特許金融分析師CFA一級(jí)必背高頻考點(diǎn)：Structure of a Bond' s Cash Flows

在固定收益中，債券的償付結(jié)構(gòu)可以分為本金的償付結(jié)構(gòu)和利息的償付結(jié)構(gòu)。這部分概念較多，同學(xué)們快來(lái)和小編一起回顧一下吧！

【考試科目】CFA一級(jí)：Fixed Income

【考頻分析】考頻：★★

【復(fù)習(xí)程度】理解掌握本考點(diǎn)。

【高頻考點(diǎn)】Structure of a Bond's Cash Flows

1. Principal Repayment Structures

① Bullet Bond：所有本金都在債券到期時(shí)償付，是最普通的債券形式。政府債券和大多數(shù)的企業(yè)債券都是Bullet Bond。

② Amortizing Bond：每次償還一部分本金和利息。Fully amortized bond在到期時(shí)本金正好攤銷完畢，partially amortized bond在到期時(shí)還有一部分本金未償還，因此對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)，在partially amortized bond到期時(shí)會(huì)有一筆較大的現(xiàn)金流流出。

③ Sinking Fund Arrangement：按照債券合同規(guī)定的還本付息進(jìn)度償還債務(wù)的債券。

2. Coupon Payment Structures

① Floating-Rate Notes：采用浮動(dòng)利率，所以每一期償還的利息都不同。政府一般不會(huì)發(fā)行Floating-rate Notes，因?yàn)橹鳈?quán)債券的投資者更喜歡固定利率的債券。

② Step-Up Coupon Bond：采用的可能是浮動(dòng)利率也可能是固定利率，每過(guò)一段時(shí)間利率就會(huì)上調(diào)一次。比如說(shuō)：一個(gè)10年期的債券，第一年的利率是2%，第二年是2.25%，第三年是2.5%，第四年是2.75%，以此類推。

③ Credit-Linked Coupon Bond：利息會(huì)隨債券的評(píng)級(jí)而變化。比如，一個(gè)債券發(fā)行時(shí)的利率是8%，當(dāng)債券的評(píng)級(jí)下降時(shí)利率會(huì)上升到8.5%，當(dāng)債券的評(píng)級(jí)上升時(shí)利率會(huì)下降到7.5%。

④ Payment-In-Kind (PIK) Coupon Bond：不以現(xiàn)金方式支付利息，而是用補(bǔ)充發(fā)行債券的方式支付利息。一般來(lái)說(shuō)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的公司喜歡發(fā)行這種債券，因?yàn)檫@種債券沒有現(xiàn)金流的壓力。以發(fā)行債券的方式來(lái)支付利息比支付現(xiàn)金利息風(fēng)險(xiǎn)更高，所以PIK Coupon Bond的利率更高。

⑤ Deferred Coupon Bond：開始的幾年不付利息，后面付更高的利息。這種債券適用于一些前期不盈利的項(xiàng)目，在開始盈利后再付利息。

⑥ Index-Linked Bond：利息隨一些特定的指數(shù)浮動(dòng)。比如：Inflation-Linked Bonds是Index-Linked Bond的一種，它的利息是隨通脹指數(shù)浮動(dòng)的。

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