2007年會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》試題及答案解析
2007年度會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格全國(guó)統(tǒng)一考試
中級(jí)財(cái)務(wù)管理試題
一、單項(xiàng)選擇題(本類題共25小題,每小題1分,共25分。每小題備選答案中,只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)1至25信息點(diǎn)。多選、錯(cuò)選、不選均不得分)
1.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2,當(dāng)前的市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4,兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5,則兩者之間的協(xié)方差是(?。?
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
2.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng),若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和,則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是( )。
A.復(fù)利終值數(shù)
B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
C.普通年金終值系數(shù)
D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)
3.已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)100萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為40萬(wàn)元;投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為190萬(wàn)元,流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。則投產(chǎn)第二年新增的流動(dòng)資金額應(yīng)為(?。┤f(wàn)元。
A.150
B.90
C.60
D.30
4.在下列各項(xiàng)中,屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流出內(nèi)容,不屬于全部投資現(xiàn)金流量表流出內(nèi)容的是(?。?
A.營(yíng)業(yè)稅金及附加
B.借款利息支付
C.維持運(yùn)營(yíng)投資
D.經(jīng)營(yíng)成本
5.相對(duì)于股票投資而言,下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是( )。
A.無(wú)法事先預(yù)知投資收益水平
B.投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng)
C.投資收益率比較高
D.投資風(fēng)險(xiǎn)較大
6.某公司股票在某一時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為30元,認(rèn)股權(quán)證規(guī)定每股股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為20元,每張認(rèn)股權(quán)證可以購(gòu)買0.5股普通股,則該時(shí)點(diǎn)每張認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為( )。
A.5元
B.10元
C.15元
D.25元
7.根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金管理理論,下列各項(xiàng)中不屬于企業(yè)應(yīng)收賬款成本內(nèi)容的是(?。?。
A.機(jī)會(huì)成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.壞賬成本
8.在營(yíng)運(yùn)資金管理中,企業(yè)將"從收到尚未付款的材料開(kāi)始,到以現(xiàn)金支付該貨款之間所用的時(shí)間"稱為( )。
A.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期
B.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期
C.存貨周轉(zhuǎn)期
D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期
9.在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個(gè)別資金成本最高的通常是(?。?。
A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長(zhǎng)期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
10.在每份認(rèn)股權(quán)證中,如果按一定比例含有幾家公司的若干股票,則據(jù)此可判定這種認(rèn)股權(quán)證是(?。?
A.單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
B.附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
C.備兌認(rèn)股權(quán)證
D.配股權(quán)證
11.與短期借款籌資相比,短期融資券籌資的特點(diǎn)是(?。?。
A.籌資風(fēng)險(xiǎn)比較小
B.籌資彈性比較大
C.籌資條件比較嚴(yán)格
D.籌資條件比較寬松
12.在下列各項(xiàng)中,不能用于加權(quán)平均資金成本計(jì)算的是(?。?
A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)
D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)
13.某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%,假定其他因素不變,則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為(?。?。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
14.在下列股利分配政策中,能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系,并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分原則的是(?。?。
A.剩余股利政策
B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
15.在下列各項(xiàng)中,能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù),但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是( )。
A.支付現(xiàn)金股利
B.增發(fā)普通股
C.股票分割
D.股票回購(gòu)
16.在下列預(yù)算方法中,能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平并能克服固定預(yù)算方法缺點(diǎn)的是(?。?。
A.彈性預(yù)算方法
B.增量預(yù)算方法
C.零基預(yù)算方法
D.流動(dòng)預(yù)算方法
17.某期現(xiàn)金預(yù)算中假定出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額,且超過(guò)額定的期末現(xiàn)金余額時(shí),單純從財(cái)務(wù)預(yù)算調(diào)劑現(xiàn)金余缺的角度看,該期不宜采用的措施是( )。
A.償還部分借款利息
B.償還部分借款本金
C.拋售短期有價(jià)證券
D.購(gòu)入短期有價(jià)證券
18.企業(yè)將各責(zé)任中心清償因相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所發(fā)生的、按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算的債權(quán)、債務(wù)的業(yè)務(wù)稱為( )。
A.責(zé)任報(bào)告
B.業(yè)務(wù)考核
C.內(nèi)部結(jié)算
D.責(zé)任轉(zhuǎn)賬
19.作業(yè)成本法是以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制產(chǎn)品成本的方法,簡(jiǎn)稱(?。?
A.變動(dòng)成本法
B.傳統(tǒng)成本法
C.ABC分類法
D.ABC法
20.在下列各項(xiàng)指標(biāo)中,其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是(?。?
A.資本保值增值率
B.技術(shù)投入比率
C.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率
D.資本積累率
21.在下列財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中,屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是(?。?。
A.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率
B.總資產(chǎn)報(bào)酬率
C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
D.資本保值增值率
22.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系被稱為(?。?
