資本市場和農(nóng)業(yè)同樣需要扶持，農(nóng)業(yè)稅可免，印花稅為何不能免？
A股市場頹態(tài)畢現(xiàn)。前幾次下跌后反彈緊隨出現(xiàn)，目前卻是一路下瀉不回頭。上證指數(shù)從去年的最高點6124.04點下跌到目前的3400多點，累計跌幅達到44%；深受次級債危機的美國股市道瓊斯指數(shù)從去年10月以來的累計跌幅也只有11.62%.
中國熊市是否來臨，頗受市場關(guān)注。中國證監(jiān)會也采取了積極救市行動，連續(xù)批準股票型基金的發(fā)行為市場注入流動性，從新年伊始到目前為止，累計批準了20只股票型基金。
一直以來，筆者都不贊同監(jiān)管機構(gòu)效仿歐美等國的救市行為，這是因為中國內(nèi)地目前所處的宏觀環(huán)境與歐美等國不同，一個是連續(xù)五年以超過10%的速度在增長并存在一定程度通脹和過熱的經(jīng)濟體，而另一個則出現(xiàn)“增長疲勞”并深陷危機。兩者所處的背景不同，當然也不能采用同樣的救市方法。因此，當前政府切不可為“救市”而貿(mào)然放松從緊的貨幣政策或向市場大幅注入流動性。
但是應當看到，相對于發(fā)達經(jīng)濟體來說，我國股市還屬新興階段，直接表現(xiàn)為其融資比例占據(jù)整個金融市場融資比例過小。即使經(jīng)過2007年的牛市以后，直接融資比例也僅在20%左右。相比之下，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體則在50%以上，有的甚至達到80%.因此，對待股市更多的應該是扶持和培育。
就印花稅政策而言，發(fā)達經(jīng)濟體諸如美國股市的證券交易印花稅已經(jīng)取消，其他國家如韓國只對賣方征收千分之三的印花稅。相比之下，我國高企的印花稅率無疑大大減少了投資者的財產(chǎn)性收入。
據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2007年證券交易印花稅完成2005億元，比上一年增長10倍，如果再加上券商傭金，那么投資者的交易成本占到兩地上市公司前三季度凈利潤總額4927億元的61%.剔除上市公司留存收益以及其他項目的提取，最終派發(fā)的股息實際上要小于投資者交易成本支出，也就是說投資者想要通過股息獲取收益是不可能的。如中央財經(jīng)大學全國政協(xié)委員賀強教授所說，這就助推了“投機市”的形成。高企的印花稅率已經(jīng)成為制約內(nèi)地股票市場健康發(fā)展的障礙，同時國家對股市征收如此高額的稅收難免會背上“與民爭利”的詰責，造成投資者對政府后續(xù)政策措施的推出形成懷疑甚至是逆反心理。
作為新興市場，中國資本市場未來需要的是更多的扶持。就稅收政策而言，我國資本市場的稅負水平應當比西方成熟市場更低一些，而絕不應更高。因此，有關(guān)方面完全可以拿出當年減免農(nóng)業(yè)稅的勇氣，適時下調(diào)甚至是取消印花稅。
目前城鄉(xiāng)居民存款余額已達17萬億元，這說明股市投資者缺乏的不是資金，而是對未來的信心與預期�；謴屯顿Y者的信心不能只靠批準幾只基金。只有監(jiān)管層推出真正有利于內(nèi)地股市投資者的政策以及不斷完善市場機制建設(shè)，才能使投資者的信心最終恢復過來。
