財政部、國家稅務總局21日聯(lián)合下發(fā)通知，從4月1日起，對我國現(xiàn)行消費稅的稅目、稅率及相關政策進行調整。我們認為，本次消費稅政策的調整將會對國內經(jīng)濟領域產(chǎn)生深遠的影響，作為中國經(jīng)濟最具有代表性的群體――不同行業(yè)的上市公司也將因此受到結構性的影響。
此次消費稅政策調整的主要內容是：新增高爾夫球及球具、高檔手表、游艇、木制一次性筷子、實木地板等稅目。增列成品油稅目，原汽油、柴油稅目作為此稅目的兩個子目，同時新增石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油五個子目。取消“護膚護發(fā)品”稅目。調整部分稅目稅率，涉及稅率變動的有小汽車、摩托車、酒及酒精、汽車輪胎幾個稅目。
汽車行業(yè)
稅費調整：
對于汽車行業(yè)，主要表現(xiàn)為調整小汽車稅率結構，提高大排量汽車的稅率。對乘用車（包括越野車）按排量大小分別適用六檔稅率。對排量小于1.5升（含）的，稅率為3%；1.5升以上至2.0升（含）的，稅率為5%；2.0升以上至2.5升（含）的，稅率為9%；2.5升以上至3.0升（含）的，稅率為12%；3.0升以上至4.0升（含）的，稅率為15%；4.0升以上的，稅率為20%.
對于大排量轎車征稅標準大幅度提高，2.5L以上轎車征稅標準由原來的8%上升到12%，3.0L到4.0L稅率由原來的8%上升到15%，4.0L以上的由原來的8%上升到20%.
分析：我們認為，此次消費稅調整將進一步改變轎車消費結構，引導消費者購買小排量、經(jīng)濟型轎車，促進經(jīng)濟型轎車銷售，抑制大排量轎車的銷售。對不同汽車類上市公司影響迥異。以生產(chǎn)小排量、經(jīng)濟型轎車公司將會受益，如昌河股份、東安動力等。
另一方面，由于在目前激烈競爭環(huán)境下，廠商增加的稅收較難通過漲價方式轉移給消費者，所以以生產(chǎn)中高檔車、大排量轎車、SUV企業(yè)將受到較大負面影響，如上海汽車、一汽轎車等。
石化行業(yè)
稅費調整：
本次調整稅目后，實際是對航空煤油、石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油開始征收消費稅，即擴大了石油制品的消費稅征收范圍。具體稅率是：石腦油、溶劑油、潤滑油比照汽油，稅率（稅額）為每升0.20元；航空煤油、燃料油比照柴油，稅率（稅額）為每升0.10元。
考慮到當前國際市場原油和成品油價格上漲較快，納入征收范圍后如果征收力度過大，將不利于價格的穩(wěn)定，經(jīng)國務院批準，為適當緩沖對價格的影響，政策出臺時先按應納稅額的30%征收，對航空煤油暫緩征收消費稅。待今后條件成熟時再恢復按法定稅率征收。
分析：我們認為，石化類公司受到的負面影響不大。盡管航空煤油、石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油將開始征收消費稅，將使石化類上市公司成本有明顯提高。不過，政策規(guī)定出臺時先按應納稅額的30征收，對航空煤油暫緩征收消費稅，這將為石化類上市公司提供一定的緩沖期。
另外，由于除石腦油外，其他新增征收消費稅的成品油銷量不大，因此對相關上市公司的負面影響不大。A股上市公司中上海石化影響較大，預計影響稅后每股收益0.03元，其他上市公司影響甚微。
白酒行業(yè)
稅費調整：
涉及白酒消費稅的主要變動為取消了糧食白酒和薯類白酒的差別稅率，改為20%的統(tǒng)一稅率。從2001年開始，我國對糧食白酒、薯類白酒分別按25%和15%的稅率從價計征消費稅，同時再按每斤白酒0.5元的定額稅率從量征收一道消費稅。
分析：我們認為，此次改革對白酒行業(yè)所有公司是一個一次性利好，能夠提升各家上市公司的盈利水平。特別是從量計稅的出現(xiàn)，促使白酒企業(yè)調整產(chǎn)品結構，開發(fā)中高檔產(chǎn)品，提高盈利能力來消化從量消費稅。但是由于從量稅依然存在，對產(chǎn)品以中低檔為主的企業(yè)來說，獲益程度有限。白酒行業(yè)中，我們預計山西汾酒在此次稅改中將受益最大，其次為G老窖、五糧液、茅臺等。
護膚護發(fā)品行業(yè)
稅費調整：
目前，浴液、洗發(fā)水、花露水等護膚護發(fā)品的消費稅率為8%，為價內稅。這次調整取消了護膚護發(fā)品稅目。
分析：取消消費稅后這部分稅款將有部分轉化為企業(yè)利潤，應該說行業(yè)內公司都將因此收益，上市公司中上海家化受益程度不小，每股收益可增加0.05元，而G索芙特受益程度相對有限。