A.企業(yè)財(cái)務(wù)管理
B.企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)
C.企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系
D.企業(yè)財(cái)務(wù)
23.在下列各項(xiàng)中,從甲公司的角度看,能夠形成"本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系"的業(yè)務(wù)是(?。?
A.甲公司購(gòu)買乙公司發(fā)行的債券
B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款
C.甲公司從丁公司賒購(gòu)產(chǎn)品
D.甲公司向戊公司支付利息
24.在下列各種觀點(diǎn)中,既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn),又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是(?。?。
A.利潤(rùn)最大化
B.企業(yè)價(jià)值最大化
C.每股收益最大化
D.資本利潤(rùn)率最大化
25.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合(?。?。
A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
B.可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)
C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)
D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和
二、多項(xiàng)選擇題(本類題共10小題,每小題2分,共20分。每小題備選答案中,有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將選定的答案,按答題卡要求,用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)26至35信息點(diǎn)。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分)
26.在下列各種資本結(jié)構(gòu)理論中,支持"負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大"觀點(diǎn)的有(?。?。
A.代理理論B.凈收益理論
C.凈營(yíng)業(yè)收益理論
D.修正的MM理論
27.在下列各項(xiàng)中,屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有(?。?
A.依法分配原則
B.資本保全原則
C.分配與積累并重原則
D.投資與收益對(duì)等原則
28.在計(jì)算不超過(guò)一年期債券的持有期年均收益率時(shí),應(yīng)考慮的因素包括(?。?。
A.利息收入
B.持有時(shí)間
C.買入價(jià)
D.賣出價(jià)
29.在下列各項(xiàng)中,屬于日常業(yè)務(wù)預(yù)算的有(?。?。
A.銷售預(yù)算
B.現(xiàn)金預(yù)算
C.生產(chǎn)預(yù)算
D.銷售費(fèi)用預(yù)算
30.在下列質(zhì)量成本項(xiàng)目中,屬于不可避免成本的有(?。?。
A.預(yù)防成本
B.檢驗(yàn)成本
C.內(nèi)部質(zhì)量損失成本
D.外部質(zhì)量損失成本
31.企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí),應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括(?。?
A.股票期權(quán)
B.認(rèn)股權(quán)證
C.可轉(zhuǎn)換公司債券
D.不可轉(zhuǎn)換公司債券
32.在下列各項(xiàng)中,屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有(?。?。
A.經(jīng)濟(jì)周期
B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平
C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策
D.公司治理結(jié)構(gòu)
33.在下列各項(xiàng)中,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有(?。?。
A.償債基金
B.先付年金終值
C.永續(xù)年金現(xiàn)值
D.永續(xù)年金終值
34.在下列各項(xiàng)中,屬于股票投資技術(shù)分析法的有(?。?。
A.指標(biāo)法
B.K線法
C.形態(tài)法
D.波浪法
35.運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí),持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括(?。?。
A.機(jī)會(huì)成本
B.轉(zhuǎn)換成本
C.短缺成本
D.管理成本
三、判斷題(本類題共10小題,每小題1分,共10分。請(qǐng)將判斷結(jié)果用2B鉛筆填涂答題卡中題號(hào)61至70信息點(diǎn)。表述正確的,填涂答題卡中信息點(diǎn)[√];表述錯(cuò)誤的,則填涂作題卡中信息點(diǎn)[×].每小題判斷結(jié)果正確的是1分,判斷結(jié)果錯(cuò)誤的扣0.5分,不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分)
61.附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值與新股認(rèn)購(gòu)價(jià)的大小成正比例關(guān)系。( )
62.企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金,主要是出于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。(?。?
63.籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題,籌資方式解決的是通過(guò)何方式取得資金的問(wèn)題,它們之間不存在對(duì)應(yīng)關(guān)系。(?。?
64.經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。(?。?
65.在除息日之前,股利權(quán)利從屬于股票:從除息日開(kāi)始,新購(gòu)入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。(?。?
66.在財(cái)務(wù)預(yù)算的編制過(guò)程中,編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的正確程序是:先編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表,然后再編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。(?。?
67.從財(cái)務(wù)管理的角度看,公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排。( )
68.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小,等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。(?。?
69.根據(jù)財(cái)務(wù)管理理論,按照三階段模型估算的普通股價(jià)值,等于股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值、股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值和股利固定不變階段現(xiàn)值之和。(?。?
