近幾年來，審計結果表明，被檢查的上市公司的會計信息整體質量仍不高，上市公司違規(guī)問題主要集中在隨意改變會計要素的確認標準和計量方法、人為操縱利潤、長期投資管理混亂以及合并會計報表編制不規(guī)范等等。作者試圖從現(xiàn)金流的視角，對上市公司的利潤及利潤質量做一些探討。便于綜合研究和判別上市公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，以達到識別上市公司財務信息真?zhèn)蔚哪康摹?/P>

　　上市公司財務信息造假的具體表現(xiàn)

　　上市公司會計造假表現(xiàn)為公司的財務數(shù)據(jù)不能真實反映公司財務狀況、經營成果以及現(xiàn)金流量，從而導致會計信息嚴重失真。其具體表現(xiàn)為：采用法律或會計準則等行政法規(guī)所不允許的違法行為；利用會計政策、會計估計的變更進行調節(jié)利潤；利用關聯(lián)交易、資產置換等操縱利潤；關聯(lián)交易的非貨幣性交易的貨幣化操縱利潤；利用銷售調整增加本期利潤；利用費用的攤銷或混淆資本性支出、收益性支出降低本期費用；利用其他應收款科目減少費用的提取以及利用非經常性損益來粉飾業(yè)績等等。

　　無論上市公司會計人員造假手段多高明、多高超、多隱蔽，都會露出蛛絲馬跡，必有破綻可尋。筆者認為從上市公司經營性現(xiàn)金凈流入量高低等，來綜合研究和判別公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，便于初步判斷上市公司是否有作假賬的可能性。

　　從現(xiàn)金流看上市公司利潤質量

　　從現(xiàn)金流看上市公司利潤質量，筆者認為我們可以從利潤的構成、利潤的真實性、利潤的穩(wěn)定性以及利潤的變現(xiàn)性等方面著手，進行深入剖析。

　　利潤的構成：利潤的來源可以分為經營性利潤和非經營性利潤，經營性利潤源源不斷的流入，是公司的主營業(yè)務利潤，是持續(xù)性利潤；非經營性利潤的來源是暫時性的或者是偶然性的，是非持續(xù)性利潤。利潤的持續(xù)性越強，利潤質量就越高，反之，利潤質量就越低。其評價指標為：

　　營業(yè)利潤占利潤總額比重=營業(yè)利潤÷利潤總額。利潤總額是由營業(yè)利潤、投資凈利潤、營業(yè)外收支凈額構成。營業(yè)利潤是持續(xù)性利潤，營業(yè)外收支凈額是非持續(xù)性利潤，而投資凈利潤既可能是持續(xù)性利潤、又可能是非持續(xù)性利潤。營業(yè)利潤占利潤總額比重越高，公司利潤的持續(xù)性可能就越強，利潤質量就越高。反之，利潤質量就越低。

　　主營業(yè)務利潤占利潤總額比重=主營業(yè)務利潤÷利潤總額。主營業(yè)務利潤是公司主營業(yè)務活動中所實現(xiàn)的利潤，是企業(yè)凈利潤的主要源泉，是企業(yè)綜合素質和競爭能力的充分體現(xiàn)，因此該指標是衡量利潤質量的高低的重要參考指標，也可以使會計信息使用者更準確地把握公司利潤質量，連續(xù)的考察可以判斷公司未來發(fā)展前景。

　　利潤的真實性：利潤的真實性必須以客觀的實際發(fā)生的經濟業(yè)務進行核算，在核算中必須嚴格遵循會計制度和會計準則，做到內容真實、數(shù)字準確、資料可靠，真實地反映公司的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量，它是利潤質量的基礎。其評價指標為：

　　凈利潤現(xiàn)金比率=經營活動產生的現(xiàn)金凈流量÷凈利潤。凈利潤是在權責發(fā)生制下核算的經營成果，當期實現(xiàn)利潤中，由于公司的銷售方式、信用政策的改變、會計政策的調整、會計估計的變更以及利用“資產置換”等產生一部分利潤，可能有相當部分未收回現(xiàn)金；而經營活動產生的現(xiàn)金凈流量是在收付實現(xiàn)制下的經營成果，真實地反映現(xiàn)金凈流量。該指標可大體上反映會計利潤的現(xiàn)金保障水平，該比值越高利潤質量越好。若該指標比值太小，則應關注公司利潤的真實性，是否有人為的操縱利潤之嫌。例如：ST銀廣夏2000年年報顯示，經營活動產生現(xiàn)金流量凈額為1.24億元，凈利潤4.17億元，凈利潤現(xiàn)金比率僅為0.29，說明該公司凈利潤的現(xiàn)金保障水平較差，利潤的真實性、可靠性、利潤質量也較差；ST紅光利用會計政策的調整、會計估計的變更，虛構產品銷售收入，改變固定資產折舊方法，虛增產品庫存等手法將1996年年度的實際虧損1.3億元虛報為盈利0.54億元，經營活動現(xiàn)金流入量并未增加，只是虛增利潤而已，利潤的真實性、可靠性、利潤質量同樣較差，而且是嚴重造假的違法行為。

