中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化學(xué)習(xí)：個(gè)別資本成本的計(jì)算

2012會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

　　強(qiáng)化學(xué)習(xí)三、個(gè)別資本成本的計(jì)算

　　個(gè)別資本成本是指單一融資方式的資本成本，包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益成本等，其中前三類(lèi)是債務(wù)資本成本，后兩類(lèi)是權(quán)益資本成本。

　　1.資本成本計(jì)算的基本模式

　?。?）一般模式。資本成本通常用不考慮時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算，用相對(duì)數(shù)即資本成本率表達(dá)。

　　

　?。ㄗⅲ喝糍Y金來(lái)源為負(fù)債，還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區(qū)別。計(jì)算稅后資本成本需要用年資金占用費(fèi)用減去資金占用費(fèi)稅前扣除導(dǎo)致的所得稅節(jié)約額）

　?。?）折現(xiàn)模式。即將債務(wù)未來(lái)還本付息或股權(quán)未來(lái)股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的貼現(xiàn)率作為資本成本率。

　　2.銀行借款資本成本是計(jì)算

　　銀行借款資本成本包括借款利息和借款手續(xù)費(fèi)用。利息費(fèi)用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計(jì)算稅后資本成本率。

　　

　　式中：Kb為銀行借款資本成本率；i為銀行借款年利率；f為籌資費(fèi)用率；T為所得稅率。

　　3.公司債券資本成本的計(jì)算

　　【例】某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限為5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率20%。要求計(jì)算該債券的資本成本率。

　　 【按照一般模式計(jì)算】

　　公司債券資本成本率＝1000×7%×（1－20%）/[1100×（1－3%）]＝5.25%

　　【按照貼現(xiàn)模式計(jì)算】

　　1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）

　　按照插值法計(jì)算，得Kb＝4.09%

　　
　　
　　
　　

　　4.融資租賃資本成本的計(jì)算

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用（即租賃公司的各期利潤(rùn)），其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

　　【例】租賃設(shè)備原值60萬(wàn)元，租期6年，租賃期滿預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司。每年租金131283元，要求計(jì)算融資租賃資本成本率。

　　600000-50000×（P/F，Kb，6）=131283×（P/A，Kb，6）

　　融資租賃資本成本Kb＝10%

　　5.普通股資本成本的計(jì)算

　　普通股的資本成本只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算，并假定各期股利的變化具有一定的規(guī)律性。

　?。?）股利增長(zhǎng)模型法。假定某股票本期支付的股利為D0，未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)。目前股票市場(chǎng)價(jià)格為P0，則普通股資本成本為：

　　

　　6.留存收益資本成本的計(jì)算

　　留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于留存收益資本成本率不考慮籌資費(fèi)用。

　　【2009年第二大題第31小題】在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有（ ）。

　　A.普通股

　　B.債券

　　C.長(zhǎng)期借款

　　D.留存收益

　　『正確答案』ABC