70.根據(jù)項(xiàng)目投資理論,完整工業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期某年的所得稅前凈現(xiàn)金流量等于該年的自由現(xiàn)金流量。( )
四、計(jì)算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予票明,標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位機(jī)同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)
1.已知:現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%,證券市場(chǎng)組合平均收益率為15%,市場(chǎng)上A、B、C、D四種股票的β系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。
要求:
(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。
?。?)計(jì)算B股票價(jià)值,為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策,并說(shuō)明理由。假定B股票當(dāng)前每股市價(jià)為15元,最近一期發(fā)放的每股股利為2.2元,預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為4%。
?。?)計(jì)算A、B、C投資組合的β系數(shù)和必要收益率。假定投資者購(gòu)買A、B、C三種股票的比例為1:3:6.
?。?)已知按3:5:2的比例購(gòu)買A、B、D三種股票,所形成的A、B、D投資組合的β系數(shù)為0.96,該組合的必要收益率為14.6%;如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小,請(qǐng)?jiān)贏、B、C和A、B、D兩種投資組合中做出投資決策,并說(shuō)明理由。
2.已知:ABC公司是一個(gè)基金公司,相關(guān)資料如下:
資料一:2006年1月1日,ABC公司的基金資產(chǎn)總額(市場(chǎng)價(jià)值)為27000萬(wàn)元,其負(fù)債總額(市場(chǎng)價(jià)值)為3000萬(wàn)元,基金份數(shù)為8000萬(wàn)份。在基金交易中,該公司收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi),認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的2%,贖回費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的1%。
資料二:2006年12月31日,ABC公司按收盤(pán)價(jià)計(jì)算的資產(chǎn)總額為26789萬(wàn)元,其負(fù)債總額為345萬(wàn)元,已售出10000萬(wàn)份基金單位。
資料三:假定2006年12月31日,某投資者持有該基金2萬(wàn)份,到2007年12月31日,該基金投資者持有的份數(shù)不變,預(yù)計(jì)此時(shí)基金單位凈值為3.05元。
要求:
?。?)根據(jù)資料一計(jì)算2006年1月1日ABC公司的下列指標(biāo):
①基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額;
?、诨饐挝粌糁?;
?、刍鹫J(rèn)購(gòu)價(jià);
?、芑疒H回價(jià)。
?。?)根據(jù)資料二計(jì)算2006年12月31日的ABC公司基金單位凈值。
(3)根據(jù)資料三計(jì)算2007年該投資者的預(yù)計(jì)基金收益率。
3.某企業(yè)甲產(chǎn)品單位工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為2小時(shí)/件,標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)制造費(fèi)用分配率為5元/小時(shí),標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用分配率為8元/小時(shí)。本月預(yù)算產(chǎn)量為10000件,實(shí)際產(chǎn)量為12000件,實(shí)際工時(shí)為21600元,實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用分別為110160元和250000元。
要求計(jì)算下列指標(biāo):
(1)單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
?。?)單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本。
?。?)變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。
?。?)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
?。?)兩差異法下的固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。
?。?)兩差異法下的固定制造費(fèi)用能量差異。
4.某企業(yè)2006年末產(chǎn)權(quán)比率為80%,流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的40%。有關(guān)負(fù)債的資料如下:
資料一:該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債項(xiàng)目如表1所示:
負(fù)債項(xiàng)目 | 金額 |
流動(dòng)負(fù)債: | |
短期借款 | 2000 |
應(yīng)付賬款 | 3000 |
預(yù)收賬款 | 2500 |
其他應(yīng)付款 | 4500 |
一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 | 4000 |
流動(dòng)負(fù)債合計(jì) | 16000 |
非流動(dòng)負(fù)債: | |
長(zhǎng)期借款 | 12000 |
應(yīng)付債券 | 20000 |
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) | 32000 |
負(fù)債合計(jì) | 48000 |
資料二:該企業(yè)報(bào)表附注中的或有負(fù)債信息如下:已貼現(xiàn)承兌匯票500萬(wàn)元,對(duì)外擔(dān)保2000萬(wàn)元,未決訴訟200萬(wàn)元,其他或有負(fù)債300萬(wàn)元。