　　凈利潤營運指數(shù)=經營凈利潤÷凈利潤=（凈利潤-非經營利潤）÷凈利潤。凈利潤包括經營凈利潤和非經營凈利潤。經營性凈利潤是公司主營業(yè)務利潤，是持續(xù)性利潤；非經營凈利潤表現(xiàn)為證券交易，資產的處置取得的，屬于非持續(xù)性的利潤。該指標越高，表明公司凈利潤質量越高；反之，表明公司利潤對非經營利潤依賴程度較高，凈利潤的穩(wěn)定性和質量較差。通過凈利潤營運指數(shù)的歷史比較，可以評價一個公司的利潤質量。例如，2001年12月申請破產的安然公司，從1997年開始凈利潤逐年大幅上升，而經營利潤1996年營業(yè)利潤率為21.15%，到2000年已跌至6.22%，2001年第一季度只有1.59%，呈逐年下降趨勢，說明該公司的利潤越來越依靠證券交易和資產處置。

　　利潤的穩(wěn)定性：利潤的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個會計年度利潤水平變動的波幅及趨勢，取決于公司業(yè)務結構、商品結構等穩(wěn)定性。公司的管理者可以通過各種手段以達到操縱一時利潤的目的，但卻很難在幾個會計年度維持較高的利潤水平，也很難在經營活動中產生較大的現(xiàn)金凈流入量。其評價指標為：

　　利潤期限比率=本年度利潤額÷相關分析期年度平均利潤額。該指標可以揭示本年度利潤水平波動幅度，若波動幅度較大，說明利潤穩(wěn)定性較差，利潤質量可能較低，應引起關注。例如：根據(jù)ST銀廣夏1999年年報，當年前所未有的實現(xiàn)每股盈利0.51元，而2000年年報業(yè)績再創(chuàng)“奇跡”，在股本擴大一倍的基礎上，每股盈利0.827元，利潤波幅異�！，F(xiàn)已查實ST銀廣夏1998、1999、2000年分別虛增利潤1776萬元、17782萬元、56704萬元。而經營活動產生現(xiàn)金的凈流量卻很低。

　　現(xiàn)金流入量結構比率=經營活動產生的現(xiàn)金流入量÷現(xiàn)金流入總量�，F(xiàn)金流入總量包括經營活動產生的現(xiàn)金流入量、投資活動產生的現(xiàn)金流入量以及籌資活動產生的現(xiàn)金流入量。該指標比率越高，說明公司通過自身經營實現(xiàn)現(xiàn)金能力越強，利潤的穩(wěn)定性較強、利潤質量較好；該指標比率越低，說明公司通過經營活動實現(xiàn)現(xiàn)金能力較差，過分依賴投資和籌資活動來獲得現(xiàn)金，說明公司財務基礎和獲利能力持續(xù)性較弱，利潤的質量較差。例如：韶鋼松山2004年年報應收賬款為11.86萬元，貨款回收率100%以上，經營活動產生現(xiàn)金流入量占公司現(xiàn)金流入總量的81%，說明公司通過自身經營實現(xiàn)現(xiàn)金能力越強，利潤的穩(wěn)定性較強、利潤質量較好。

　　利潤的變現(xiàn)性：利潤的確認是在權責發(fā)生制和會計分期的基礎上，將某一會計期間的收入與其相關的成本、費用相配比核算得出的公司經營成果。由于權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的差異，利潤的多少并不一定等同于現(xiàn)金凈流入的多少，只有當應計的現(xiàn)金凈流入成為實際的現(xiàn)金凈流入時，才能表明利潤的真正實現(xiàn)。利潤的現(xiàn)金保障性，是判斷公司實現(xiàn)利潤質量高低極為重要的參考指標。其主要指標為：

　　銷售收現(xiàn)比率=銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務收入凈額。該指標反映公司銷售的收現(xiàn)水平，該比率大于1，說明應計現(xiàn)金流入轉化為實際現(xiàn)金流入的能力越強，收入質量越好；反之，該比率小于1，說明應收款項增多，變現(xiàn)收入低， 可能有虛增收入，達到虛增利潤的目的。例如：ST銀廣夏2000年年報顯示，銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金近5.78億元，銷售商品總額9.09億元，銷售收現(xiàn)比率為0.64.現(xiàn)已查明ST銀廣夏通過偽造與德國誠信公司貿易萃取產品訂貨協(xié)議及出口報關單，虛掛應收賬款，虛增收入，達到虛增利潤的目的，根本談不上什么現(xiàn)金的保障性。

　　現(xiàn)金營運指數(shù)=經營現(xiàn)金凈流量÷經營所得現(xiàn)金（經營活動凈利潤+非付現(xiàn)費用）若該指數(shù)小于1，說明一部分利潤尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物和債權形態(tài)，而實物和債權風險大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質量低于已收現(xiàn)的利潤；也說明營運資金增加了，反映公司為取得同樣的利潤占用了更多的營運資金，取得利潤代價增加了，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。例如：深中集2004年報雖然每股收益2.37元，但是公司的每股應收賬款高達4.85元，現(xiàn)金營運指數(shù)卻為0.4左右。說明該公司一部分利潤尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物和債權形態(tài)，而實物和債權風險大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質量低于已收現(xiàn)的利潤，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。

　　上市公司利潤質量的高低，可以從不同的角度來研究判別。從現(xiàn)金流的視角對上市公司的利潤及利潤質量做出比較和分析，可以很好地評價上市公司生存發(fā)展、財務狀況以及理財能力。通過上市公司現(xiàn)金流量信息，來比較和分析公司利潤的構成、利潤的真實性、可變性以及變現(xiàn)性，更能綜合研究判別上市公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，達到識別上市公司財務信息真?zhèn)蔚哪康摹?/P>