摘　要：現(xiàn)金流量作為現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的一個重要因素，日益凸顯出對其進行財務分析的重要性。它通過對現(xiàn)金流轉或現(xiàn)金流動的狀況進行分析，來反映企業(yè)在一定期間內的經營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)情況，其反映的現(xiàn)金流量信息在協(xié)調各種財務關系、組織財務活動等方面起著重要作用。對現(xiàn)金流量進行財務分析，應主要抓住現(xiàn)金流量的結構分析、支付能力分析、償債能力分析、獲利能力分析等方面來進行，并需要注意解決好現(xiàn)金流量表與資產負債表、利潤表的結合，過程和結果的結合，對各部分現(xiàn)金流量的處理與企業(yè)經濟活動分析的結合以及從縱向比較分析與橫向比較分析的結合等問題。

　　關鍵詞：企業(yè)　現(xiàn)金流量　財務分析

　　一、現(xiàn)金流量的內容及對其進行財務分析的意義

　　現(xiàn)金流量指的是一個企業(yè)的現(xiàn)金流轉或現(xiàn)金流動的狀況，是對企業(yè)在一定的會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定的經濟活動而產生的現(xiàn)金流入、流出及其差量情況所作的客觀性的描述。通常而言，對現(xiàn)金流量的分析是通過編制現(xiàn)金流量表來實現(xiàn)的，它是通過現(xiàn)金的流入和流出狀況來反映企業(yè)在一定期間內的經營活動、投資活動和籌資活動的一種動態(tài)情況的報表。與此相適應，可將現(xiàn)金流量劃分為經營活動產生的現(xiàn)金流量、投資活動產生的現(xiàn)金流量以及籌資活動產生的流量三部分。首先，從經營活動來看，其現(xiàn)金流量主要包括銷售商品、提供勞務支付的現(xiàn)金、收到的稅費返還、收到的其他與經營活動相關的現(xiàn)金；購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，支付的各項稅費，支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金等。上述經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額作為一項重要指標，可以用來說明企業(yè)在不動用其外部籌資的情況下，通過對在經營活動中所產生的現(xiàn)金流量分析，以對企業(yè)是否有償還負債、支付股利和對外投資等能力進行分析。其次，從投資活動來看，其現(xiàn)金流量包括收回投資所收到的現(xiàn)金、取得投資收益所收到的現(xiàn)金，外置固定資產和其他長期資產所收回的現(xiàn)金凈額，收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金；構建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金，投資所支付現(xiàn)金，支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金。通過對上述這些反映投資活動所支付的現(xiàn)金進行分析，不僅可以增加對獲得未來收益和現(xiàn)金流量而導致資源轉出的程序的了解，而且也能夠及時掌握以前資源轉出所帶來的現(xiàn)金流入的信息。再次，從籌資活動來看，其現(xiàn)金流量包括吸收投資所收到的現(xiàn)金，借款所收到的現(xiàn)金，以及收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金；償還債務所支付的現(xiàn)金，分配股利、利潤和償付利息所支付的現(xiàn)金，支付的其他籌資活動有關的現(xiàn)金。通過上述籌資活動中的現(xiàn)金流量的分析，可以幫助投資者和債權人預計企業(yè)未來現(xiàn)金流量的要求權益及獲得前期現(xiàn)金流入而付出的代價。

　　可以看出，現(xiàn)金流量能夠提供企業(yè)當期現(xiàn)金的流入、流出及結余情況，能夠反映企業(yè)在籌資活動、投資活動、經營活動中現(xiàn)金增減變化的情況，可以正確評價企業(yè)當前及未來的償債能力與支付能力，可以正確評價企業(yè)當期取得的利潤的質量，因而它所揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更充實，更能說明問題，所反映的現(xiàn)金流量信息在協(xié)調各種財務關系、組織財務活動等方面起著重要作用。