要求計(jì)算下列指標(biāo):
?。?)所有者權(quán)益總額。
?。?)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)比率。
(3)資產(chǎn)負(fù)債率。
(4)或有負(fù)債金額和或有負(fù)債比率。
(5)帶息負(fù)債金額和帶息負(fù)債比率。
五、綜合題(本類題共2小題,第1小題15分,第2小題10分,共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)
1.已知:甲企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅,適用的所得稅稅率為33%,城建稅稅率為7%,教育費(fèi)附加率為3%。所在行業(yè)的基準(zhǔn)收益率ic為10%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線,現(xiàn)有A和B兩個(gè)方案可供選擇。
資料一:A方案投產(chǎn)后某年的預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為100萬(wàn)元,該年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為80萬(wàn)元,其中,外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為40萬(wàn)元,工資及福利費(fèi)為23萬(wàn)元,折舊費(fèi)為12萬(wàn)元,無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬(wàn)元,其他費(fèi)用為5萬(wàn)元,該年預(yù)計(jì)應(yīng)交增值稅10.2萬(wàn)元。
資料二:B方案的現(xiàn)金流量如表2所示
表2 現(xiàn)金流量表(全部投資) 單位:萬(wàn)元
項(xiàng)目計(jì)算期 (第t年) |
建設(shè)期 | 運(yùn)營(yíng)期 | 合計(jì) | |||||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7~10 | 11 | ||
1.現(xiàn)金流入 | 0 | 0 | 60 | 120 | 120 | 120 | 120 | * | * | 1100 |
1.1營(yíng)業(yè)收入 | 60 | 120 | 120 | 120 | 120 | * | 120 | 1140 | ||
1.2回收固定資產(chǎn)余值 | 10 | 10 | ||||||||
1.3回收流動(dòng)資金 | * | * | ||||||||
2.現(xiàn)金流出 | 100 | 50 | 54.18 | 68.36 | 68.36 | 68.36 | 68.36 | * | 68.36 | 819.42 |
2.1建設(shè)投資 | 100 | 30 | 130 | |||||||
2.2流動(dòng)資金投資 | 20 | 20 | 40 | |||||||
2.3經(jīng)營(yíng)成本 | * | * | * | * | * | * | * | * | ||
2.4營(yíng)業(yè)稅金及附加 | * | * | * | * | * | * | * | * | ||
3.所得稅前凈現(xiàn)金流量 | -100 | -50 | 5.82 | 51.64 | 51.64 | 51.64 | 51.64 | * | 101.64 | 370.58 |
4.累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)金流量 | -100 | -150 | -144.18 | -92.54 | -40.9 | 10.74 | 62.38 | * | 370.58 | ―― |
5.調(diào)整所得稅 | 0.33 | 5.60 | 5.60 | 5.60 | 5.60 | * | 7.25 | 58.98 | ||
6.所得稅后凈現(xiàn)金流量 | -100 | -50 | 5.49 | 46.04 | 46.04 | 46.04 | 46.04 | * | 94.39 | 311.6 |
7.累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)金流量 | -100 | -150 | -144.51 | -98.47 | -52.43 | -6.39 | 39.65 | * | 311.6 | -- |
該方案建設(shè)期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬(wàn)元,其余為無(wú)形資產(chǎn)投資,不發(fā)生開(kāi)辦費(fèi)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年,期末預(yù)計(jì)凈殘值為10萬(wàn)元,按直線法計(jì)提折舊;無(wú)形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。建設(shè)期資本化利息為5萬(wàn)元。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)為:(P/A,10%,11)=6.4951,(P/A,10%,1)=0.9091
要求:
?。?)根據(jù)資料一計(jì)算A方案的下列指標(biāo):
?、僭撃旮冬F(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本;
?、谠撃?duì)I業(yè)稅金及附加;
?、墼撃晗⒍惽袄麧?rùn);
?、茉撃暾{(diào)整所得稅;
?、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量。
?。?)根據(jù)資料二計(jì)算B方案的下列指標(biāo):
①建設(shè)投資;
②無(wú)形資產(chǎn)投資;
③流動(dòng)資金投資;
?、茉纪顿Y;
?、蓓?xiàng)目總投資;
⑥固定資產(chǎn)原值;
?、哌\(yùn)營(yíng)期1~10年每年的折舊額;
⑧運(yùn)營(yíng)期1~5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷額;
?、徇\(yùn)營(yíng)期末的回收額;
?、獍ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)和不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。
?。?)已知B方案運(yùn)營(yíng)期的第二年和最后一年的息稅前利潤(rùn)的數(shù)據(jù)分別為36.64萬(wàn)元和41.64萬(wàn)元,請(qǐng)按簡(jiǎn)化公式計(jì)算這兩年該方案的所得稅前凈現(xiàn)金流量NCF3和NCF11.
