近日，為規(guī)范信托公司集合資金信托業(yè)務(wù)的信息披露行為，保障當(dāng)事人的合法權(quán)益，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。其對(duì)相關(guān)信托業(yè)務(wù)的影響究竟有多大？

　　規(guī)范披露有助揭示風(fēng)險(xiǎn)

　　2003年，可以說(shuō)是信托業(yè)發(fā)展最快的一年，全年有48家信托公司發(fā)行了近200個(gè)資金信托，集資215.1億元。這些資金主要投向房地產(chǎn)、金融業(yè)等。大量集合資金信托產(chǎn)品的涌現(xiàn)，對(duì)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督能力和信托公司本身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了考驗(yàn)。

　　上海國(guó)投市場(chǎng)研究總部副總經(jīng)理、博士后研究員王澤華認(rèn)為，規(guī)范信托產(chǎn)品信息披露，有助于統(tǒng)一信托產(chǎn)品推介文件的名稱(chēng)、格式、用辭、內(nèi)容等，更好地揭示風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在的信托投資者本身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較差，實(shí)行信息披露，有助于對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育。同時(shí)，由于信托公司在信托推介文件中對(duì)信托資金的管理運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制措施必然有許多描述甚至承諾，因此信托公司的行為及業(yè)績(jī)處于社會(huì)公眾的監(jiān)督之下，信托公司在開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)不得不考慮其社會(huì)影響，行為要更為規(guī)范。另外，監(jiān)管層也可及時(shí)獲得信息。因此，盡快實(shí)施信托業(yè)務(wù)信息披露制度，對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范信托市場(chǎng)、推動(dòng)信托業(yè)健康發(fā)展是至關(guān)重要的。

　　有極大針對(duì)性

　　從“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”可以看出，銀監(jiān)會(huì)當(dāng)前對(duì)信托業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管的政策傾向，通過(guò)采取更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管措施，嚴(yán)格防控風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)信托業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)審慎監(jiān)管的目的�！霸S多規(guī)定都是在總結(jié)近期發(fā)生的一些問(wèn)題后，有針對(duì)性地提出的�！蓖鯘扇A在仔細(xì)研究了“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”之后這樣分析。

　　“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”要求，推介材料應(yīng)披露內(nèi)容包括，在信托資金使用方出現(xiàn)破產(chǎn)、不能履行對(duì)信托計(jì)劃的承諾、對(duì)信托履行的責(zé)任有爭(zhēng)議等問(wèn)題時(shí)，信托投資公司擬采取的保護(hù)信托受益人利益的措施，如是否召開(kāi)委托人或受益人大會(huì)、是否移交法庭或仲裁。王澤華認(rèn)為，這是整個(gè)文件的亮點(diǎn)，以往從未提過(guò)要召開(kāi)委托人或受益人大會(huì)。這點(diǎn)也是有現(xiàn)實(shí)針對(duì)性的，如證券類(lèi)信托，由于本身產(chǎn)品的特性，不可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)較大，當(dāng)受益人利益可能受到損害時(shí)，信托資金需要調(diào)整投資運(yùn)作方向。這時(shí)候由信托公司單方?jīng)Q定是不合理也是不合法的，召開(kāi)委托人大會(huì)不失為一個(gè)好的途徑。

　　“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”要求，如有第三方為信托財(cái)產(chǎn)提供擔(dān)保的，信托公司在集合信托計(jì)劃推介材料中應(yīng)披露這些擔(dān)保方的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)闡明其認(rèn)可擔(dān)保足以保護(hù)信托財(cái)產(chǎn)的理由。一家信托公司的業(yè)務(wù)人員認(rèn)為，這條規(guī)定非常必要。以近日備受關(guān)注的金新乳品信托為例，產(chǎn)品推介材料稱(chēng)，該信托計(jì)劃由德隆國(guó)際提供無(wú)條件全額回購(gòu)的保證，即信托計(jì)劃結(jié)束時(shí)德隆國(guó)際按受托人當(dāng)期收購(gòu)價(jià)的106.5%的價(jià)格全額回購(gòu)受托人所持有的乳品公司股權(quán)，扣除信托計(jì)劃的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用及信托計(jì)劃承擔(dān)的費(fèi)用，預(yù)計(jì)投資者可獲得5.2%的年收益率。這就表明，投資者獲取收益的前提，是德隆國(guó)際按約定全額回購(gòu)股份，但信托公司和投資者憑什么來(lái)確信德隆國(guó)際有這個(gè)回購(gòu)能力呢？顯然，信托公司并未提供這方面的充分事實(shí)，而這正是該信托計(jì)劃中最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”的第五、第六、第七條對(duì)揭示風(fēng)險(xiǎn)，保障投資者的合法權(quán)益也有較強(qiáng)的實(shí)際作用。他們同時(shí)建議，即將出臺(tái)的“規(guī)定”在披露格式上進(jìn)一步規(guī)范，并明確對(duì)虛假信息披露的處置對(duì)策。

　　披露對(duì)象是特定還是公開(kāi)

　　“規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）”第十條要求，信托投資公司在履行集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露義務(wù)時(shí)，必須采用書(shū)面形式；在此基礎(chǔ)上，信托投資公司可以根據(jù)實(shí)際需要，采用電話、電子網(wǎng)絡(luò)等形式披露相關(guān)信息。有信托公司人士認(rèn)為，這一規(guī)定并未解決信息披露是采取向特定對(duì)象披露還是公開(kāi)信息披露方式的問(wèn)題。

　　是繼續(xù)保留原有的信函、傳真、電子郵件、電話、特定地點(diǎn)的通告等披露方式，還是通過(guò)報(bào)紙、電視、廣播、公告等方式發(fā)布，讓盡可能多的社會(huì)公眾了解有關(guān)信息呢？

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)有不同看法。一種觀點(diǎn)是，集合資金信托的本質(zhì)是“私募基金”，這決定了它只針對(duì)特定的群體。而且，有關(guān)法規(guī)規(guī)定，受托人對(duì)委托人、受益人以及處理信托事務(wù)的情況和資料負(fù)有保密義務(wù)；信托公司不得通過(guò)報(bào)刊等媒體對(duì)資金信托業(yè)務(wù)進(jìn)行公開(kāi)宣傳推銷(xiāo)等。因此，集合資金信托業(yè)務(wù)不宜采取公開(kāi)信息披露。而另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，集合資金信托因?yàn)槠涔逃刑匦�，產(chǎn)品的推介銷(xiāo)售需要有一定的公開(kāi)信息披露渠道。而規(guī)范的信息披露也不算是廣告宣傳，且這種信息披露不涉及個(gè)別委托人、受益人的任何情況，因此與法律的規(guī)定并不矛盾。主張公開(kāi)披露的更重要的原因是，他們認(rèn)為，公開(kāi)披露更有利于信托業(yè)的監(jiān)督管理和規(guī)范經(jīng)營(yíng)。