　　1.通過現(xiàn)金流量所提供的數(shù)據，可以對企業(yè)資產的流動性、財務適應性進行有效地評價。通常情況下，當一個企業(yè)的現(xiàn)金流量增大、流速加快的情況下，企業(yè)資產的流動性和財務適應性就會相應增強。

　　2.對收益質量信息進行有效地評價，對于一個企業(yè)來說，其收益能力大小是通過企業(yè)營銷收取現(xiàn)金、降低成本及回避風險的能力等方面來表現(xiàn)的�，F(xiàn)金流量表反映的信息總是以收現(xiàn)制為基礎的，其收現(xiàn)能力的大小，直接影響著企業(yè)收益的實現(xiàn)程度。而對收現(xiàn)能力大小的評價，又取決于對企業(yè)現(xiàn)金流量信息的獲得多少。

　　3.通過對企業(yè)財務彈性進行有效地評價來預防財務風險。企業(yè)資產的正常運行總是表現(xiàn)為對經濟環(huán)境的變化的適應性以及對投資機會的充分利用，財務上把這種企業(yè)適應經濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力稱之為財務彈性。一般來說，現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應性就強，反之，則弱。當一個企業(yè)的現(xiàn)金流動超過需要的時候，表明現(xiàn)金流動的效率高，這時企業(yè)就會對到期的債務有足夠的償還能力，一旦企業(yè)由于現(xiàn)金流量的效率低而不能按時償還到期債務，就會使財務面臨不確定的風險，這種不確定性風險有可能導致企業(yè)的破產。這就要求企業(yè)必須對現(xiàn)金流動的信息進行隨時的了解，以便及早作出安排，防止可能發(fā)生的各種財務風險。

　　4.對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量進行科學預測。一般來說，現(xiàn)金流量提供的是現(xiàn)金來源、運用和凈流量等信息，它以現(xiàn)金為基礎進行編制，能夠比較準確地揭示企業(yè)的現(xiàn)金來源、運用及償還能力。在會計實務中，企業(yè)要通過編制現(xiàn)金預算，對經營活動凈現(xiàn)金流量以及投資需求進行分析，對現(xiàn)金流入的時間進行有效地控制，在預算期內，對企業(yè)的現(xiàn)金需求予以滿足。

　　二、對現(xiàn)金流量進行財務分析的主要方面

　　1.現(xiàn)金流量結構分析。一般來說，企業(yè)在經營活動中，現(xiàn)金流入占現(xiàn)金流出的比重越大，企業(yè)的經營狀況就較好，財務所擔的風險就越低，這說明現(xiàn)金流入結構就越合理。另外，還可以通過對現(xiàn)金流入和流出的比例進行分析，獲得更多的信息。當該指標為正指標、比值增高的時候，單位現(xiàn)金流出換回的現(xiàn)金流入就會越大，現(xiàn)金流出的效率也就會越高；反之，則說明現(xiàn)金流出的效率越低。通過對現(xiàn)金流量的結構進行分析，可以使報表的使用者進一步了解企業(yè)財務狀況的形成過程、變動過程及變動原因等。

　　2.支付能力分析。一方面可以用經營活動的凈現(xiàn)金流量與流通在外的普通股股數(shù)之比來反映企業(yè)支付股利的能力，另一方面也可以用經營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利之比來反映企業(yè)年度內支付現(xiàn)金股利的能力。他們之間的比例大，就證明企業(yè)支付能力強，反之，就會形成支付風險。此外，還可以用“綜合支付能力”這一指標來反映企業(yè)的償債能力大小。當企業(yè)當期經營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入足以支付本期的債務和日常經營活動支出時，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無法用于投資活動和分派股利，如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉，則說明企業(yè)面臨支付風險。所以，無論是企業(yè)的投資者還是經營者，都非常關心企業(yè)的支付能力，都需要通過分析現(xiàn)金流量表了解企業(yè)的支付能力。