?。?)假定A方案所得稅后凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-120萬(wàn)元,NCF1=0,NCF2~11=24.72萬(wàn)元,據(jù)此計(jì)算該方案的下列指標(biāo):
①凈現(xiàn)值(所得稅后);
?、诓话ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后);
?、郯ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期(所得稅后)。
?。?)已知B方案按所得稅后凈現(xiàn)金流量計(jì)算的凈現(xiàn)值為92.21萬(wàn)元,請(qǐng)按凈現(xiàn)值和包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標(biāo),對(duì)A方案和B方案作出是否具備財(cái)務(wù)可行性的評(píng)價(jià)。
2.已知:甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下:
資料一:甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表3所示:
表3 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位:萬(wàn)元
年度 | 銷售收入 | 現(xiàn)金占用 |
2001 2002 2003 2004 2005 2006 |
10200 10000 10800 11100 11500 12000 |
680 700 690 710 730 750 |
乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)
表4 2006年12月31日 單位:萬(wàn)元
資產(chǎn) | 負(fù)債和所有者權(quán)益 | ||
現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 |
750 2250 4500 4500 |
應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 短期借款 公司債券 實(shí)收資本 留存收益 |
1500 750 2750 2500 3000 1500 |
資產(chǎn)合計(jì) | 12000 | 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) | 12000 |
該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為:銷售收入20000萬(wàn)元,新增留存收益100萬(wàn)元;不變現(xiàn)金總額1000萬(wàn)元,每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05元,其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表5所示:
表5 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位:萬(wàn)元
年度 | 年度不變資金(a) | 每元銷售收入所需變動(dòng)資金(b) |
應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 應(yīng)付費(fèi)用 應(yīng)付賬款 |
570 1500 4500 300 390 |
0.14 0.25 0 0.1 0.03 |
資料三:丙企業(yè)2006年末總股本為300萬(wàn)股,該年利息費(fèi)用為500萬(wàn)元,假定該部分利息費(fèi)用在2007年保持不變,預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15000萬(wàn)元,預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2007年初從外部籌集資金850萬(wàn)元。具體籌資方案有兩個(gè):
方案1:發(fā)行普通股股票100萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)每股8.5元。2006年每股股利(D0)為0.5元,預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%。
方案2:發(fā)行債券850萬(wàn)元,債券利率10%,適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。
要求:
(1)根據(jù)資料一,運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo):
?、倜吭N售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金;
?、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額。
?。?)根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù):
?、侔床襟E建立總資產(chǎn)需求模型;
?、跍y(cè)算2007年資金需求總量;
③測(cè)算2007年外部籌資量。
?。?)根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù):
?、儆?jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn);
?、谟?jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn);
?、鄹鶕?jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策,并說(shuō)明理由;
?、苡?jì)算方案1增發(fā)新股的資金成本。
參考答案及詳細(xì)解析
一、單項(xiàng)選擇題
1. A
「解析」協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差=0.5×0.2×0.4=0.04.
2. C
「解析」因?yàn)楸绢}中是每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng),所以符合普通年金的形式,因此計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和,實(shí)際上就是計(jì)算普通年金的終值,所以答案選擇普通年金終值系數(shù)。
3. D
「解析」
第一年流動(dòng)資金投資額=第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)
=100-40=60(萬(wàn)元)
第二年流動(dòng)資金需用數(shù)=第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)
?。?90-100=90(萬(wàn)元)
第二年流動(dòng)資金投資額=第二年流動(dòng)資金需用數(shù)-第一年流動(dòng)資金投資額
?。?0-60=30(萬(wàn)元)
4. B
「解析」與全部投資現(xiàn)金流量表相比項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目相同,但是現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同,在項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流出項(xiàng)目中包括借款本金償還和借款利息支付,但是在全部投資的現(xiàn)金流量表中沒(méi)有這兩項(xiàng)。
5. B
「解析」債券投資具有以下特點(diǎn):投資期限方面(債券有到期日,投資時(shí)應(yīng)考慮期限的影響);權(quán)利義務(wù)方面(從投資的權(quán)利來(lái)說(shuō),在各種證券投資方式中,債券投資者的權(quán)利最小,無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理);收益與風(fēng)險(xiǎn)方面(債券投資收益通常是事前預(yù)定的,收益率通常不及股票高,但具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性,投資的風(fēng)險(xiǎn)較?。?
