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【知識點】內(nèi)含報酬率法
項目 | 具體內(nèi)容 |
概念 | 指使項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率,即凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率 |
基本原理 | 內(nèi)含報酬率是一個項目的預(yù)期收益率,如果該收益率超過了資金的成本,則其剩余部分就可以保留,由此增加了企業(yè)股東的財富。所以,當(dāng)項目的內(nèi)含報酬率超過資本成本,則項目可以接受。反之,則項目不能接受 |
傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率法 | (1)以內(nèi)含報酬率作為再投資率的假設(shè) (2)計算方法:NPV=0,求解折現(xiàn)率 |
修正內(nèi)含報酬率法 | (1)修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率來折現(xiàn)的,再投資收益率應(yīng)該是項目資本成本 (2)計算方法 投資階段現(xiàn)值×(1+MIRR)n=回報階段終值 注:回報階段終值計算的折現(xiàn)率是資本成本 |
優(yōu)點 | (1)內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法,考慮了貨幣的時間價值,同時也考慮了項目周期的現(xiàn)金流。 (2)內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較 |
缺點 | (1)內(nèi)含報酬率是相對數(shù)指標(biāo),無法衡量公司價值(即股東財富)的絕對增長; (2)在比較不同規(guī)模、不同期限的項目時,假定不同風(fēng)險的項目具有相同的再投資率(即以內(nèi)含報酬率作為再投資率)不符合實際情況; (3)在衡量非常規(guī)項目時(即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負(fù)變動時),內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個內(nèi)含報酬率,造成項目評估的困難; (4)在衡量互斥項目時,傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾的意見,在這種情況下,凈現(xiàn)值法往往會給出正確的決策判斷 |
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