　　3.償債能力分析。企業(yè)償債能力的分析指標主要有以下三個：一是現(xiàn)金到期的債務比，即經營現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務的對比。這里的本期到期債務不包括短期借款和應付賬款，只指本期到期的長期債務和本期應付票據。通過這種指標分析，可以幫助報表使用人對企業(yè)即將到期又不能展期的債務償還能力加以衡量。二是現(xiàn)金流量的負債比，即經營現(xiàn)金凈流量與流動負債的對比，它可以更好地反映企業(yè)償還流動負債的能力。當一個企業(yè)現(xiàn)金流動負債比高于同業(yè)的平均水平時，表明企業(yè)具有較好地償還流動負債的能力。三是現(xiàn)金債務總額比，即經營現(xiàn)金凈流量與債務總額的對比。它可以準確地體現(xiàn)和反映企業(yè)對債務規(guī)模的維持的程序，它們之間的比率越高，說明企業(yè)的債務承擔能力越強。上述分析表明，對企業(yè)投資者來說，通過現(xiàn)金流量表分析、測定企業(yè)的償債能力，有利于其作出正確的決策；對債權人來講，償債能力的強弱是他們作出貸款決策的基本依據和決定性條件。

　　4.獲利能力分析。通過現(xiàn)金流量，可以把經營活動產生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出進行比較，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經營水平、創(chuàng)造未來利潤的能力。反映該能力的指標主要有：一是銷售現(xiàn)金比率，即經營現(xiàn)金凈收入與同期銷售額的比值，它能夠準確反映每元銷售所能得到的現(xiàn)金。二是每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量，即經營現(xiàn)金凈流入與普通股股數(shù)的對比，它反映的是企業(yè)對現(xiàn)金股利的最大限度的分派能力。三是全部資產現(xiàn)金的回收率，即經營現(xiàn)金凈流量與全部資產的比值，它表示的是企業(yè)資產在多大程度上能夠產生現(xiàn)金，或者說，企業(yè)資產生產現(xiàn)金的能力有多大。對于一個企業(yè)來說，評價其獲利能力最終要落實到現(xiàn)金流入能力的保證上，即通過對現(xiàn)金流量的分析來對企業(yè)的獲利能力進行客觀分析。

　　5.企業(yè)未來發(fā)展規(guī)模的潛力分析。企業(yè)要實現(xiàn)自身規(guī)模的不斷擴大，就必須追加大量的長期資產，反映在現(xiàn)金流量表中即投資活動中的現(xiàn)金流出量要大幅度提高。無論是對內投資的現(xiàn)金流出量，還是對外投資的現(xiàn)金流出量，它們的大幅度提高，往往意味著一個新的投資機會和發(fā)展機遇的到來。除此之外，也可以將投資活動與籌資活動所產生的現(xiàn)金流量聯(lián)系起來，對企業(yè)未來發(fā)展狀況進行分析和考察。當投資活動中的現(xiàn)金凈流出量與籌資活動中現(xiàn)金凈流入量在本期的數(shù)額都相當大時，說明該企業(yè)在保持內部經營穩(wěn)定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產經營規(guī)模；反之，當投資活動中產生的現(xiàn)金流出量與籌資活動中產生的現(xiàn)金流入量在數(shù)額上比較接近且較大時，則說明企業(yè)能夠在保護內部經營穩(wěn)定的前提下，將大筆對外投資的資金支付到期債務收回，在這種情況下，企業(yè)難以產生擴張的動機。當然，對現(xiàn)金流量還可以從支付股利能力、現(xiàn)金周轉能力、投資活動和理財活動對經營成果和財務狀況的影響以及非現(xiàn)金的投資和籌資方面進行財務分析，以此增加對企業(yè)過去和將來的財務狀況的全面了解。