6. A
「解析」每張認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值=Max[0.5×(30-20),0]=5元。
7. C
「解析」應(yīng)收賬款的成本主要包括機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本,短缺成本是現(xiàn)金和存貨的成本。
8. B
「解析」現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)過(guò)程主要包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期,其中存貨周轉(zhuǎn)期是指將原材料轉(zhuǎn)換成產(chǎn)成品并出售所需要的時(shí)間;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是指將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間;應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是指從收到尚未付款的材料開(kāi)始到現(xiàn)金支出之間所用的時(shí)間。
9. A
「解析」整體來(lái)說(shuō),權(quán)益資金的資金成本大于負(fù)債資金的資金成本,對(duì)于權(quán)益資金來(lái)說(shuō),由于普通股籌資方式在計(jì)算資金成本時(shí)還需要考慮籌資費(fèi)用,所以其資金成本高于留存收益的資金成本,即通常發(fā)行普通股的資金成本應(yīng)是最高的。
10. C
「解析」按照認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式,可將認(rèn)股權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證和配股權(quán)證。備兌認(rèn)股權(quán)證是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股股票;配股權(quán)證是確認(rèn)老股東配股權(quán)的證書(shū),它按照股東持股比例定向派發(fā),賦予其以優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司一定份數(shù)的新股。
11. C
「解析」短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要:籌資成本較低,籌資數(shù)額比較大,可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。短期融資券籌資的缺點(diǎn)主要有:風(fēng)險(xiǎn)比較大,彈性比較小,發(fā)行條件比較嚴(yán)格。
12. D
「解析」在確定各種資金在總資金中所占的比重時(shí),各種資金價(jià)值的確定基礎(chǔ)包括三種:賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值。
13. D
「解析」根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式可知:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/10%=2.5,所以每股收益增長(zhǎng)率=25%。
14. C
「解析」固定股利支付率政策下,股利與公司盈余緊密地配合,能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系,體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。
15. C
「解析」支付現(xiàn)金股利不能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù);增發(fā)普通股能增加發(fā)行在外的普通股股數(shù),但是由于權(quán)益資金增加,會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu);股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的普通股股數(shù),而且不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu);股票回購(gòu)會(huì)減少發(fā)行在外的普通股股數(shù)。
16. A
「解析」彈性預(yù)算又稱變動(dòng)預(yù)算或滑動(dòng)預(yù)算,是指為克服固定預(yù)算的方法的缺點(diǎn)而設(shè)計(jì)的,以業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的依存關(guān)系為依據(jù),按照預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)的各種業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ),編制能夠適應(yīng)多種情況預(yù)算的一種方法。
17. C
「解析」現(xiàn)金預(yù)算中如果出現(xiàn)了正值的現(xiàn)金收支差額,且超過(guò)額定的期末現(xiàn)金余額時(shí),說(shuō)明企業(yè)有現(xiàn)金的剩余,應(yīng)當(dāng)采取一定的措施降低現(xiàn)金持有量,選項(xiàng)A、B、D均可以減少企業(yè)的現(xiàn)金余額,而C會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金余額,所以不應(yīng)采用C的措施。
18. C
「解析」內(nèi)部結(jié)算是指企業(yè)各責(zé)任中心清償因相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)所發(fā)生的,按內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算的債權(quán)、債務(wù)。
19. D
「解析」作業(yè)成本法簡(jiǎn)稱ABC法,它是以作業(yè)為基礎(chǔ)計(jì)算和控制產(chǎn)品成本的方法。
20. B
「解析」資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%,技術(shù)投入比率=本年科技支出合計(jì)/本年?duì)I業(yè)收入凈額×100%,總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%(年初資產(chǎn)總額是上年年末資產(chǎn)),資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%,所以技術(shù)投入比率分子分母使用的都是本年數(shù)據(jù)。
21. B
「解析」財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中,企業(yè)獲利能力的基本指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的修正指標(biāo);總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的基本指標(biāo);資本保值增值率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的基本指標(biāo)。
22. D
「解析」企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。
23. A
「解析」甲公司購(gòu)買乙公司發(fā)行的債券,則乙公司是甲公司的債務(wù)人,所以A形成的是"本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系";選項(xiàng)B、C、D形成的是企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。
24. B
「解析」企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)包括:考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;有利于克服管理上的片面性和短期行為;有利于社會(huì)資源的合理配置。所以本題選擇B.
25. A
「解析」如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則兩只股票的相關(guān)系數(shù)為1,相關(guān)系數(shù)為1時(shí)投資組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn),組合的風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。
