宏觀政策“適時(shí)適度”、“預(yù)調(diào)微調(diào)”的信號(hào)，在市場(chǎng)激起萬千漣漪。四大國(guó)有銀行信貸投放力度突然加大，10月30日和31日兩天，一舉投放900億巨量貸款。銀監(jiān)會(huì)允許商業(yè)銀行發(fā)放小微企業(yè)金融債，于信貸結(jié)構(gòu)上亦加大了微調(diào)力度。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人首次做出詳細(xì)回應(yīng)，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。
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建行相關(guān)人士此前透露，已于10月中旬向鐵道部發(fā)放貸款60億元，且年末前還會(huì)追加貸款。同時(shí)，鐵道部上月可能得到了高達(dá)1500億的信貸資金支持，資金提供方主要來自國(guó)開行、郵儲(chǔ)等銀行。
向小微企業(yè)傾斜關(guān)鍵在執(zhí)行力
一些專家認(rèn)為，當(dāng)前的緊縮政策不能輕言放松，更合理的方式是，通過定向方式，將政策向中小企業(yè)進(jìn)行傾斜。
近日金融和財(cái)稅支持小型微型企業(yè)發(fā)展的新“國(guó)九條”的出臺(tái)，被認(rèn)為是政策向小微企業(yè)定向“微調(diào)”的信號(hào)。
在國(guó)有大型銀行當(dāng)中，中國(guó)銀行提出了要在年初計(jì)劃的基礎(chǔ)上增加對(duì)小微企業(yè)的信貸投放，計(jì)劃全年小企業(yè)貸款新增1200億元以上，小企業(yè)貸款增速預(yù)計(jì)超過全行整體貸款平均增速30個(gè)百分點(diǎn)以上。
中信證券銀行業(yè)分析師朱琰認(rèn)為，“貨幣政策越放松，中小企業(yè)的處境反而可能會(huì)越艱難，”因?yàn)橘Y金會(huì)轉(zhuǎn)向暴漲的資產(chǎn)而非中小企業(yè)。當(dāng)前中小企業(yè)面臨的最大困難是成本增加。中小企業(yè)買賣兩面都沒有定價(jià)權(quán)，勞動(dòng)力等生產(chǎn)成本卻在不斷攀升。貨幣供應(yīng)量越大，中小企業(yè)的利潤(rùn)反而越會(huì)被攤薄。
“年內(nèi)央行的貨幣政策基調(diào)不會(huì)有大變化，更大的可能是定向放松，比如加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。”朱琰表示，對(duì)中小企業(yè)的定向?qū)捤烧撸顬殛P(guān)鍵的是后續(xù)的推動(dòng)力和執(zhí)行力。往往一些好的政策推出了，但執(zhí)行的效果并不好。這也是中小企業(yè)融資困境日漸增加重要原因。
將有3-4萬億資金流入信貸市場(chǎng)？
日前，就如何看待民間借貸等問題，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人首次做出詳細(xì)回應(yīng)，肯定了民間借貸具有制度層面合法性。這令市場(chǎng)預(yù)測(cè)，監(jiān)管部門或?qū)⑾嗬^出臺(tái)放寬民間借貸經(jīng)營(yíng)限制的新政，在加強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，允許隱于民間的巨量資本“轉(zhuǎn)正”。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，民間金融有其自身特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，是正規(guī)金融有益和必要的補(bǔ)充。在一定程度上解決了部分社會(huì)融資需求，特別是緩解了一些中小企業(yè)和“三農(nóng)”的資金困難，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的自我調(diào)整和適應(yīng)能力，有利于形成多層次信貸市場(chǎng)，是滿足各類市場(chǎng)主體融資需求的一個(gè)補(bǔ)充渠道。對(duì)于民間借貸，應(yīng)區(qū)別對(duì)待、分類管理。隨著小額貸款公司等機(jī)構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該將這類經(jīng)批準(zhǔn)從事專業(yè)放貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或組織從一般意義的民間借貸主體中分離出來，作為專業(yè)放貸人對(duì)待。
預(yù)計(jì)一旦中國(guó)放寬對(duì)民間借貸的限制，將會(huì)至少有3萬億-4萬億人民幣資本合法流入信貸市場(chǎng)。
中小銀行或?qū)?shí)施差別存準(zhǔn)率
近期，為應(yīng)對(duì)以歐美為首的全球經(jīng)濟(jì)下滑帶來的影響，以巴西、澳大利亞為代表的新興經(jīng)濟(jì)體已開始了新一輪寬松貨幣政策。隨著更多的亞洲及新興經(jīng)濟(jì)體開始降息，國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始的政策微調(diào)是否將加速過渡到貨幣政策微調(diào)層面呢？
國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為，從最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，貨幣政策微調(diào)的條件已形成，但中國(guó)跟隨外圍市場(chǎng)降息的可能性很小，全面下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性也不大，但對(duì)中小商業(yè)銀行實(shí)施差別存準(zhǔn)率的概率較大，特別是在對(duì)小微企業(yè)定向信貸寬松的背景下。
對(duì)此，中金最新的研報(bào)顯示，盡管近期對(duì)小微企業(yè)的定向信貸寬松政策微調(diào)，但從銀行間市場(chǎng)利率來看，當(dāng)前流動(dòng)性仍然偏緊。未來央行可能通過逆回購和在二級(jí)市場(chǎng)購買央票等方式積極地投放流動(dòng)性。看形勢(shì)的發(fā)展，不排除下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能，但首先應(yīng)該會(huì)從調(diào)整差別準(zhǔn)備金率入手。
