2019高級會計師考試核心考點(diǎn)：投資決策方法

2019年高級會計師考試時間為9月8日，高級會計職稱備考已經(jīng)白熱化，不少考生已經(jīng)開始暈頭轉(zhuǎn)向啦。為了讓大家明確高級會計師考試學(xué)習(xí)方向，正保會計網(wǎng)校參考為廣大考生整理了高級會計實務(wù)各章節(jié)核心考點(diǎn)，希望大家抓住重點(diǎn)，高效備考！

高會核心考點(diǎn)：投資決策方法

（一）回收期法

1. 非折現(xiàn)的回收期法

投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間。回收期越短，方案越有利。

回收期＝收回投資前的年限＋該年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量

2. 折現(xiàn)的回收期法

折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。

3. 回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

①通過計算資金占用在某項目中所需的時間，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險；

②在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)；

③一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更有風(fēng)險。

缺點(diǎn)：

①未考慮回收期后的現(xiàn)金流量；

②傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本的成本。

（二）凈現(xiàn)值法

1. 凈現(xiàn)值法概念

凈現(xiàn)值指項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額。

2. 凈現(xiàn)值法內(nèi)含的原理

①當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明項目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；

②當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項目仍有剩余收益，使企業(yè)價值增加，即當(dāng)企業(yè)實施具有正凈現(xiàn)值的項目，也就增加了股東的財富；

③當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，項目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富。

再投資假設(shè)：項目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是資本成本。

3. 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)缺點(diǎn)：

①凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流，而非利潤，主要因為現(xiàn)金流相對客觀；

②凈現(xiàn)值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法；

③凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流；

④凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)；

⑤凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題。

（三）內(nèi)含報酬率法

1. 傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率指使項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。

決策原則：

①如果IRR>資本成本，接受項目能增加股東財富，可行。

②如果IRR<資本成本，接受項目會減少股東財富，不可行。

3. 內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：

①內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流法，考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了項目周期的現(xiàn)金流；

②內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較。

缺點(diǎn)：

①因為內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo)，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長；②在衡量非常規(guī)項目時（即項目現(xiàn)金流在項目周期中發(fā)生正負(fù)變動時），內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個IRR，造成評估的困難；③在衡量互斥項目時，傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷。

（四）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較

1. 凈現(xiàn)值法與資本成本

一個項目凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時，資本成本的高低就成為決定性的因素。

①當(dāng)資本成本高于7.2%，應(yīng)當(dāng)選擇項目A；

②當(dāng)資本成本低于7.2%，應(yīng)當(dāng)選擇B。

2. 獨(dú)立項目的評估

對于獨(dú)立項目，不論是采用凈現(xiàn)值法，還是內(nèi)含報酬率法都會得出相同的結(jié)論。

3. 互斥項目的評估

對于互斥項目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

理由：NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資本成本進(jìn)行再投資；而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。一般認(rèn)為，現(xiàn)金流量以資本成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。

4. 多個IRR問題

內(nèi)含報酬率法的另一個問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號，就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會有多個內(nèi)含報酬率，而這多個內(nèi)含報酬率往往均無實際的經(jīng)濟(jì)意義。

（五）現(xiàn)值指數(shù)法

1. 含義

現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比，亦稱獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益/成本比率。

2. 決策原則

如果PI大于1，則項目可接受；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄。即PI值越高越好。

（六）會計收益率法

1. 含義

會計收益率是項目壽命期的預(yù)計年均收益額與項目原始投資額的百分比。

2. 決策原則

比率越高越好。

會計收益率法的主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣的時間價值。

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