二、多項(xiàng)選擇題
26. BD
「解析」凈收益理論認(rèn)為負(fù)債程度越高,加權(quán)平均資金成本就越低,當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí),企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大,企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)最優(yōu);修正的MM理論認(rèn)為由于存在稅額庇護(hù)利益,企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著負(fù)債程度的提高而增加,于是負(fù)債越多,企業(yè)價(jià)值越大。
27. ABCD
「解析」企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則包括依法分配原則、資本保全原則、兼顧各方面利益原則、分配與積累并重原則、投資與收益對(duì)等原則。
28. ABCD
「解析」不超過(guò)一年期債券的持有期年均收益率,即債券的短期持有期年均收益率,它等于[債券持有期間的利息收入+(賣出價(jià)-買入價(jià))]/(債券買入價(jià)×債券持有年限)×100%,可以看出利息收入、持有時(shí)間、賣出價(jià)、買入價(jià)均是短期持有期年均收益率的影響因素。
29. ACD
「解析」日常業(yè)務(wù)預(yù)算包括銷售預(yù)算;生產(chǎn)預(yù)算;直接材料耗用量及采購(gòu)預(yù)算;應(yīng)交增值稅、銷售稅金及附加預(yù)算;直接人工預(yù)算;制造費(fèi)用預(yù)算;產(chǎn)品成本預(yù)算;期末存貨預(yù)算;銷售費(fèi)用預(yù)算;管理費(fèi)用預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算屬于財(cái)務(wù)預(yù)算的內(nèi)容。
30. AB
「解析」質(zhì)量成本包括兩方面的內(nèi)容:預(yù)防和檢驗(yàn)成本、損失成本;預(yù)防和檢驗(yàn)成本屬于不可避免成本;損失成本(包括內(nèi)部質(zhì)量損失成本和外部質(zhì)量損失成本)屬于可避免成本。
31. ABC
「解析」稀釋性潛在普通股,是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股,主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和股票期權(quán)等。
32. ABC
「解析」影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括:經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境中公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控的內(nèi)容。
33. AB
「解析」償債基金=年金終值×償債基金系數(shù)=年金終值/年金終值系數(shù),所以A正確;先付年金終值=普通年金終值×(1+i)=年金×普通年金終值系數(shù)×(1+i),所以B正確。選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無(wú)關(guān),永續(xù)年金不存在終值。
34. ABCD
「解析」股票投資的技術(shù)分析法包括指標(biāo)法、K線法、形態(tài)法、波浪法。
35. AC
「解析」運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí),只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本,而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。
三、判斷題
61. ×
「解析」根據(jù)附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值計(jì)算公式:M1-(R×N+S)=R,轉(zhuǎn)換可得:R=(M1-S)/(N+1),可以看出附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值R與新股認(rèn)購(gòu)價(jià)S是反向變動(dòng)關(guān)系。
62. √
「解析」企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金,主要是基于三個(gè)方面的動(dòng)機(jī):交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。
63. ×
「解析」籌資渠道解決的是資金來(lái)源問(wèn)題,籌資方式解決的是通過(guò)何方式取得資金的問(wèn)題,它們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。
64. √
「解析」引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和成本等因素的不確定性,經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源。但是,經(jīng)營(yíng)杠桿擴(kuò)大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。
65. √
「解析」在除息日,股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離,股利權(quán)利不再?gòu)膶儆诠善?,所以在這一天購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。
66. ×
「解析」資產(chǎn)負(fù)債表的編制需要利潤(rùn)表中的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ),所以應(yīng)先編制利潤(rùn)表后編制資產(chǎn)負(fù)債表。
67. √
「解析」公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排,涉及所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系,這些安排決定了公司的目標(biāo)和行為,決定了公司在什么狀態(tài)下由誰(shuí)來(lái)實(shí)施控制、如何控制、風(fēng)險(xiǎn)和收益如何分配等一系列重大問(wèn)題。
68. ×
「解析」只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時(shí),組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù);如果相關(guān)系數(shù)小于1,那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。
69. √
「解析」按照三階段模型估算的普通股價(jià)值=股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值+股利固定不變階段現(xiàn)值。
70. ×
「解析」完整工業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅稅率)+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運(yùn)營(yíng)投資=該年自由現(xiàn)金流量。
四、計(jì)算分析題
1.「答案」
(1)A股票必要收益率=5%+0.91×(15%-5%)=14.1%
?。?)B股票價(jià)值=2.2×(1+4%)/(16.7%-4%)=18.02(元)
因?yàn)楣善钡膬r(jià)值18.02高于股票的市價(jià)15,所以可以投資B股票。
(3)投資組合中A股票的投資比例=1/(1+3+6)=10%
投資組合中B股票的投資比例=3/(1+3+6)=30%
投資組合中C股票的投資比例=6/(1+3+6)=60%
投資組合的β系數(shù)= 0.91×10%+1.17×30%+1.8×60%=1.52
投資組合的必要收益率=5%+1.52×(15%-5%)=20.20%
?。?)本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立,所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要收益率,即A、B、C投資組合的預(yù)期收益率20.20%大于A、B、D投資組合的預(yù)期收益率14.6%,所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小,應(yīng)選擇A、B、C投資組合。
2.「答案」
