中級審計師考試《審計專業(yè)相關(guān)知識》復習：證券投資決策

2011年中級審計師考試科目《審計專業(yè)相關(guān)知識》
第二部分 企業(yè)財務(wù)管理
第三章 投資決策管理
第二節(jié) 證券投資決策

　　一、債券投資決策

　?。ㄒ唬﹤顿Y的風險

　　1.違約風險，指債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息或償還本金的風險。

　　2.利率風險，指由于市場利率的變化引起債券價格變動而導致?lián)p失的風險。市場利率上升時，債券市場價格下降；反之，則上升。

　　3.流動性風險，指債券是否能夠順利地按照目前合理的市場價格出售的風險。如果債券出售困難，投資者可能無法在需要的時候?qū)顿Y變現(xiàn)，從而導致?lián)p失。

　　4.通貨膨脹風險，指由于通貨膨脹導致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購買力降低的風險。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會導致其購買力下降。

　?。ǘ﹤墓乐?

　　1.每期支付利息，到期歸還本金的債券估值

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券估值

　　3.零息債券估值

　　（三）債券投資收益率的估計

　　企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計算債券預期投資收益率，將其與企業(yè)對該債券要求的必要報酬率進行比較，做出是否投資的決策。這種收益率的計算方法也可用于債券投資結(jié)束后評價實際的投資收益率。

　　1.每期支付利息、到期支付本金的債券投資收益率

　　2.每期計算利息，到期一次性支付全部利息并歸還本金的債券投資收益率

　　3.零息債券的投資收益率

　　二、股票投資決策

　　（一）股票投資的風險

　　股票投資所承擔的這些風險分為可分散風險和不可分散風險，其詳細介紹參見第一章的相關(guān)內(nèi)容。

　　根據(jù)證券組合風險報酬的理論，股票投資只能對其中的不可分散風險要求風險報酬，根據(jù)股票不可分散風險程度大小，投資者可以確定出該股票的必要報酬率。

　?。ǘ┕善蓖顿Y的估值

　　1.股票估值的基本公式

　　長期持有的股票價值來自于其每期發(fā)放的現(xiàn)金股利，股票估值的基本公式為：

　　式中：V——股票價值

　　D_t——每年的現(xiàn)金股利，它取決于股票發(fā)行公司每年的收益和股利發(fā)放率

　　K——股票投資的必要報酬率

　　2.有限期持有股票的價值計算公式

　　除非作為控股目的的股票投資，作為一般證券買賣的股票投資通常不會被無限期持有，因此，股票投資期間的現(xiàn)金流量表現(xiàn)為持有期股票的現(xiàn)金股利收入和持有期結(jié)束時出售股票的金額。這種有限期持有的股票估值公式為：

　　式中：V_n——預期出售股票的金額

　　n——持有的期間數(shù)

　　其他符號含義與前面相同。

　　3.零增長公司股票價值的計算公式

　　4.固定增長公司股票估值的計算公式

　　需注意，固定增長公司每股收益或股利增長率的預測值不得超過國民生產(chǎn)總值的增長率。

　　（三） 股票投資收益率的估計

　　1.零增長公司股票投資收益率的計算公式

　　2.固定增長公司股票投資收益率的計算公式