　　三、對現(xiàn)金流量進行財務分析過程中需要注意的問題

　　1.要從現(xiàn)金流量表與資產負債表、利潤表的結合上進行分析。如前所述，現(xiàn)金流量通常反映的是一定期間內企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的情況，它既不能反映企業(yè)的營銷狀況，也不能反映企業(yè)的資產負債狀況。在對現(xiàn)金流量表進行分析運用時，不能孤立地僅憑一張現(xiàn)金流量表的信息就事論事，只有與資產負債表和損益表結合起來，從而對企業(yè)的經營活動情況作出較全面、正確的評價。在現(xiàn)代權責發(fā)生制下，無論是會計信息還是現(xiàn)金流量信息都從不同的角度反映著企業(yè)的財務狀況和經營成果，這樣，權責發(fā)生制指標和現(xiàn)金流量指標具有某種程度的對應性，如果能既結合對損益表中收入、成本及利潤項目的分析，又結合資產負債表應收賬款項目變化情況的分析，才可以進一步分析企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務的異動，識別企業(yè)的虛假信息。

　　2.要注意從過程和結果的結合中來分析現(xiàn)金流量的變化。在對現(xiàn)金流量進行分析的過程中，總是會遇到當期內的期末與期初在現(xiàn)金凈變化量方面確定問題。但是，對于任何一個企業(yè)來說，在確定當期末與期初的現(xiàn)金凈變化量的時候，無非會遇到這樣三種情況，即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者等于零。不過，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數(shù)量的簡單對比中來判斷企業(yè)現(xiàn)金流動狀況是出現(xiàn)“好轉”，還是“惡化”，抑或是維持不變。而要揭示現(xiàn)金狀況變化的原因，就必須對影響現(xiàn)金流量的各種因素進行全面分析，區(qū)分出預算或計劃中安排的與因偶發(fā)性原因而引起的不同情況，并對由此產生的實際與預算的差異展開分析。從這種意義上說，分析現(xiàn)金流量的變化過程，甚至比對現(xiàn)金流量變化結果進行分析更為重要。

　　3.要把各部分現(xiàn)金流量的處理與企業(yè)的經濟活動結合起來。企業(yè)現(xiàn)金流量的變化包括經營活動產生的現(xiàn)金流量、投資活動產生的現(xiàn)金流量和籌資活動產生的現(xiàn)金流量三大主要因素。在正常情況下，由于引起企業(yè)現(xiàn)金流量的主要原因是企業(yè)的購、產、銷等活動，因而企業(yè)經營活動對其現(xiàn)金流量的變化所占的比重比較大。而對于投資活動和籌資活動來說，它們只是企業(yè)的理財活動部分。但是，當一個企業(yè)在開業(yè)初期的時候，各種理財活動對企業(yè)現(xiàn)金流量的變化影響較大，在企業(yè)現(xiàn)金流量中所占的比重比較大。既是理財活動，就難免會存在著相應的財務風險。從一定意義上說，企業(yè)的理財活動越大，所面臨的財務風險也可能越大。

　　4.要注意縱向比較分析與橫向比較分析的結合。對現(xiàn)金流量的分析通常是以企業(yè)自身時空范圍來進行的，它將企業(yè)本期現(xiàn)金流量資料與本企業(yè)歷史上不同時期流量表資料放在一起進行比較分析，從而得出企業(yè)現(xiàn)金流量變化的規(guī)律，這種分析具有分析資料齊全、計算分析簡單、分析效果良好等優(yōu)點。正因為如此，縱向比較分析成為目前人們使用最多的一種分析方法，但是，這種縱向的分析又是與橫向的比較分析緊緊聯(lián)系在一起的，它們的結合可謂相得益彰，這是因為，橫向比較分析將現(xiàn)金流量比較分析的時空范圍由一個企業(yè)擴大到其他企業(yè)，特別是同行業(yè)中的先進企業(yè)，通過與之比較，來客觀評價企業(yè)現(xiàn)金流量狀況。與縱向比較分析相比，橫向比較分析在開闊視野、認清自己在行業(yè)中的位置等方面有其獨到之處。所以，在對現(xiàn)金流量進行分析時，如果能夠注意這兩個方面的結合，將會大大提高現(xiàn)金流量分析的質量。