?。?)①2006年1月1日的基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=27000-3000=24000(萬(wàn)元)
?、?006年1月1日的基金單位凈值=24000/8000=3(元)
③2006年1月1日的基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=3+3×2%=3.06(元)
?、?006年1月1日的基金贖回價(jià)=3-3×1%=2.97(元)
(2)2006年12月31日的基金單位凈值=(26789-345)/10000=2.64(元)
?。?)預(yù)計(jì)基金收益率=(3.05-2.64)/2.64×100%=15.53%
3.「答案」
?。?)單位產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=2×5=10(元)
(2)單位產(chǎn)品的固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=2×8=16(元)
(3)變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(21600-12000×2)×5=-12000(元)
?。?)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(110160/21600-5)×21600=2160(元)
?。?)固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=250000-10000×2×8=90000(元)
?。?)固定制造費(fèi)用能量差異=(10000×2-12000×2)×8=-32000(元)
4.「答案」
(1)因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=80%
所以,所有者權(quán)益總額=負(fù)債總額/80%=48000/80%=60000(萬(wàn)元)
?。?)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率=流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)=40%
所以,流動(dòng)資產(chǎn)=總資產(chǎn)×40%=(48000+60000)×40%=43200(萬(wàn)元)
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%=43200/16000×100%=270%
?。?)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=48000/(48000+60000)×100%=44.44%
?。?)或有負(fù)債金額=500+2000+200+300=3000(萬(wàn)元)
或有負(fù)債比率=3000/60000×100%=5%
?。?)帶息負(fù)債金額=2000+4000+12000+20000=38000(萬(wàn)元)
帶息負(fù)債比率=38000/48000×100%=79.17%
五、綜合題
1.「答案」
?。?)①該年付現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成本=40+23+5=68(萬(wàn)元)
?、谠撃?duì)I業(yè)稅金及附加=10.2×(7%+3%)=1.02(萬(wàn)元)
?、墼撃晗⒍惽袄麧?rùn)=100-1.02-80=18.98(萬(wàn)元)
?、茉撃暾{(diào)整所得稅=18.98×33%=6.26(萬(wàn)元)
?、菰撃晁枚惽皟衄F(xiàn)金流量=18.98+12=30.98(萬(wàn)元)
(2)①建設(shè)投資=100+30=130(萬(wàn)元)
?、跓o(wú)形資產(chǎn)投資=130-105=25(萬(wàn)元)
③流動(dòng)資金投資=20+20=40(萬(wàn)元)
?、茉纪顿Y=130+40=170(萬(wàn)元)
⑤項(xiàng)目總投資=170+5=175(萬(wàn)元)
?、薰潭ㄙY產(chǎn)原值=105+5=110(萬(wàn)元)
⑦運(yùn)營(yíng)期1~10年每年的折舊額=(110-10)/10=10(萬(wàn)元)
?、噙\(yùn)營(yíng)期1~5年每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5(萬(wàn)元)
⑨運(yùn)營(yíng)期末的回收額=40+10=50(萬(wàn)元)
?、獍ńㄔO(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+6.39/46.04=5.14(年)
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14-1=4.14(年)
?。?)NCF3=36.64+10+5=51.64(萬(wàn)元)
NCF11=41.64+10+50=101.64(萬(wàn)元)
?。?)①凈現(xiàn)值=-120+24.72×[(P/A,10%,11)-(P/A,10%,1)]
?。剑?20+24.72×(6.4951-0.9091)=18.09(萬(wàn)元)
?、诓话ńㄔO(shè)期的回收期=120/24.72=4.85(年)
?、郯ńㄔO(shè)期的回收期=4.85+1=5.85(年)
?。?)A方案凈現(xiàn)值=18.09(萬(wàn)元)>0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.85>11/2=5.5(年)
故A方案基本具備財(cái)務(wù)可行性。
B方案凈現(xiàn)值=92.21(萬(wàn)元)>0
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.14<11/2=5.5(年)
故B方案完全具備財(cái)務(wù)可行性
2. 「答案」
?。?)首先判斷高低點(diǎn),因?yàn)楸绢}中2006年的銷售收入最高,2002年的銷售收入最低,所以高點(diǎn)是2006年,低點(diǎn)是2002年。
?、倜吭N售收入占用現(xiàn)金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(元)
?、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額=700-0.025×10000=450(萬(wàn)元)
或=750-0.025×12000=450(萬(wàn)元)
?。?)總資金需求模型
①根據(jù)表5中列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中:
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31
所以總資金需求模型為:y=6880+0.31x
?、?007資金需求總量=6880+0.31×20000=13080(萬(wàn)元)
?、?007年需要增加的資金=13080-(12000-1500-750)=3330(萬(wàn)元)
2007年外部籌資量=3330-100=3230(萬(wàn)元)
?。?)①2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=15000×12%=1800(萬(wàn)元)
?、谠霭l(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬(wàn)股)
增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬(wàn)元)
增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300(萬(wàn)股)
增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585(萬(wàn)元)
每股收益大差別點(diǎn)的EBIT=(400×585-300×500)/(400-300)=840(萬(wàn)元)
或者可以通過(guò)列式解方程計(jì)算,即:
?。‥BIT-500)×(1-33%)/400=(EBIT-585)×(1-33%)/300
解得:EBIT=840(萬(wàn)元)
?、塾捎?007年息稅前利潤(rùn)1800萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)840萬(wàn)元,故應(yīng)選擇方案2(發(fā)行債券)籌集資金,因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式,企業(yè)的每股收益較大。
④增發(fā)新股的資金成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%
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