相對于日膠上周的跌跌不休，國內(nèi)期膠明顯走強，技術(shù)上呈現(xiàn)雙底的形態(tài)，同時國內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價也有所反彈。但綜合各方面的因素看，天膠市場目前只是處于技術(shù)性反彈，中短期利多消息對膠價上漲激勵作用有限，天膠后市仍將處于弱勢低位震蕩整理，投資者不妨以短多長空的思路把握行情。
供應(yīng)充足是壓制膠價主因
1-8月包括乳膠在內(nèi)的中國天然橡膠進口量同比增長19.7%至102萬噸。8月單月進口量為17萬噸。雖然海關(guān)未提供8月前期可對比數(shù)據(jù)，但從同比情況可以看出進口的增長速度較快，與消費的增加速度來對比：進口短期高于消費的增長情況。上半年，中膠協(xié)會統(tǒng)計：1～8月份輪胎總產(chǎn)量同比增長18%左右，進口的增加已經(jīng)可以滿足消費的增長需求，因此我們看到，在上半年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)橡膠基本面沒有什么大的采購行動，其根本原因在于大量的進口已填補了需求。
10月之后東南亞主產(chǎn)區(qū)將進入供應(yīng)的旺季，到時國際供應(yīng)的增加可能會對價格產(chǎn)生較大的壓力，這也是東京膠比國內(nèi)膠走勢更弱的原因。而隨著天膠價格的深幅下挫，投機性需求和消費性需求則雙雙減弱，同時伴隨天膠市場價格深幅回落，前期現(xiàn)貨批發(fā)商和投機商囤積的現(xiàn)貨庫存不斷釋放，較多現(xiàn)貨套牢的國產(chǎn)膠庫存和進口商違約的進口庫存對膠市依然形成較重壓力，將會導(dǎo)致現(xiàn)貨膠價上行阻力沉重。
原油深跌殃及商品市場
經(jīng)過長達兩個多月的下跌，國際原油價格已由78美元/桶的高位下跌到60美元/桶左右，跌幅接近20美元/桶。考慮到原油作為一種重要的工業(yè)原料和具有較強代表性的工業(yè)品，其價格納入階段性熊市行情，無疑將對商品市場產(chǎn)生較重利空壓制作用，同時原油又作為合成膠的生產(chǎn)原料，原油價格深幅重挫，將壓制合成膠價格下跌，繼而通過合成膠價格與天然膠價格的合理比價關(guān)系，又會壓制天膠價格大幅下挫。如果原油價格繼續(xù)下挫的話，天膠也難免還有一跌。
進口關(guān)稅面臨下調(diào)壓力
天膠關(guān)稅問題市場上也討論已久，目前稅率為20%，而相比之下，加入一些添加物的復(fù)合橡膠關(guān)稅僅為8%.市場上大部分的進口膠都通過低稅率的復(fù)合膠或邊貿(mào)形式進口，若進口原產(chǎn)國屬于東盟6國，今年的協(xié)定關(guān)稅稅率則低至5%.正因為如此，一部分進口企業(yè)在天然橡膠中摻入少量非必需添加物質(zhì)，制成天然膠含量95%～99%的復(fù)合橡膠，以躲避天然橡膠進口的高關(guān)稅，此舉不但造成國家通過高關(guān)稅保護國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)業(yè)政策的名存實亡，而且大量進口復(fù)合膠對國內(nèi)橡膠市場帶來了沖擊，因而，國家有關(guān)部門極有可能會采取降低天然膠進口關(guān)稅的措施來堵住稅差帶來的空子。
天膠與合成膠價差存在理性回歸
從天膠與合成橡膠的走勢對比圖可以看出，04年-05年，天膠與合成膠之間的價差維持在±5000元/噸，而06年以來，天膠漲幅明顯高于合成膠漲幅，最高達到了近10000元/噸的價差。如此巨大的差額為天膠價格回歸理性創(chuàng)造了機會，雖然近期國際橡膠協(xié)會聲稱天膠與合成膠相比，價格被低估。但是，從國內(nèi)兩者的價格趨勢來看，后市橫盤整理或再度下跌的可能性大于V型反轉(zhuǎn)。
