業(yè)所有者權益最大、企業(yè)勞動者權益最大和企業(yè)所負社會責任最大的最佳組合。其中企業(yè)勞動者包括經營管理人員和一般職工，社會責任是指企業(yè)將來要為勞動者提供住房、醫(yī)療、教育和其他福利方面所承擔的責任和加強環(huán)保、消除污染等方面的社會責任。因此，企業(yè)價值最大化既包含了股東財富最大化，同時又是股東財富最大化的延伸和擴張。

　　二、以股東財富最大化或企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理目標的可取之處

　　1.股東財富最大化或企業(yè)價值最大化與企業(yè)的總目標是一致的

　　任何企業(yè)的總目標都可以概括為生存、獲利和發(fā)展。其中生存是最基本的前提。沒有企業(yè)的存在，獲利和發(fā)展將失去存在的基礎，成為無源之水、無本之木。然而，企業(yè)要在激烈的市場競爭中生存下去，需要具備兩個基本條件：一是以收抵支，第二是償還到期債務。以收抵支是指企業(yè)通過提供一定量的商品和勞務，從市場上獲得的貨幣量至少要等于從市場上購買生產經營所需的各種資源所付出的貨幣量，這是企業(yè)維持簡單再生產所必須具備的條件。同時，企業(yè)只有具備了償還到期債務的能力，才能避免被債權人接管或被法院依法宣告破產。因此，一個企業(yè)要生存，就需要有足夠的貨幣支持，這就必然涉及到企業(yè)的財務管理活動。同樣，企業(yè)的發(fā)展也離不開財務管理。在競爭日益激烈的時代，企業(yè)只有不斷地了解市場需求、更新產品、提高服務質量、擴大市場占有率，才能不被淘汰。而這同樣需要資金投入，需要籌資。最后，盈利作為企業(yè)經營的出發(fā)點和歸宿，是三大總目標的重心所在，必然也是企業(yè)理財?shù)囊粋€永恒的主題。

　　財務管理是企業(yè)整個經營管理活動的一個有機組成部分，它必然服務于企業(yè)的總目標。換言之，企業(yè)樹立財務管理目標、實現(xiàn)財務管理目標的過程也就是實現(xiàn)企業(yè)總目標的過程，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化作為企業(yè)的理財目標，必定服從且服務于企業(yè)生存、獲利和發(fā)展的總目標。同時，企業(yè)總目標的實現(xiàn)程度也在一定程度上反映了企業(yè)理財目標的實現(xiàn)。一個企業(yè)實現(xiàn)了長期生存、穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利的目標并且三者協(xié)調統(tǒng)一后，企業(yè)價值也必定達到了最大化。所以，從根本上說，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的理財目標與企業(yè)的總目標是一致的。

　　2.股東財富最大化或企業(yè)價值最大化對股東或所有者具有更大的激勵作用

　　股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的理財目標把企業(yè)所有者的利益擺在首位，尤其是股東財富最大化，已經旗幟鮮明地提出了這一觀點，這將給企業(yè)的發(fā)展帶來充沛的財力和精力，主要體現(xiàn)在：

　　(1)所有者是企業(yè)主要的投資人，由于股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的財務管理目標充分肯定了所有者的地位和作用，最大程度地維護了所有者的利益，因此不僅會穩(wěn)定企業(yè)原有的出資者，還會吸引更多的人投資該企業(yè)，使所有者權益部分大大增加。企業(yè)有了雄厚的財力支持，就可以增加投入，研制開發(fā)新產品，購買先進的機器設備，多渠道開拓新的市場領域，采用激勵手段提高經營管理者的工作效率，從而提高企業(yè)的市場競爭能力和盈利能力，實現(xiàn)企業(yè)的總目標。

　　(2)企業(yè)經營者是接受所有者的委托管理企業(yè)的，其自身目標與所有者的目標存在偏差，在財務決策時可能與所有者的意圖相背離。例如，他們?yōu)榱吮苊怙L險、降低勞動強度、增加閑暇時間，會選擇風險小、利潤少、但收益平穩(wěn)的項目，使企業(yè)缺乏生機和活力；為了向所有者展示自身的經營管理水平，短期內獲得高額報酬，他們會選擇那些當期收益高但破壞性很強的項目，這些項目雖然取得了短期效益，卻嚴重影響了企業(yè)的持續(xù)經營能力。所有者卻不同，他們是企業(yè)真正的主人，他們關注的不僅是企業(yè)當年的效益，更關注企業(yè)的未來，尤其是股東財富最大化或企業(yè)價值最大化這一理財目標，將企業(yè)的命運與所有者自身的利益直接掛鉤，更加重了所有者的使命感和責任心。他們會積極主動地采取有效的激勵措施，協(xié)調與經營者之間的關系，同時建立約束監(jiān)督機制，最大限度地避免經營中的短期行為，保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

　　3.以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務管理目標，兼顧了債權人、職工、社會等方面的利益，有助于協(xié)調各相關主體的關系

　　首先，企業(yè)價值最大化顧及了債權人的利益。企業(yè)價值最大化的含義之一就是所有者權益最大，由于債權人在收益分配上有優(yōu)于企業(yè)所有者的權利，即只有在債權人按時收本獲息的利益得到保障后，才能向所有者分配收益，所以，所有者權益達到最大必須以債權人的利益實現(xiàn)為前提。

　　其次，企業(yè)價值最大化把實現(xiàn)勞動者權益最大列為其內容之一。經營管理者和職工都是企業(yè)的勞動者，企業(yè)價值的最大化也有助于企業(yè)勞動者利益最大化的實現(xiàn)。只有勞動者的利益得到了保障和最大程度的實現(xiàn)，他們才能以積極的姿態(tài)全身心地投入工作，為企業(yè)在激烈的市場競爭中長久地辛勤勞動。

　　再次，實現(xiàn)企業(yè)所負社會責任也被列為企業(yè)價值最大化的內容。企業(yè)作為社會的一員，在追求自身效益的同時，還應遵守有關法律法規(guī)，接受商業(yè)道德的約束和社會公眾的監(jiān)督，責無旁貸地承擔起社會責任，其內容包括維護社會公眾利益，保護生態(tài)平衡，合理利用資源，支持文化教育事業(yè)和社會福利事業(yè)，為企業(yè)自身的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。

　　三、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化可以量化企業(yè)價值，綜合考慮了貨幣時間價值和風險因素

　　對于上市企業(yè)，由于股票價格是企業(yè)經營狀況和業(yè)績的晴雨表，所以企業(yè)價值可以通過股票價格來反映。而對于非上市企業(yè)，由于沒有股票價格作對照，企業(yè)價值的計算相對復雜一點。先假設企業(yè)是持續(xù)經營的，企業(yè)價值可以用企業(yè)預期收益的現(xiàn)值來表示。

　　四、調查顯示，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的觀念已經深入人心

　　1997年下半年，中國人民大學的王化成老師就財務管理目標問題進行了一項問卷調查，調查對象為華北地區(qū)的企業(yè)，其中大部分是北京的企業(yè)。結果表明，僅有13％的人認為企業(yè)財務管理的最優(yōu)目標是利潤最大化，而股東財富最大化或企業(yè)價值最大化的支持率高達85％。

　　因此，無論理論還是事實都已表明，股東財富最大化或企業(yè)價值最大化是更科學的財務管理目標。