券商首份中報出爐！上半年營收增近20% 還有這些業(yè)績報喜

8月12日晚間，華西證券披露2021年半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.08億元，同比增長19.79%；實現(xiàn)凈利潤9.30億元，同比增長0.81%。經紀業(yè)務和投資業(yè)務收入增加成上半年公司營收增長的主要原因。

除華西證券外，目前還有21家上市券商2021年中報業(yè)績預報或快報顯示其上半年凈利潤較上年同期實現(xiàn)增長。盡管年內券商板塊整體表現(xiàn)并不佳，但是業(yè)內人士認為，后市可樂觀看待券商板塊行情，并建議持續(xù)關注大財富管理業(yè)務收入利潤占比較高的個股標的。

兩大業(yè)務上半年增長明顯

從半年度報告看，上半年華西證券實現(xiàn)營業(yè)收入25.08億元，同比增長19.79%；不過公司凈利潤增速卻遠低于營收，其歸屬于上市公司股東的凈利潤合計9.30億元，同比增長0.81%。

對于上半年營收增長，華西證券表示主要因為經紀業(yè)務和投資業(yè)務收入增加。從公司上半年收入構成看，其經紀及財富管理業(yè)務、投資業(yè)務相應收入規(guī)模分別占到營業(yè)總收入的44.8%和23.56%，收入金額較上年同期分別增長24.48%和33.41%。

上半年華西證券資管業(yè)務收入較上年同期下滑近30%，收入規(guī)模占營業(yè)總收入比重也進一步降低，對此公司表示，主要是專項資管業(yè)務規(guī)?？s減所致。

對于上半年證券行業(yè)發(fā)展狀況，華西證券在半年報中指出，資本市場深化改革縱深推進引導督促證券公司業(yè)務開展歸位盡責，同時證券行業(yè)對外開放持續(xù)擴大，促進證券公司走差異化、特色化、專業(yè)化發(fā)展道路，行業(yè)分化進一步加劇。在“扶大限小、扶優(yōu)限劣”的大趨勢下，券商頭部化進程加劇，大券商強者恒強，中小券商經營面臨較大壓力。

21家券商上半年凈利潤預增

上半年A股市場諸多結構性機會助推成交放量，這也為上市券商增厚業(yè)績提供相當助力。數(shù)據(jù)顯示，除華西證券外，A股還有22家上市券商披露了上半年業(yè)績預告或快報，多達21家上半年歸母凈利潤預計較上年同期實現(xiàn)增長。

22家A股上市券商上半年業(yè)績情況

從單家公司披露情況看，中信證券以121.98億元的凈利潤規(guī)模高居首位；國泰君安、海通證券上半年凈利潤規(guī)模緊隨其后，分別為81.04億元、80.13億元；招商證券、國信證券、中金公司3家券商上半年預計凈利潤規(guī)模上限均在50億元以上，排名居行業(yè)前列。

就上半年凈利潤增速而言，中原證券預計將較上年同期增長583.27%-712.92%，增速遙遙領先于其他同行，但其凈利潤規(guī)模較小，預計為2.11億元-2.51億元；另一家凈利潤增速超100%的券商是方正證券，其上半年凈利潤為13.01億元，同比增長102.70%。

中信建投上半年凈利潤合計45.29億元，較上年同期下降1.08%。對此公司表示上半年公司積極把握市場機遇，各項業(yè)務發(fā)展良好，凈利潤略有下降原因是上年同期基數(shù)較高。

從前述券商業(yè)績快報及預告內容看，上半年其凈利潤增長主要原因是上半年滬深兩市交易量同比上升，不少券商也積極搶抓機遇進行相關業(yè)務的建設布局；部分券商凈利潤增長也歸功于子公司業(yè)績增長或信用減值較上年同期減少。

財富管理轉型

成行業(yè)投資驅動力

盡管有來自基本面的支撐，但是上半年券商板塊整體行情并不為投資者所看好，不少券商股價出現(xiàn)深度回調。不過最近一個月來不少上市券商股價出現(xiàn)強勢上漲，券商板塊行情有所回暖。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日收盤，東方證券股價再度收漲1.9%，8月10日公司盤中股價創(chuàng)下三年多以來新高，僅8月以來公司股價便反彈近28%；南京證券今日微漲，截至收盤公司股價在最近一個月累計反彈逾16%。

對于券商板塊配置價值，興業(yè)證券非銀分析師許盈盈認為，2019年來證券行業(yè)盈利能力進入向上修復階段，同期PB估值中樞并未隨之持續(xù)抬升，PB和ROE的缺口不斷放大為行業(yè)估值修復孕育充足空間；從近期催化劑來看，當前階段財富管理轉型成為行業(yè)投資驅動力。當前券商股價驅動力在于高景氣和低估值的錯配在財富管理催化下的修復，建議持續(xù)關注大財富管理業(yè)務收入利潤占比較高的個股標的。

中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然建議可樂觀看待券商板塊行情：“券商板塊低迷的估值與其火熱的業(yè)績存在錯配，有向上修復的勢能；流動性方面，市場利率存在下行的可能性，利于券商板塊估值改善；監(jiān)管政策方面，年內深市股指期貨等制度安排均可期待，進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，為券商板塊提供增量業(yè)績來源?！?/p>

就布局而言，趙然建議投資者重點關注兩類券商：一是具備財富管理核心競爭力的精品券商，居民財富持續(xù)入市是今年證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務增量；二是頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、衍生品交易等領域集聚市場資源，長期成長性占優(yōu)。