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【案例講解】項目投資決策綜合分析

來源: 正保會計網校 編輯:張美好 2020/12/01 12:07:17  字體:

案例:201X年,石藥集團在現有產品P-I的基礎上成功研制出第二代產品P-Ⅱ。如果第二代產品投產,需要新購置成本為1200000元的設備一臺,稅法規(guī)定該設備使用期為5年,采用直線法計提折舊,預計殘值率為5%。第5年年末,該設備預計市場價值為100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停產)。財務部門估計每年固定成本為60000元(不含折舊費和利息費用),變動成本為60元/盒。另,新設備投產初期需要投入營運資金200000元。營運資金于第5年年末全額收回。

新產品P-Ⅱ投產后,預計年銷售量為8000盒,銷售價格為120元/盒。同時,由于產品P-I與新產品P-Ⅱ存在競爭關系,新產品P-Ⅱ投產后會使產品P-I的每年營業(yè)現金凈流量減少45000元。

新產品P-Ⅱ項目的β系數為1.5。石藥集團的債務權益比為1:1(假設資本結構保持不變),債務融資成本為8%(稅前)。石藥集團適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為5%,市場組合的預期報酬率為11%。假定營業(yè)現金流入在每年年末取得。

要求:

(1)簡要說明常用的投資項目的評價方法。

(2)計算產品P-Ⅱ投資的初始現金流量、第5年年末現金流量凈額。

(3)假設折現率為10%,計算產品P-Ⅱ投資的凈現值、現值指數。

(4)計算該項目的非折現回收期,并說明該方法的優(yōu)缺點。

(5)如果上述項目數據的估計,且這些數據的發(fā)生概率發(fā)生變化,說明項目存在一定的風險,說明一下衡量項目風險的方法,并進一步說明如何處理高風險項目中的風險。

【案例講解】項目投資決策綜合分析

解答:

(1)簡要說明常用的投資項目的評價方法。

常用的投資項目的評估方法主要有五種:

●投資回收期法;

●折現的投資回收期法;

●凈現值法;

●內含報酬率法;

●獲利指數法。

(2)計算產品P-Ⅱ投資的初始現金流量、第5年年末現金流量凈額。

初始現金流量:-(1200000+200000)=-1400000(元)

第五年末賬面價值為:1200000×5%=60000(元)

所以,變現相關流量為:100000+(60000-100000)×25%=90000(元)

每年折舊為:1200000×0.95/5=228000(元)

所以,第5年現金流量凈額為:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%+200000-45000+90000=617000(元)

(3)假設折現率為10%,計算產品P-Ⅱ投資的凈現值、現值指數。

企業(yè)1~4年的現金流量:

8000×120×(1-25%)-(60000+60×8000)×(1-25%)+228000×25%-45000=327000(元)

所以:

凈現值:327000×(P/A,10%,4)+617000×(P/F,10%,5)-1400000=19652.6(元)

現值指數=1+19652.6/1400000=1.014

(4)計算該項目的非折現回收期,并說明該方法的優(yōu)缺點。

非折現回收期=4+(1400000-327000×4)/617000=4.15(年)

回收期法的優(yōu)點是可以計算出收回投資所需的時間,在其他條件相同的情況下,回收期越短,項目的流動性越好,方案越優(yōu)。回收期法最主要的缺點是未考慮回報期后的現金流量。

(5)如果上述項目數據的估計,且這些數據的發(fā)生概率發(fā)生變化,說明項目存在一定的風險,說明一下衡量項目風險的方法,并進一步說明如何處理高風險項目中的風險

衡量項目風險的主要方法包括:敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬和決策樹法。

處理高風險項目中的風險,一種方法是確定約當量法;二是風險調整折現率法。

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